2026年5月14日，开源证券发布了一篇通信行业的研究报告，报告指出，阿里和腾讯财报彰显AI硬底气。

报告具体内容如下：

阿里AI表现亮眼，正循环效应显著，再次强调上调资本开支 2026年5月13日，阿里巴巴（BABA）发布2026财年第四季度及全年财报，阿里云FY2026Q4实现营收416.26亿元，同比增长38%，云外部商业化收入同比增长40%，实现9个季度最快增速，AI相关收入达89.71亿元，占外部收入比重突破30%，并实现连续11季度三位数的同比增长，据公司CEO吴泳铭，AI相关收入占比预计未来一年将突破50%，其中百炼平台客户数已实现同比增长8倍，AI正成为驱动云收入增长的主要引擎。FY2026全年，阿里云实现营收1581.32亿元，同比增长34%。 资本开支方面，公司FY2026Q4资本开支268.87亿元，同比增长9.24%，其中购置物业和设备的资本开支为265.88亿元，同比增长10.82%；FY2026资本开支1260.63亿元，同比增长46.63%，其中购置物业和设备的资本开支为1220.21亿元，同比增长44.78%，公司考虑到建设算力中心投入较大，资本支出或将超过最初宣布的3800亿元。阿里全栈AI技术投入已正式跨越初期培育阶段，进入正向的规模商业化回报周期（883436），我们认为AI已驱动阿里云进入正循环，公司资本开支的持续高增长有望带动国产AI算力产业链步入高增长轨道。
腾讯资本开支持续加码，下半年将加大国产算力投入
2026年5月13日，腾讯发布2026年第一季度财报，FY2026Q1AI相关资本开支付款370亿元，其中计入当期的资本开支319.36亿元，同比增长16%，环比大增63%，金额达2025年全年资本开支792亿元的40%并创单季新高，公司称下半年资本开支还将出现显著增长。腾讯云方面，公司表示GPU资源难以完全满足外部市场需求，下半年随着更多国产GPU投入使用，公司将在腾讯云业务部署更多算力，旗舰模型混元3.0相较于上代token调用总量提升十倍以上。
坚定看好国产AI算力全产业链

（1）国产芯片&交换网络&光芯片&服务器。推荐标的：盛科通信（688702）、紫光股份（000938）、华工科技（000988）、中兴通讯（HK0763）；受益标的：仕佳光子（688313）、锐捷网络（301165）、光迅科技（002281）、寒武纪（688256）、海光信息（688041）、中芯国际（HK0981）、华勤技术（HK3296）、浪潮信息（000977）等；

（2）AIDC。推荐标的：光环新网（300383）、大位科技（600589）、奥飞数据（300738）、润泽科技（300442）、新意网集团（HK1686）、宝信软件（600845）；受益标的：东阳光（600673）、东方国信（300166）、数据港（603881）、世纪互联（VNET）、万国数据（GDS）、豫能控股（001896）等；

（3）算力租赁（886050）。受益标的：协创数据（300857）、宏景科技（301396）、润建股份（002929）、行云科技（300209）、利通电子（603629）、智微智能（001339）、航锦科技（000818）、中贝通信（603220）等；

（4）液冷。推荐标的：英维克（002837）；受益标的：银轮股份（002126）、申菱环境（301018）、飞龙股份（002536）、大元泵业（603757）等；

（5）光纤光缆。推荐标的：亨通光电（600487）、中天科技（600522）；受益标的：长飞光纤光缆（HK6869）、长飞光纤（601869）、远东股份（600869）、杭电股份（603618）、永鼎股份（600105）、通鼎互联（002491）、特发信息（000070）等；

（6）CDN。受益标的：网宿科技（300017）等。
风险提示：AI发展不及预期、国产GPU供应不及预期、机柜上架不及预期等。

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