2026年5月12日，中银证券（601696）发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，油运高景气散运回暖，三大航逐步扭亏廉航领跑，快递需求规模稳步扩张。
报告具体内容如下：
交运行业25年年报和26年一季报公布完毕。航运港口方面，地缘扰动推升油运运价，散运需求回暖，外贸进出口吞吐量稳步增长，主要港口业绩平稳。航空机场方面，25年航空业整体表现分化，客座率维持高位，廉航盈利强劲且大航在26年一季度盈利水平提高，国际航线持续恢复，旅客吞吐量稳步上升。快递物流方面，需求规模稳步扩张，降本增效持续深化。公路铁路方面，25年客运发送量稳步增长，京沪高铁（601816）等龙头营收维持增长，公交板块经营分化加剧，高速公路（884154）行业整体稳健。 支撑评级的要点 2026年一季度油运运价大幅提升、散运需求回暖反弹，2025年港口业绩表现相对稳健。油运方面，2026年Q1油轮市场迎来强劲表现，VLCC运价中枢显著抬升并频创高点，地缘风险、合规运力紧张及贸易流向重构共同推高运费与风险溢价，招商轮船（601872）和中远海能（HK1138）26Q1归母净利润同比增长219.31%、206.74%。散运方面，BDI指数一季度均值同比大幅回升，受铁矿石、煤炭（850105）及粮食等大宗货物进口需求回暖带动。集运方面，红海绕航常态化，3月地缘冲突再起叠加燃油成本推动，欧线及美线运价反弹。港口方面，在国内进出口贸易平稳发展的情况下，整体经营业绩表现相对稳健，厦门港务（000905）、宁波港（601018）等26Q1营收增速较快，2025年20家上市港口公司合计营收同比增长2.78%，归母净利润同比增长35.51%。
2025年航空行业整体盈利，机场行业业绩稳健且旅客吞吐量稳步增长。航空方面，2025年8家上市航司合计实现归母净利润37.25亿元，2026年Q1全部盈利，合计归母净利润82.04亿元，行业整体呈现复苏趋势；2026年第一季度大航盈利水平提高、廉航盈利能力强劲，春秋航空（601021）、吉祥航空（603885）等表现突出，2025年全行业旅客运输量77014.68万人次，同比增长5.5%，其中国际航线旅客运输量同比增长21.6%，恢复势头强劲。机场方面，2025年4家主要上市机场合计营收同比增长7.90%，归母净利润同比增长23.96%，毛利率同比上升；2026年Q1深圳机场（000089）、上海机场（600009）盈利同比增长，2025年全国民航运输机场旅客吞吐量15.29亿人次，同比增长4.8%，货邮吞吐量2186.42万吨，同比增长9.0%。
2025年快递业务量稳步增长，供应链及跨境物流行业整体平稳但企业业绩分化明显。快递方面，2025年邮政行业快递业务量1989.5亿件，同比增长13.6%，业务收入1.5万亿元，同比增长6.5%；顺丰控股（002352）、圆通速递（600233）、申通快递（002468）业绩表现良好，行业降本增效持续深化，2025年4家上市快递企业合计营收同比增长9.22%，归母净利润同比增长4.92%。中间产品及消费（883434）品供应链方面，2025年8家上市企业合计营收同比下降9.93%，归母净利润同比下降73.50%，东方嘉盛（002889）、海晨股份（300873）等收入实现稳步增长。跨境物流方面，2025年10家上市企业合计营收同比下降6.37%，归母净利润同比下降2.73%，2026年Q1归母净利润同比增长6.37%，东航物流（601156）、中国外运（HK0598）等龙头企业发挥支撑作用。
2026年一季度铁路客运复苏，公交板块经营分化加剧，高速公路（884154）行业整体稳健。铁路运输（884155）方面，2026年一季度旅客发送量11.33亿人，同比增长5.5%，货运发送量12.81亿吨，同比增长2.2%；京沪高铁（601816）、广深铁路（601333）等公司营收维持增长。公交运输方面，板块经营分化加剧，2025年9家上市企业合计归母净利润同比下降25.48%，2026年Q1同比下降37.93%。高速公路（884154）方面，行业整体稳健、毛利率维持高位，2025年21家上市企业合计营收、归母净利小幅下降，2026年Q1营收同比增长，招商公路（001965）、赣粤高速（600269）等企业营收表现较好。
投资建议
航运港口行业推荐招商轮船（601872）、中远海特（600428），建议关注中远海能（HK1138）、招商南油（601975）、招商港口（001872）、青岛港（HK6198）、北部湾港（000582）等；航空机场建议关注春秋航空（601021）、吉祥航空（603885）、华夏航空（002928）、海航控股（600221）、中国国航（HK0753）、上海机场（600009）等；快递行业推荐顺丰控股（002352）、极兔速递、韵达股份（002120），建议关注中通快递（ZTO）、申通快递（002468）、圆通速递（600233）。物流行业建议关注嘉友国际（603871）、中国外运（HK0598）、东航物流（601156）。公路铁路建议关注招商公路（001965）、皖通高速（600012）、中原高速（600020）、京沪高铁（601816）、宁沪高速（600377）、四川成渝（601107）。
评级面临的主要风险
航运价格大幅波动，航空需求不及预期，快递行业竞争格局重塑，交通运输政策变化等产生的风险。
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