2026年5月11日，东海证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，五一消费（883434）持续升温，关注复苏行情。

报告具体内容如下：

投资要点：周观点：“五一”假期消费（883434）持续升温，餐饮消费（883434）增长较快。“五一”假期期间，全社会跨区域人员流动量为15.17亿人次，同比增长3.49%，创历史同期新高。国家税务总局增值税发票数据显示，消费（883434）相关行业销售收入同比增长14.3%，其中旅游游览和娱乐服务销售收入同比增长21.2%、餐饮销售收入同比增长31.4%。假期消费（883434）持续升温，餐饮消费（883434）增长较快。随着餐饮消费（883434）逐步复苏，行业价格战趋缓，多数餐供企业一季度业绩改善明显，关注全年业绩弹性。百威亚太（HK1876）一季度中国市场收入降幅收窄，关注旺季行业修复节奏。百威亚太（HK1876）2026Q1中国市场销量下降1.5%，收入下降4%，跌幅环比进一步收窄。主要由于重点推动非即饮渠道高端化以及扩大线上线下O2O渠道的渗透。啤酒（884189）即将进入消费（883434）旺季，6月将迎来世界杯，叠加今年厄尔尼诺发生概率较高，高温天气或将催化啤酒（884189）消费（883434）需求，建议关注啤酒（884189）板块复苏机会。此外，啤酒（884189）行业原材料大麦、铝锭成本上行，随着价格向下游传导，有望推动产品结构升级，量价修复可期。
原奶价格持续磨底，静待周期（883436）拐点。截至5月1日生鲜乳均价3.02元/公斤，同比-1.9%，环比持平，原奶价格持续磨底。截至5月9日，淘汰母牛价格22.85元/公斤，同比+22.8%，环比+4%，牛肉价格65.96元/公斤，同比+4.2%，环比-1.04%，肉牛周期（883436）向上趋势明确。3月底，南非1型（SAT
1）口蹄疫首次传入我国，传播能力较强，感染后奶牛产量将出现明显下降，或加速原奶周期（883436）反转。随着消费（883434）者健康意识的不断增强，国内乳制品需求不断增长。2026年原奶供需有望逐步平衡，静待周期（883436）拐点。
二级市场表现：子板块涨跌互现。上周食品饮料板块下跌1.14%，跑输沪深300（399300）指数2.48个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，涨跌互现，其中保健品板块表现较好，上涨2.04%。个股方面，上周涨幅前五为西部牧业（300106）、*ST春天（600381）、金字火腿（002515）、来伊份（603777）、交大昂立（600530），分别为21.37%、15.88%、14.42%、11.38%、9.58%。
行业动态：2026年1-2月山东省啤酒（884189）产量增长2.8%，Q1全国牛奶产量增长3.4%。
（1）2026年1-2月，山东省规模以上企业累计啤酒（884189）产量78.4万千升，同比增长2.8%。
（2）根据国家统计局，2026年一季度，全国牛奶产量922万吨，同比增加30万吨，增长3.4%。一季度乳制品产量763.2万吨，同比增长7.5%，其中3月产量249.9万吨，同比增长1.5%。
投资建议：在扩内需政策下，消费（883434）潜力不断释放，渠道变革引领新需求，关注行业结构性机会，一是困境反转方向：
（1）餐饮供应链：CPI回升下，餐饮需求有望边际回暖，龙头公司竞争趋缓，建议关注燕京啤酒（000729）、安井食品（HK2648）、千味央厨（001215）。
（2）乳业（885462）：新型口蹄疫或加速原奶周期（883436）反转，2026年原奶供需有望逐步平衡，肉奶周期（883436）共振。建议关注优然牧业（HK9858）、现代牧业（HK1117）、新乳业（002946）、伊利股份（600887）、蒙牛乳业（HK2319）。二是新消费（883434）方向：悦己化、健康化、质价比趋势下，关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注鸣鸣很忙（HK1768）、万辰集团（300972）、盐津铺子（002847）；古茗（HK1364）、蜜雪集团（HK2097）；乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）。
风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全（885406）的影响。

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