国信证券（002736）近日发布电力设备新能源（850101）2026年5月投资策略：2025年光伏组件、硅料盈利承压，26Q1组件毛利率修复但仍亏损，硅料延续承压；逆变器（884304）2025年表现较强，26Q1业绩分化；风电整机（884307）2025年收入增长但盈利受低价订单拖累，26Q1营收利润高增；输变电2025年利润增速提升，26Q1电力设备营收修复；锂电池（884309）2025年出货高增、价格修复，26Q1出货及营收延续增长。

以下为研究报告摘要：

核心观点

需求表现旺盛，锂电产业链排产持续高增。储能（885921）需求持续向好，电动车出口快速增长叠加内销单车带电量持续提升，锂电需求维持高速增长。5月锂电池（884309）环节6家企业合计排产约164.6GWH，同比+57%、环比+8%，行业高景气依旧。同时，5月CIBF展会电池企业新技术集中亮相，固态电池（886032）与钠电池有望迎来持续催化。推荐关注电池、隔膜、铜箔、固态电池（886032）与钠电池等方向领先企业，包括【宁德时代（300750）】、【鹏辉能源（300438）】、【豪鹏科技（001283）】、【中创新航（HK3931）】、【亿纬锂能（300014）】、【科达利（002850）】、【恩捷股份（002812）】、【璞泰来（603659）】、【厦钨新能（688778）】、【当升科技（300073）】、【天奈科技（688116）】等。

全球储能（885921）需求稳步增长，系统与PCS出海（885840）提速。国内储能（885921）容量电价政策出台，市场化需求驱动国内储能（885921）订单呈现爆发式增长；美国数据中心发展推动大储系统采购需求提升；欧洲天然气（885430）价格上涨和电价市场化发展均推动储能（885921）需求；新兴市场各国政府储能（885921）政策频，预计2026年全球储能（885921）装机需求达到455g（885556）Wh，同比增长+40%，建议关注【阳光电源（300274）】、【德业股份（605117）】、【禾望电气（603063）】、【盛弘股份（300693）】。

风电（885641）出口贡献业绩增长，欧洲海风招标放量。国内需求稳中有升，我国继续推进可再生能源（850101）消纳，发展绿色燃料产业，2026年国内风电（885641）新增装机有望保持10%-20%增长。海外海风规划落地提速，日前英国政府已经宣布今年7月启动新一轮海上风电（885641）CfD竞标（AR8），预计最多18个海上风电（885641）项目将参与。欧洲通过海上风电（885641）开发提高能源（850101）安全与绿色发展的战略布局，有望加强国内管桩和海缆出海（885840）机遇，国产轴承、齿轮箱等环节也有望进一步打开西欧陆风风电（885641）市场。重点关注主机、零部件和海风龙头企业，包括【金风科技（HK2208）】、【德力佳（603092）】、【大金重工（002487）】、【东方电缆（603606）】、【天顺风能（002531）】。

2025年与26Q1风电（885641）及输变电较优，锂电池（884309）环节延续回暖。2025年光伏组件、硅料盈利承压，26Q1组件毛利率修复但仍亏损，硅料延续承压；逆变器（884304）2025年表现较强，26Q1业绩分化；风电整机（884307）2025年收入增长但盈利受低价订单拖累，26Q1营收利润高增；输变电2025年利润增速提升，26Q1电力设备营收修复；锂电池（884309）2025年出货高增、价格修复，26Q1出货及营收延续增长。投资建议：建议关注锂电池（884309）环节上市公司业绩在2026-2027年受益于行业高景气度加速增长，同时电芯企业商业模式纵向延伸的发展机遇。AIDC电力设备产品向直流高压迭代过程，更多国产企业迎来重要的弯道超车机会，有望切入全球AIDC供应链。海外各区域户储与工商储因能源（850101）价格高企实现爆发式增长，相关出海（885840）企业盈利能力逐季提升。欧洲海风招标在4-5月份夯实相关板块在手高价值订单。

风险提示：政策变动风险；石油、铜、铝等原材料价格上涨致使生产成本上升；电动车产销不及预期。(国信证券（002736） 王蔚祺,李恒源,王晓声,李全,袁阳)