本周行情回顾：

2026年5月6日-2026年5月8日，上证指数（1A0001）涨1.65%，报4179.95点。创业板指（399006）涨3.24%，报3796.13点。深证成指（399001）涨3.02%，报15563.80点。汽车整车（881125）指数涨0.64%，跑输上证指数（1A0001）1.01%。前五大上涨个股分别为江淮汽车（600418）、众泰汽车（000980）、东风股份（600006）、福田汽车（600166）、中国重汽（HK3808）。

本周机构观点：

**国金证券（600109）本周观点**：

整车板块：出口是核心亮点

收入端：整体收入持续增长，高端化转型车企收入增长弹性大。样本企业2025年整体营收同比+8.1%，预计为以旧换新政策提振下销量同比增长10%，价格战影响下整体ASP同比下降0.2万元；2026Q1整体营收与2025年同期基本持平，内销承压影响下整体销量同比下滑8%，整体ASP同比增长1.2万元、预计受出口高增以及尊界S800、极氪9X等部分高端车型拉动。

毛利端：高端化+出口，车企销售结构优化，毛利率提升。2025年/2026Q1，样本企业整体毛利率分别为15.1%/16.0%，同比分别-0.2/+1.5pct；其中2025年毛利率下滑主要与行业价格竞争有关；2026Q1价格战放缓，叠加高端车、出口带动销售结构优化，样本企业整体毛利率同比提升，其中预计北汽蓝谷（600733）受享界放量拉动、上汽（600104）&奇瑞受出口销量占比提升拉动增长较为亮眼。

利润端：行业盈利能力承压，车企内部表现分化。2025年/2026Q1，样本企业合计归母净利润同比分别下滑8%/37%，其中2025年增速较低主要系广汽集团（HK2238）业绩显著承压影响，剔除广汽集团（HK2238）外样本企业归母净利润922.3亿元，同比+2.1%；2026Q1同比下滑幅度较大与25年同期汇率波动产生汇兑损益影响较大有关，还原后合计归母净利润同比增长39%，车企内部表现分化，其中长安受出口销量占比提升、低端车型糯玉米（885811）销量占比下滑影响，上汽（600104）、奇瑞、长城受出口销量占比提升影响增长较为显著。

展望：出口表现亮眼，油价高位看好新能源（850101）加速出海（885840）。2026年以来我国乘用车（884099）&新能源（850101）乘用车（884099）出口均实现亮眼增长，1-3月同比增速分别+61%/+121%，未来出海（885840）将成为长期大主题，国际油价上涨催化下，随着新车加速导出放量、渠道及运营趋于成熟、本地化产能集中投产，2026年我国整体出口以及新能源（850101）出口总量均有望超预期。

汽车零部件（881126）板块：我们以申万汽车零部件（881126）为基准，统计267家汽车零部件（881126）公司25年以及26Q1情况，26Q1零部件总体业绩承压。

收入：收入增速好于销量增速，上市公司头部集中。2025年汽车零部件（881126）实现营收15874.9亿元，同比+9%，其中25Q4实现营收4397.4亿元，同比+10.5%；26Q1总收入为3806.5亿元，同比+6%，收入增速好于行业总体销量（26Q1国内汽车销量同比下降6%），一方面在竞争中头部企业优势明显，另一方面部分车企如问界、小米（K81810）特斯拉（TSLA）等Q1同比增速明显，且在上市公司配套单价较高，收入增速好于销量增速。

利润：汇兑及费用影响，归母净利同比下滑。2025年汽车零部件（881126）实现归母净利942.6亿元，同比+16%；26Q1归母净利为206.1亿元，同比下降7.6%，26Q1收入增长利润下滑，主要是因为期间费用率增加，前期扩产的折旧费用增加以及一季度人民币升值，汇兑损失增加。

智驾板块：

1）25年受益于智驾平权趋势，板块营收高速增长；26年全年放量趋势延续但面临通缩；

2）Q1由于下游销量较弱+上游原材料涨价，A股智驾板块业绩下滑0-5%；原材料涨价补差有望在Q2-Q3陆续收回。

重卡板块：

2026Q1卡车板块整体延续修复，分化主要来自出口结构和费用效率。总体看，重卡板块已从单纯销量修复转向“出口结构、盈利质量、费用管控”共同驱动，后续需重点跟踪海外需求持续性、新能源（850101）出口放量节奏、汇率及原材料成本变化。

风险提示：原材料价格波动风险；海外关税等政策风险；国内外竞争格局恶化风险；汇率波动风险。

**兴业证券（601377）本周观点**：

1.市场表现：2026年1-4月汽车板块指数-2.3%，跑输上证综指，客车板块表现亮眼。2026.1.1-2026.4.30SW汽车指数-2.3%，在各板块行业中排名第22，其中乘用车（884099）/货车/客车/零部件/摩托车分别-6.2%/+0.1%/+4.5%/-1.5%/-0.3%,同期上证综指上涨3.6%，深证综指（399106）上涨9.7%。年初以来，客车跑赢上证综指，其他细分板块跑输大盘。

2.销量表现：2026Q1乘用车（884099）、客车销量有所下滑，货车销量同比提升。2026Q1汽车销量705.0万辆，同比-5.6%。其中乘用车（884099）/客车/货车分别同比-7.5%/-11.2%/+8.3%。

受以旧换新政策退坡影响，乘用车（884099）销量有所承压；公路客运需求偏弱，公交更新节奏放缓，客车销量有所下滑；得益于物流需求增长以及新能源（850101）车型的推动，货车销量同比实现增长。

3.经营表现：2026Q1汽车行业整体增收不增利，乘用车（884099）利润大幅下滑。2026Q1行业营收9442亿元，同比+3.1%，环比-24.0%，归母净利润321亿元，同比-22.3%，环比-9.5%，行业整体增收不增利。乘用车（884099）收入微降但利润大幅下滑，主要系上游原材料价格上涨以及汇兑损失；客车收入与利润增速稳定；货车增收不增利，主要系部分企业期间费用增加；零部件收入实现增长，原材料价格波动影响利润释放；摩托车板块同样受原材料价格影响导致利润表现不佳。

4.经营质量：行业整体毛利率同比提升，净利率同比下滑。政策退坡国内需求偏弱，海外汇率波动导致汇兑损失，2026Q1乘用车（884099）企业盈利能力承压；2026Q1客车板块毛利率与净利率同环比均实现提升，主要系头部企业持续推进中高端战略以及优秀的成本控制能力；2026Q1货车板块毛利率微增，净利率小幅下滑；2026Q1零部件板块毛利率同环比均有所提升，汽零企业通过产业链传导减小原材料成本上涨压力；2026Q1摩托车板块毛利率同环比提升，但净利率同比下滑显著，主要系部分企业受新国标切换影响导致业绩承压。

5.投资建议：看好整车出口趋势加速，把握机器人技术创新及主线机会，关注汽零第二曲线拓展。年初以来新能源汽车（885431）出口趋势加速，自主品牌竞争力提升叠加国际能源（850101）成本波动的背景下，出口成为整车板块潜在超预期的点，建议关注整车出口带来的投资机会；机器人板块迈向大规模量产，产业投资机会从发散走向收敛，建议重点关注技术变革主线以及量产主线；零部件板块加速全球化产能布局以及第二曲线拓展；两轮车（885974）板块出海（885840）趋势持续，海外成长空间依然广阔。整车板块建议关注比亚迪（002594）、长城汽车（HK2333）、江淮汽车（600418）、宇通客车（600066）、潍柴动力（HK2338）、中国重汽（HK3808）、江铃汽车（000550）；机器人板块建议关注拓普集团（601689）、三花智控（HK2050）、银轮股份（002126）；零部件板块建议关注福耀玻璃（HK3606）、云意电气（300304）、富特科技（301607）、海安集团（001233）等；两轮车（885974）板块建议关注隆鑫通用（603766）、春风动力（603129）等。

6.风险提示：行业价格战反复；原材料价格波动；汽车终端需求表现不及预期

行业新闻摘要：

1：2026年北京车展展现出电动化和智能化的强大趋势，吸引了众多车企的关注和参与。

2：中国新能源汽车（885431）在2026年第一季度的市场渗透率首次突破60%，显示出消费（883434）者对电动汽车的接受度显著提升。

3：各地政府积极推动以旧换新政策，助力汽车消费（883434）市场复苏，尤其是在“五一”假期期间。

4：2026年第一季度，中国乘用车（884099）出口继续增长，特别是对俄罗斯和欧洲市场的出口表现亮眼。

5：随着电动重卡的快速发展，货运行业的格局正在发生根本性变化，新能源（850101）车逐渐成为主流选择。

6：在全球范围内，电动汽车的销量持续上升，尤其是在北美和欧洲市场，新能源（850101）车的市场份额不断扩大。

7：2026年，电池产业链进入快速发展阶段，相关技术的创新和投资持续推动整体行业进步。

8：商用车领域的电动化进程加快，国家政策和市场需求共同促进了新能源（850101）商用车的推广。

9：汽车消费（883434）市场逐渐回暖，消费（883434）者对于新能源汽车（885431）的关注度和购买意愿显著提高。

10：各大车企在2026年车展上展示了多款具有前瞻性的电动化产品，强调未来出行的智能与绿色。

龙头公司动态：

1、比亚迪（002594）：1）比亚迪（002594）入股华盛锂电（688353）旗下新能源（850101）材料公司。2）比亚迪（002594）海豚插混版将于下月登陆欧洲，综合续航超 1000 公里。3）比亚迪（002594）：公司多年深耕新能源（850101）商用车领域。4）比亚迪（002594）大唐 EV 预售订单突破 10 万台，预售价 25 万元起。5）华金证券：给予比亚迪（002594）买入评级。

2、上汽集团（600104）：1）上汽（600104）前四月销量超130万。2）月销量四连冠、业绩稳增，上汽集团（600104）以技术进阶打破同质化壁垒。3）上汽集团（600104）2026年一季度营收、净利微增，4月销量自主高增长，合资下滑。4）上汽（600104）大众4月销量同比下滑51.53%。5）国内车企加速布局海外 传吉利（K80175）上汽（600104）推进欧洲生产计划。6）上汽（600104） MG 4X 纯电 SUV 官宣 5 月 11 日开启盲订，搭载地平线博弈大模型和半固态电池（886032）。7）上汽（600104）大众4月销量下滑51.53%，上汽集团（600104）4月销量同比减少12.66%。

3、赛力斯（601127）：1）招商证券（600999）：新技术品牌势能不断向上赛力斯（601127）成长空间持续打开。2）赛力斯（601127）：2025 年增程器市场份额达 37.5%，位居行业第一。3）赛力斯（601127）涨超4% 前4个月汽车销量同比增加19.02% 公司高端产品矩阵持续热销。4）赛力斯（601127）：坚定软件定义汽车技术路线。5）赛力斯（601127）：一季度累计销量88445辆。6）赛力斯（601127）：2025年公司新能源汽车（885431）销量47.2万辆。7）赛力斯（601127）：公司始终高度重视全体股东利益。8）赛力斯（601127）前4月新能源（850101）车销量增29.74% 问界品牌价值235亿列全球豪车前十。9）赛力斯（601127）4月新能源汽车（885431）销量超3.3万辆 年内累计同比增长约30%。10）赛力斯（601127）1月份至4月份新能源汽车（885431）销量111632辆 同比增长29.74%。11）赛力斯（601127）前4个月汽车销量合计12.39万辆 同比增加19.02%。12）赛力斯（601127）：截止4月末累计回购55.06万股A股。13）赛力斯（601127）4月新能源汽车（885431）销量增逾5% 前4月增近3成。14）赛力斯（601127）：4月销量35461辆 同比下降0.78%。

4、长城汽车（HK2333）：1）长城欧拉5混动版和燃油版同步上市。2）长城哈弗大狗 PLUS 长续航版即将上市，CLTC 纯电续航 200km。3）长城汽车（HK2333）：4月销量10.63万台 同比增长6.25%。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有广发中证全指汽车ETF（159512）