2026年5月17日，国盛证券（002670）发布了一篇纺织服饰行业的研究报告，报告指出，服饰制造商公布4月营收表现，裕元环比改善。
报告具体内容如下：
【本周专题】 近期部分服饰制造公司公布2026年4月营收表现。2026年4月丰泰企业/儒鸿/裕元集团（HK0551）（制造业务）收入同比分别-6.2%/-3.7%/+6.9%（2026年1~4月累计分别-6.9%/+0.9%/-2.3%）。我们认为当前全球下游品牌商下单相对谨慎，原材料波动及关税政策冲击产业链盈利空间，我们预计短期或影响上游制造商2026H1利润率表现。 从行业角度来看：2026年以来中国服装类、纺织纱线类产品出口金额同比平稳为主，越南纺织品出口好于鞋类。
1）中国：2026年1~4月累计服装及衣着附件出口金额442.3亿美元，同比-0.9%；纺织纱线织物及其制品出口金额为469.0亿美元，同比+2.3%。
2）越南：2026年1~4月累计纺织品出口金额合计119.6亿美元，同比+1.7%；鞋类出口金额73.2亿美元，同比-3.7%。
【本周观点】
运动鞋服：板块波动环境下经营韧性强，看好长期增长性。2026Q1运动鞋服板块整体表现保持稳健增长态势，推荐集团化运营能力卓越的运动鞋服板块优质标的【安踏体育（HK2020）】，对应2026年PE为13倍（不考虑一次性利得）；推荐奥运周期（883436）有望迎来品牌力提升的【李宁（HK2331）】，当前股价对应2026年PE为15倍；关注特步国际（HK1368）、滔搏（HK6110）、361度（HK1361）。
品牌服饰：
2026年以来板块业绩良好，关注基本面持续改善的优质个股。推荐【比音勒芬（002832）】，公司2026Q1业绩增速亮眼，后续电商+线下拓店有望带动全年收入快速增长，对应2026/2027年PE分别为18/15倍；关注【海澜之家（600398）】，公司业绩稳健，高分红具备吸引力，当前股价对应2026年PE为13倍；关注森马服饰（002563），2026Q1费用管控带动利润高速增长，全年业绩成长性具备吸引力；关注加盟渠道有望修复、员工持股计划有望带动中长期业绩释放的地素时尚（603587）。
家纺（884137）板块：短期业绩优异，高分红属性明显，长期功能性家纺（884137）概念或驱动行业增长。关注业绩逐步修复、强化大单品布局的【富安娜（002327）】，当前股价对应2026年为16倍；关注电商业务运营能力卓越的水星家纺（603365），当前股价对应2026年PE为12倍；关注家纺（884137）主业利润率持续提升的罗莱生活（002293），当前股价对应2026年PE为16倍。
服饰制造：关注国际贸易政策及环境变化，优选业绩稳健的龙头制造公司。近期品牌商下单相对谨慎，原材料波动及关税政策冲击影响产业链盈利空间，我们判断短期或影响上游制造商利润率，建议关注宏观环境及政策变化风险。关注短期订单趋势良好的【伟星股份（002003）】，对应2026年PE为17倍；关注受益于毛价上涨逻辑、利润有望逐步释放的【新澳股份（603889）】，对应2026年PE为10倍。关注业绩稳健的晶苑国际（HK2232），对应2026年PE为9倍。关注申洲国际（HK2313）、华利集团（300979）。
黄金珠宝：2026年继续关注强α标的。2025年在金价上涨的背景下黄金珠宝公司业绩分化明显，展望2026年我们预计消费（883434）者持续加强对于产品设计以及品牌力的关注，具有明确产品差异性以及强品牌力的公司有望跑赢行业，当前推荐产品力以及渠道效率不断提升的标的公司【周大福（HK1929）】，当前股价对应FY2026PE为12倍；推荐【潮宏基（002345）】，当前股价对应2026年PE为12倍。
【近期报告】
2025年&2026Q1行业总结：品牌逐步修复，制造短期承压。品牌服饰：盈利逐步修复。2025年重点公司收入/归母净利润同比分别+6.5%/+6.6%，其中Q1、Q2因费用投入利润率承压，Q3、Q4逐步环比改善。2026Q1品牌服饰重点公司收入/归母净利润同比分别+8.4%/+9.6%，全年业绩有望稳健增长。纺织制造（881135）：成衣制造公司景气下行，2025年重点公司收入/归母净利润分别同比+1.0%/-12.4%，2026Q1（仅A股）收入/扣非归母净利润分别同比-14.0%/-38.4%；上游纺织个股分化，建议关注后续原料价格及利润兑现情况。黄金珠宝：2026Q1板块业绩优异，重点公司收入/归母净利润分别同比+14.2%/+11.1%，关注长期产品/渠道优化进度。
风险提示：消费（883434）力疲软及消费（883434）环境波动风险，门店扩张不及预期，电商业务建设不及预期，管理层团队优化不及预期，汇率波动风险。
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