2026年5月17日，东方证券（HK3958）发布了一篇煤炭（850105）行业的研究报告，报告指出，基本面支撑仍坚实，短期板块回调后迎来配置良机。

报告具体内容如下：

基本面支撑仍坚实，短期板块回调后迎来配置良机。（1）基本面来看，本周电煤需求已开启季节性上升，而煤矿周度产量并明显提升，用煤旺季煤炭（850105）行业供需预计将维持紧平衡；（2）近两周煤价持续上涨，但煤炭（850105）板块回调，我们认为主要受资金风格因素影响（成长风格的创业板指数（399006）持续上行），2025年下半年至今，煤炭（850105）指数与创业板指数（399006）呈现出一定的负相关走势，若短期创业板回落，与之风格相反的煤炭（850105）板块可能迎来反弹。 动力煤：煤价涨势放缓，基本面有支撑。（1）截至5月15日，秦皇岛港口5500大卡动力煤价格达到830元/吨，涨势有所放缓；
（2）核心逻辑未变，5月下旬电厂电煤日耗将逐渐开始季节性上升，而动力煤周度产量、开工率在春节后已经基本恢复至满产状态，进一步上升弹性较弱，旺季动力煤供需可能存在缺口；
（3）在旺季存在缺口的预期下，近期电厂逐渐开始为旺季采购库存，由此带来了近期煤价的持续上涨。
焦煤：焦煤自身供需矛盾不明显，当前价格由动力煤主导。
（1）截至5月15日，本周独立焦化厂焦煤库存903万吨，环比+2.9%，样本钢厂焦煤库存787万吨，环比+1.1%；
（2）截至5月15日，柳林低硫主焦煤价格为1595元/吨，环比+25元/吨，澳大利亚峰景矿硬焦煤价格为261美元/吨，环比+6美元/吨；
（3）短期焦煤自身供需矛盾不明显，样本焦煤矿井产量、铁水产量（对应焦煤需求）均维持稳定，当前焦煤价格更多跟随动力煤价格变化。
焦煤、动力煤比价仍处于历史较低水平。截至5月15日，焦煤期货收盘价与动力煤港口5500大卡价格比值为1.31，处于历史较低水平。
投资建议：短期煤价持续上行，但受限于市场风格和资金面因素，煤炭（850105）板块指数近期有所回调，若短期创业板回落，与之风格相反的煤炭（850105）板块可能迎来反弹，推荐中国神华（HK1088）（601088，买入）、中煤能源（HK1898）（601898，增持）、陕西煤业（601225）（601225，增持）、晋控煤业（601001）（601001，增持），考虑到焦煤和动力煤存在比价关系，低位的焦煤板块也同样受益，推荐淮北矿业（600985）（600985，买入）、平煤股份（601666）（601666，增持）、潞安环能（601699）（601699，增持）、山西焦煤（000983）（000983，增持）
风险提示
经济增速下滑；水电出力超预期；海外地缘冲突迅速结束；政策实施力度不及预期。

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