2026年5月11日，中邮证券发布了一篇银行行业（160418）的研究报告，报告指出，息差企稳，非息改善，开门红表现强劲。
报告具体内容如下：
投资要点： （1）全年业绩整体改善，开门红表现强劲：2025年全年，上市银行总体营业收入、拨备前利润、归母净利润同比增速分别为1.38%、0.78%、1.44%；2026年一季度，同比增速分别为7.60%、9.81%、3.00%。
行业2025年经营业绩稳步增长、2026年一季度“开门红”成效显著。
（2）生息资产稳健增长，信贷投放整体趋缓：2025年全年及2026年一季度上市银行生息资产同比增速分别为9.61%、9.16%，继续保持9%以上的稳定增速；贷款反内卷与居民消费（883434）有待进一步提振共同影响之下，一季度信贷需求整体偏弱、增长趋缓。
（3）资负利率双降，净息差总体趋稳：2025年全年及2026年一季度上市银行总体净息差为1.35%、1.34%，企稳趋势得到进一步确认。资负两端收益率及成本率保持近似幅度同步下行。
（4）债市修复促进非息收入改善，净手续费收入持续向好：2025年全年上市银行非息收入总体增速为5.20%，较前三季度的5.02%稍有改善；2026年一季度，债市温和走牛，上市银行非息收入增速达8.97%，呈现明显改善态势；净手续费收入同比增速分别为6.13%、5.79%，持续改善趋势显著，主要得益于影响因素逐步消化与资本市场持续火热对于银行中间业务收入的拉动。
（5）资产质量稳中有升，信用成本小幅波动：2025年年末及2026年一季度末贷款不良率分别为1.22%、1.21%，较2025年三季度末的1.23%继续稳步下行；与此同时，信用成本小幅温和波动、拨备覆盖率稍有下行。总体来看，资产质量有望保持稳健提升趋势，出现大面积暴露概率较小。
投资建议：
从披露财务报告看受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域地方城农商银行规模增速维持高位。投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行（HK1963）、招商银行（HK3968）。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行（884251）：江苏银行（600919）、齐鲁银行（601665）、青岛银行（HK3866）等。三是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行（HK0939）、平安银行（000001）。
风险提示：
模型测算误差，假设与实际偏离，政策落地不及预期，外部事件超预期恶化，不良资产大面积暴露。
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