2026年5月13日，国元证券（000728）发布了一篇商贸零售行业的研究报告，报告指出，五一出行温和增长，周大福（HK1929）发布正面盈利预告。

报告具体内容如下：

报告要点： 市场表现 本周（2026.05.04-2026.05.
08），商贸零售/社会服务/美容护理（881182）分别+1.29%/+0.76%/+1.82%，在31个一级行业中排名第20/23/18，同期上证综指+1.65%，深证成指（399001）+3.02%，沪深300（399300）+1.34%。
本周行业重点事件及资讯

（1）美护：26M4淘天美妆大盘同比收缩，护肤类目同比下滑13.4%，国际品牌稳居前三，分别为欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛（EL）。国货品牌中珀莱雅（603605）/薇诺娜/毛戈平（HK1318）销售额分别同比-25.8%/-1.2%/+27.6%。26M4抖音美妆大盘稳健增长，彩妆类目同比增幅近40%。韩束以3.27亿元的GMV稳居护肤榜第一；谷雨、珀莱雅（603605）、自然堂等国货品牌紧随其后，GMV均突破2亿元大关。雅诗兰黛（EL）集团FY26Q3中国大陆市场净销售额52.87亿元，有机同比增长6%。维琪科技北交所IPO过会。Kenvue（KVUE）2026年第一季度净销售额为265.92亿元，同比增长4.5%。

（2）出行链：2026年“五一”假期（5月1日至5月5日）全社会跨区域人员流动量达15.17亿人次，同比增长3.49%，创历史同期新高。假期内全国国内出游3.25亿人次，同比增长3.6%；国内出游总花费1854.92亿元，同比增长2.9%。分景区来看，黄山风景区累计接待进山游客超15万人，再创历史同期新高。峨眉山景区截至5月5日18:00共接待游客25.71万人次，同比2025年增长22.91%。长白山（603099）景区接待游客6.35万人次，同比增长36.27%。祥源文旅（600576）旗下景区累计接待游客72.02万人次，实现营业收入4255.39万元。莽山五指峰景区人次和营收分别同比增长25.70%和38.96%；黄龙洞分别同比增长18.52%和15.61%。

（3）IP衍生品：华特迪士尼（DIS）公司2026财年第二季度营收同比增长7%至252亿美元，税前利润34亿美元。吾流文化完成亿元级融资。

（4）零售：周大福（HK1929）发布26FY正面盈利预告，截至2026年3月31日预计集团净溢利同比增长45%-55%。今年“五一”假期期间，海口海关共监管离岛免税购物金额5.54亿元，购物人数8.46万人次，购物件数44.17万件，比2025年同期分别增长10.4%、7.4%、3.8%。
5月5日东方甄选（HK1797）首家线下体验店在北京中关村商圈正式启幕试营业，线下首店经营面积约300平方米，将于5月21日正式开业。
投资建议
维持行业“推荐”评级，重点关注服务消费（883434），以及美护、IP衍生品、黄金珠宝等新消费（883434）板块。标的方面关注：若羽臣（003010）、毛戈平（HK1318）、上美股份（HK2145）、泡泡玛特（HK9992）、潮宏基（002345）、老铺黄金（HK6181）等。
风险提示
下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。

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