本周行情回顾：

2026年5月11日-2026年5月15日，上证指数（1A0001）跌1.07%，报4135.39点。创业板指（399006）涨3.5%，报3929.06点。深证成指（399001）跌0.02%，报15561.37点。汽车整车（881125）指数跌-3.90%，跑输上证指数（1A0001）2.84%。前五大上涨个股分别为千里科技（601777）、众泰汽车（000980）。

本周机构观点：

**华兴证券本周观点**：

2026年4月国内乘用车（884099）/新能源（850101）车零售销量分别为138.4万辆/84.8万辆（同比-21.1%/-6.2%），当月新能源（850101）车渗透率为61.3%。

4月动力电池装车量62.4GWh，单车平均带电量为70.2KWh。

高油价影响燃油车销量，加速新能源（850101）车渗透。

4月新能源（850101）车渗透率大幅提高至61.3%。根据乘联会数据，2026年4月乘用车（884099）零售销量（狭义,下同）138.4万辆（同比-21.1%/环比-17.1%）；批发销量211.0万辆（同比-5.3%/环比-12.2%）。当月新能源（850101）车零售销量84.8万辆（同比-6.2%/环比+0.1%），零售口径4月渗透率为61.3%（同比+9.7ppts/环比+10.5ppts）。2026年前4月乘用车（884099）累计零售销量总计565.6万辆（同比-18.4%），新能源（850101）车累计零售销量为275.7万辆（同比-17.1%）；前4月新能源（850101）车累计渗透率为48.7%（同比+0.7ppt）。出口方面：根据乘联会统计口径，4月乘用车（884099）出口76.9万辆（同比+80.7%/环比+11.8%）；新能源（850101）乘用车（884099）出口40.6万辆（同比+111.8%/环比+18.3%）。4月新能源（850101）车零售销量的动力总成结构中，纯电、插混和增程销量分别为57.9万辆/19.2万辆/7.9万辆，占比为68.2%/22.6%/9.3%。库存方面：乘联会数据显示，4月厂商批发低于生产8.3万辆，而厂商月度国内批发低于零售4.3万辆，前4月总体乘用车（884099）行业库存下降26万辆（去年同期增加11万辆）。

4月动力电池装车量62.4GWh，单车平均带电量70.2KWh。根据中国汽车动力电池产业创新联盟（下文简称“创新联盟”）数据，2026年4月国内动力和储能（885921）电池合计销量为164.2GWh（同比+39.0%/环比-6.2%）。其中，动力电池销量为108.9GWh（同比+25.8%/环比-5.0%）；储能（885921）和其他电池（884312）销量为55.2GWh（同比+75.5%/环比-8.5%）。出口方面：4月我国动力和储能（885921）电池出口达31.7GWh（同比+42.0%/环比-12.3%）。其中，动力电池出口量为20.2GWh（同比+40.1%/环比-9.0%）；储能（885921）电池出口量为11.4GWh（同比+45.4%/环比-17.4%）。装车量方面：4月动力电池装车量为62.4GWh（同比+15.2%/环比+10.4%）。其中三元电池装车量11.5g（885556）Wh（同比+24.2%/环比+7.6%）；磷酸铁锂电池（884309）装车量50.8GWh（同比+13.4%/环比+11.0%）。当月新能源汽车（885431）的平均带电量为70.2KWh（同比+32.6%/环比+1.7%），纯电车型和插电混动车型的带电量分别为63.6KWh（同比+20.6%/环比-2.3%）和36.9KWh（同比+36.5%/环比+8.1%）。

高油价加速新能源（850101）渗透。油价从3月以来不断上涨，对国内燃油车销量造成较大影响。根据乘联会数据，3月/4月燃油车零售销量同比下滑34.5万辆/36.5万辆，而同期新能源（850101）车同比下滑14.3万辆/5.6万辆，表明消费（883434）需求正加速从燃油车向新能源（850101）车转移，市场“油电分化”格局愈发显著。同时，油车销量下滑导致行业去库存特征明显，渠道库存快速下降，经销商生存压力不断加大。出口方面，新能源（850101）车在四月的出口数量首次超过燃油车，占比达52.7%，同比增加8个百分点，前五大车企分别为比亚迪（002594）（130,042辆）、奇瑞汽车（HK9973）（57,910辆）、特斯拉（TSLA）中国（53,522辆）、吉利汽车（HK0175）（48,901辆）和上汽乘用车（884099）（24,262辆）。

风险提示：新能源汽车（885431）销量不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。

**东北证券（000686）本周观点**：

报告摘要：

中国汽车出口在过去七年完成了从低基数追赶到全球产业变量的跃迁。2025开始中国汽车出口结构调整，进入新能源（850101）放量阶段。中国新能源（850101）车出口占整体出口比例升至30%。根据MarkLInes海外零售口径显示，中国车企海外销（885840）量由2018年的22.8万辆提升至2025年的339.2万辆，出口已经成为中国汽车产业新增量的核心来源之一。

从地区与国家上看，2025年海外零售口径下，欧洲、亚洲、拉美、东南亚、中东/非洲均实现较快增长，其中西欧66万辆，同比+95%；中东西亚68万辆，同比+66%；美洲60万辆，同比+27%；非洲/中东44万辆，同比+40%；只有中东欧受到俄罗斯市场拖累销量有所下滑。这表明出口增长已不再依赖单一区域，而是从此前较依赖俄罗斯和欧洲，逐步走向更广泛的全球市场扩散。

从国内车企端看，奇瑞汽车（HK9973）出口连续两年保持总量第一，比亚迪（002594）上量迅速，增速表现亮眼。根据MarkLInes数据口径，2025年奇瑞汽车（HK9973）出口79.0万辆、同比+21%、占总出口23%，较2024年的24%略微下滑，但仍排名出口总量第一；上汽排名第二，2025全年出口65万辆，较2024年提升8.1%，表现稳健；比亚迪（002594）出口61.2万辆、同比+141%、占总出口18%，较2024年快速提升，排名从第五升至第三，表现亮眼；四至六名分别为长城、吉利与长安，分别出口43万、31万与18万辆，占总出口比例分别为13%、9%与5%。

相较日系品牌出口，中国车企仍有一倍以上空间。日系品牌长期作为出口第一梯队，其在海外常年保持25%以上的市占率，近三年受到中国车企挤压，市占率有所回落。其在2025年的我国目标市场（除掉美、加、印、日、韩）市占率为22.3%。在第一阶段，我们以日系品牌在目标市场25%的市占率做参考，我们的有效整体市场空间约为800万辆。目前我们出口销量为339W辆，仍有翻倍以上空间。且在各国新能源（850101）快速发展阶段，中国车企具有在新能源汽车（885431）上的技术、供应链、成本等全面优势，短中期有很大机会超越日系的市占率高点。

投资建议：2021-2025年中国汽车出口保持高增长态势，2025年中国车企出口结构变化更是明显，新能源（850101）出口销量翻倍增长，中国自主品牌在内已扭转以往合资主导的格局，在外正凭借新能源（850101）时代的智能电动、性价比、供应链等优势开疆辟土。展望2026年，当下地缘冲突加剧造成的全球油气涨价更为中国新能源汽车（885431）的拓展带来又一发展机遇。中国汽车出口空间大、增速快，是整车重要的成长和估值支撑，推荐重点关注奇瑞汽车（HK9973）、吉利汽车（HK0175）、零跑汽车（HK9863）、长城汽车（601633），建议关注小鹏集团（XPEV）、理想汽车（LI）。

风险提示：行业竞争加剧；地缘政治风险；原材料价格波动；政策调整风险。

行业新闻摘要：

1：全球轮胎市场可能迎来变局，三甲企业或将易主。

2：中国汽车“生态出海”加速，展现出“中国打法”与“中国速度”。

3：乘联分会预测2025年全国汽车市场将出现强劲走势，卡车和客车市场回暖明显。

4：2026年全球与中国新能源汽车（885431）产业贸易报告发布，分析重点国别出口潜力。

5：4月新能源（850101）车零售渗透率首次突破60%，显示出市场的油电分化趋势。

6：4月全国二手车市场交易量同比增长，显示出二手车交易活跃度提高。

7：汽车行业正在告别“超低月供”促销策略，市场环境发生变化。

8：汽车行业面临22.5万个岗位消失的预警，德国汽车协会发出失业警报。

9：重卡市场表现强劲，4月销量同比增长33%，显示出商用车市场的复苏。

10：汽车产业正在进行价值重建，亟需应对行业利润率下滑的问题。

龙头公司动态：

1、比亚迪（002594）：1）“智驾平权”落地，增配不加价！比亚迪（002594）2026款海鸥正式上市，售价6.99万元-9.79万元。2）比亚迪（002594）回应“计划收购 stellantis（STLA） 等欧洲车企闲置工厂”：消息属实。3）比亚迪（002594）第三代元 PLUS 全新车色公布，5 月 21 日上市。4）方程豹豹8豹5闪充版上市：首发比亚迪（002594）云辇-PUltra，限时下定售价29.98万元起。5）比亚迪（002594）未来三年将推多款欧洲专属车型，“海豚 G”下月抢先登陆。6）高德地图与比亚迪（002594）达成战略合作，比亚迪（002594）闪充网络全量接入高德。7）品牌价值突破200亿美元！比亚迪（002594）连续四年蝉联凯度BrandZ最具价值全球汽车品牌TOP10。8）【求证】比亚迪（002594）回应欲收购欧洲汽车制造商工厂：属实。9）比亚迪（002594）4月汽车出口量超特斯拉（TSLA）全球销量，是雷克萨斯全球销量的2倍。10）比亚迪（002594）方程豹钛 7 EV 闪充版首发支持肯德基车载点单功能。11）三轮可行、四轮可提！豹8/豹5闪充版首搭首发比亚迪（002594）云辇-P Ultra，售价30.58万元起。

2、上汽集团（600104）：1）字节跳动等入股具身智能机器人（886069）研发商自变量科技。2）跻身TOP3！上汽大众：ID. ERA 9X上市5天交付2326台。3）上汽名爵 MG4 第 10 万辆整车正式下线，上月销量超 13000 辆。4）中国新能源（850101）车零售渗透率首破60% 上汽前4月自主品牌销量占69.9%。

3、赛力斯（HK9927）：1）赛力斯（HK9927）百万起诉自媒体，质疑还是诋毁？叩问行业言论自由边界。2）赛力斯（HK9927）就侵权言论维权索赔100万。3）行业分化加剧赛力斯（HK9927）以“高毛利 + 快周转”重塑车企价值标杆。4）赛力斯（HK9927）：问界M5、M6、M7、M8、M9正在热销。5）赛力斯（HK9927）质量管理创新获《国家治理》权威认可 树立行业新标杆。6）赛力斯（HK9927）：公司将不断夯实SUV产品矩阵，并在坚持高端定位的前提下拓展多元品类和价格带。7）鸿蒙智行申报三款新车，尊界200万元级高定车型浮出水面。8）赛力斯（HK9927）4月新能源汽车（885431）销量超3.3万辆 问界新品M6/M9成增长新动能。

4、长城汽车（601633）：1）魏建军：造车是场马拉松，长城汽车（601633）聚焦长期主义与有质量的市占率。2）长城汽车（601633）魏建军： 以百亿研发+严苛品控实现高质量市占率。3）长城汽车（601633）工厂马拉松：以长期主义破局行业竞争。4）长城汽车（601633）工厂马拉松传递长期主义信号，魏建军强调高质量发展。

5、江淮汽车（600418）：1）华为余承东：尊界 S800 累计交付超 1.7 万台，连续 8 个月稳居 70 万以上豪华轿车榜首。2）鸿蒙智行申报三款新车，尊界200万元级高定车型浮出水面。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有广发中证全指汽车ETF（159512）、南方中证全指汽车ETF（516840）、长城国证自由现金流ETF（159166）