本周行情回顾：

2026年5月6日-2026年5月8日，上证指数（1A0001）涨1.65%，报4179.95点。创业板指（399006）涨3.24%，报3796.13点。深证成指（399001）涨3.02%，报15563.80点。零售指数涨0.50%，跑输上证指数（1A0001）1.14%。前五大上涨个股分别为轻纺城（600790）、华远控股（600743）、全新好（000007）、华致酒行（300755）、汇通能源（600605）。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

消费（883434）出海（885840）：品牌力是最好的汇率对冲，各公司Alpha（ALP）清晰。2026Q1人民币中间价升至6.92（截止3月31日），较2025年初升值超5%，叠加美国对华关税综合税率抬升，市场对出海（885840）板块beta有所担忧，因此行业公司估值普遍处于历史较低位置。但行业龙头（883917）业绩显示，具备品牌溢价或处于产品渠道共振周期（883436）的公司，Alpha（ALP）足以消化汇率与关税压力，板块整体业绩表现强势。安克创新（300866）品牌溢价持续兑现，毛销差扩大展现品牌定价能力，后续催化充足。绿联科技（301606）处于产品+渠道共振窗口，增速领跑板块。致欧科技（301376）VC模式转型初见成效，剔除汇兑后盈利实质改善。小商品城（600415）受益义乌出口持续高景气与全球数贸中心催化。

黄金珠宝：金价波动短期承压，菜百股份（605599）逆势高增。2026Q1，黄金珠宝公司受金价高位影响渠道经营分化。其中：1）菜百股份（605599）2026Q1实现营收142.73亿元/同比+74%，归母净利润3.98亿元/同比+25%，营收端大幅增长表现突出；2）莱绅通灵（603900）2026Q1实现营收3.63亿元/同比-2%，归母净利润0.54亿元/同比+89%，利润弹性显著；3）潮宏基（002345）2026Q1实现营收24.98亿元/同比+11%，归母净利润2.64亿元/同比+40%，经营稳健向好；4）曼卡龙（300945）2026Q1实现营收6.05亿元/同比-15%，归母净利润0.57亿元/同比+33%，营收下滑但盈利改善；5）周大生（002867）2026Q1实现营收19.54亿元/同比-27%，归母净利润2.93亿元/同比+16%，加盟渠道调整下营收承压但利润韧性较强；6）老凤祥（600612）2026Q1实现营收137.42亿元/同比-22%，归母净利润5.47亿元/同比-11%，金价高位下终端消费（883434）有所承压。

服务消费（883434）：离岛免税高景气，酒店业绩超预期。Q1中国中免（HK1880）海南地区收入同增28%，机场免税实现正增长，产品结构优化、折扣收窄、消费（883434）回暖和人民币汇率升值等因素带动毛利率改善，经营杠杆下净利率提升。酒店RevPAR显著修复，业绩普遍超预期。26Q1锦江酒店（600754）/首旅酒店（600258）/君亭酒店（301073）收入同比+6%/1%/2%，归母净利润同比+280%/19%/135%，利润端普遍超预期，主要系入住率提升带动RevPAR恢复，Q1锦江酒店（600754）（大陆有限服务型）/首旅酒店（600258）（不含轻管理）/君亭酒店（301073）（直营店）RevPAR为143/143/284元，同比+3.7%/1.7%/6.4%，25Q4同比+0.1%/0.3%/1.0%，环比提速。景区Q1淡季利润端普遍下滑。

投资建议：建议关注消费（883434）出海（885840）标的小商品城（600415）、乐舒适（HK2698）、安克创新（300866）、绿联科技（301606）等，黄金珠宝标的周大生（002867）、周大福（HK1929）、六福集团（HK0590）、老铺黄金（HK6181）等，服务消费（883434）标的中国中免（HK1880）、华住集团-S（HK1179）、锦江酒店（600754）、首旅酒店（600258）、君亭酒店（301073）、三特索道（002159）、三峡旅游（002627）等。

风险提示：宏观经济波动，行业竞争加剧，原材料价格上涨，地缘因素影响等。

**国金证券（600109）本周观点**：

细分行业景气指标

零售：商超-下行趋缓、百货-略有承压、电商-底部企稳、跨境电商（885642）-下行趋缓。社服：旅游高景气维持；餐饮稳健向上；酒店拐点向上；教育：1）K12-略有承压，2）职业教育（885586）-底部企稳；人服-稳健向上。

酒店：供需关系持续改善，预计行业稳健向好。25年行业弱复苏，成长型龙头华住（HTHT）率先恢复。26Q1首旅、锦江表现优异，周期（883436）向上进一步确认。

免税：海南地区红利显著，25M9起离岛免税增速同比转正。折扣缩减、货币升值带动利润率提升。

OTA：出行需求整体回暖驱动业绩高增。入境旅游、海外业务是重要新增长曲线。

旅游：26Q1业绩集体改善。当前客流恢复更多体现在量，客单价和二次消费（883434）仍有压力。

教育：公考教育景气度高，受益于考公人数增加与竞争加剧。职业教育（885586）支持政策频出，上市公司α显著。

黄金珠宝：金价波动影响下品牌业绩分化，悦己消费（883434）品牌龙头韧性更强。

跨境电商（885642）：性价比需求韧性持续，叠加供应链库存去化，板块收入端修复已具备必要条件。汇率及原材料影响下成本端或有承压，建议关注具有一定溢价能力的头部品牌。

线下零售：26Q1收入同比转正，利润修复快于收入。其中专业连锁（884161）板块实现高速增长。

餐饮茶饮：餐饮社零高基数下保持上行，26Q1持续恢复。

风险提示：业务拓展不及预期、内需消费（883434）不及预期、产品表现不及预期、国际贸易政策大幅波动、行业竞争加剧

行业新闻摘要：

1：全国重点城市和260+商场“五一”销售额和客流显著增长，消费（883434）市场活力增强。

2：五一假期期间，线上消费（883434）占比接近90%，显示出数字化购物的强劲趋势。

3：各地五一消费（883434）市场表现强劲，服务消费（883434）需求旺盛，商品消费（883434）总体保持平稳。

4：五一假期免税经济火热，厦门空港（600897）口岸免税店（885898）销售额创近五年新高。

5：政策推动下，药店（884300）转型加速，AI药房成为社区健康服务的新亮点。

6：青海省“五一”假期消费（883434）市场繁荣活跃，重点商贸零售企业销售额显著上升。

7：随着数字化转型，跨境电商（885642）在推动地方产品出海（885840）方面发挥积极作用。

8：即食食品和便携零食在假期期间受到欢迎，成为消费（883434）热潮中的“顶流”。

9：消费（883434）者在“五一”假期中对体验式消费（883434）的需求显著增强，场景化消费（883434）成为新趋势。

10：五一假期期间，文体旅游消费（883434）增速明显，推动整体消费（883434）市场的复苏与增长。

龙头公司动态：

1、中国中免（HK1880）：1）中国中免（HK1880）再跌近4% 较年内高点回撤超四成 美银证券指其难有重估空间。2）美银证券：维持中国中免（HK1880）“中性”评级 股份难有重估空间。3）信达证券（601059）：给予中国中免（HK1880）买入评级。4）大摩：降中国中免（HK1880）目标价至77港元 海南免税销售增长较预期慢。5）高盛（GS）：予中国中免（HK1880）“中性”评级 目标价降至64港元。

2、小商品城（600415）：1）一季报依旧强劲！小商品城（600415）：营收199亿、分红率61%。2）中航证券：给予小商品城（600415）买入评级。

3、永辉超市（601933）：1）永辉超市（601933）发布“五一”成绩单 健康场景标准门店即将启幕。2）永辉超市（601933）：五一期间福州奥体中心店销售额与客流量同比双位数提升。3）官司赢了钱没到账？永辉超市（601933）陷36亿元追债困局。4）两家公司年报难产遭立案 五粮液（000858）控股股东最高50亿元增持。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：