2026年5月12日，中银证券（601696）发布了一篇基础化工（850102）行业的研究报告，报告指出，国际油价、PX、丙烯酸（885829）价格下跌。

报告具体内容如下：

地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源（850101）央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工（884281）等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工（850102）龙头。 行业动态 本周（05.04-05.
10）均价跟踪的100个化工（850102）品种中，共25个品种价格上涨，47个品种价格下跌，28个品种价格稳定。跟踪产品中52%的产品月均价环比上涨，41%的产品月均价环比下跌，7%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为硫磺、二氯甲烷（华东）、黄磷（四川）、醋酐（华东）、NYMEX天然气（885430）；周均价跌幅居前品种为醋酸乙烯（华东）、硝酸铵（陕西兴化）、乙烯（东南亚CFR）、尿素（波罗的海小粒装）、苯酚（华东）。
本周（05.04-05.
10）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于95.42美元/桶，收盘价周跌幅10.34%；布伦特原油期货价格收于101.29美元/桶，收盘价周跌幅11.49%。宏观方面，5月4日，美军启动名为“自由计划”的疏导行动，表示将“引导”被困船只驶出霍尔木兹海峡。5月5日，美国总统特朗普在社交媒体发文宣布，由于“与伊朗代表朝着达成一项全面且最终的协议方向取得重大进展”等因素，暂停“自由计划”一小段时间。多家媒体报道，美国与伊朗正在接近就一份简短备忘录达成一致，内容可能包括宣布当前冲突结束，并启动为期30天的后续谈判。根据EIA数据，截至5月1日当周：供应方面，美原油日均产量1,357.3万桶，较前一周减少了1.3万桶，较去年同期日均产量增加20.6万桶；需求方面，美国石油需求总量日均1,948.4万桶，较前一周减少164.7万桶，其中美国汽油日均需求量881.3万桶，较前一周减少29.1万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量84,990万桶，较前一周减少750.0万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX天然气（885430）期货收于2.76美元/mmbtu，收盘价周跌幅3.83%。EIA天然气（885430）库存周报显示，截至5月1日当周，美国天然气（885430）库存总量为22,050亿立方英尺，较前一周增加630亿立方英尺，较去年同期增加750亿立方英尺，涨幅为3.5%，同时较5年均值增加1,390亿立方英尺，涨幅为6.7%。展望后市，短期来看，中东局势紧张导致海外天然气（885430）价格上涨；中期来看，欧洲能源（850101）供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气（885430）价格剧烈宽幅震荡。
本周（05.04-05.
10）PX价格下跌。中东冲突缓和预期下，成本支撑有所松动，根据百川盈孚，截至5月10日，PX市场均价为9356.22元/吨，较上周下跌6.62%，较去年同期上涨44.77%。供应方面，根据百川盈孚，本周国内部分工厂外采MX提升生产负荷，PX市场开工率为80.32%，较上周提升0.52pct。需求方面，下游PTA行业开工水平偏低，需求支撑较弱。根据百川盈孚，本周PTA行业开工率为64.11%，较上周下降0.15pct。成本利润方面，由于石脑油国际价格同比走弱，PXN变化幅度不大，维持在300美元/吨以内，MX-PX价差保持稳定，在160-180美元/吨区间波动。展望后市，聚酯产业链需求支撑较弱，若地缘冲突缓和预期仍存，价格或存在一定回调空间。
本周（05.04-05.
10）丙烯酸（885829）价格下跌。根据百川盈孚，截至5月10日，丙烯酸（885829）市场均价为8900元/吨，较上周下降3.78%，较上月下降22.94%，较去年同期上涨30.88%。供应方面，根据百川盈孚，本周丙烯酸（885829）产量为72549吨，较上周增加3.33%，开工率为83.65%，较上周提升2.70pct。主要生产装置中，卫星化学（002648）丙烯氧化法84万吨/年产能于2026年4月26日停车检修，预计持续45天。需求方面，市场需求表现不佳，下游采购以满足刚需为主。成本利润方面，根据百川盈孚，本周丙烯酸（885829）行业毛利润为1694.36元/吨，较上周下降30.98%，较去年同期增长79.28%，行业毛利率为17.64%。展望后市，预计短期内丙烯酸（885829）市场价格偏弱运行。
投资建议
截至5月8日，SW基础化工（850102）市盈率（TTM剔除负值）为29.31倍，处在历史（2002年至今）83.97%分位数；市净率为2.60倍，处在历史74.16%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为15.01倍，处在历史（2002年至今）45.07%分位数；市净率为1.42倍，处在历史48.53%分位数。展望2026年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度，关注：1.大型能源（850101）央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工（884281）等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工（850102）龙头。中长期推荐投资主线：1、传统化工（850102）龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；2、“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料（885633）、有机硅（884211）、农药（884028）、制冷剂、磷化工（885863）等；3、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油（601857）、中国海油（600938）、中国石化（600028）、恒力石化（600346）、东方盛虹（000301）、桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）、浙江龙盛（600352）、兴发集团（600141）、扬农化工（600486）、利尔化学（002258）、联化科技（002250）、巨化股份（600160）、云天化（600096）、赛轮轮胎（601058）、安集科技（688019）、雅克科技（002409）、鼎龙股份（300054）、江丰电子（300666）、彤程新材（603650）、圣泉集团（605589）、东材科技（601208）、中材科技（002080）、沪硅产业（688126）、德邦科技（688035）、阳谷华泰（300121）、万润股份（002643）、莱特光电（688150）、蓝晓科技（300487）；建议关注：荣盛石化（002493）、上海石化（600688）、三房巷、万凯新材（301216）、恒逸石化（000703）、华润材料（301090）、新洋丰（000902）、中策橡胶（603049）、华特气体（688268）、联瑞新材（688300）、宏和科技（603256）、奥来德（688378）、瑞联新材（688550）、唯科科技（301196）等。
5月金股：卫星化学（002648）、安集科技（688019）。
风险提示
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。

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