2026年5月17日，东方证券（HK3958）发布了一篇农林牧渔行业的研究报告，报告指出，能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善。

报告具体内容如下：

能繁母猪合理保有量下调，中长期猪价有望逐步改善。5月14日，农业农村部正式印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，将全国能繁母猪正常保有量划定为3750万头左右，这是2024年2月以来官方再度下调目标，本次《方案》修订后，同步收窄了产能调控区间，绿色波动区间调整为92%-103%，对应的存栏量为3450万-3863万头，为后续去产能提供了目标指引。调控对象方面，本次修订方案强化了大型猪企窗口指导和经营风险动态预警，将能繁母猪存栏总量10万头以上的大型集团养殖企业（包括其下属养殖企业）纳入全国生猪产能综合调控监测名单，实行更为细化的产能指导。强化对于大型集团场的监测调控，将更有效地维护行业产能水平保持长期稳定，有利于中长期猪价的改善。 猪价稳步反弹。截止5月15日，全国三元生猪均价为9.65元/kg，周环比下跌-1.23%；规模场7公斤仔猪均价257元/头，周环比上涨4.47%。供给端，5月规模场出栏计划缩量，二次育肥零星入场，供应端压力不大。需求端，五一节后进入消费（883434）淡季，餐饮终端走货转弱、屠宰企业采购积极性不高，猪价维持窄幅震荡。 天然橡胶：去库存、缺原料，强现实支撑胶价超预期上涨。截至5月15日，国内天然橡胶活跃合约价格为17600元/吨，周环比下跌2.14%。库存方面，截至5月14日，青岛地区橡胶库存合计69.96万吨，周环比减少1.28万吨，其中一般贸易库存57.43万吨，周环比-1.2万吨，保税区库存12.53万吨，周环比-0.08万吨。表观库存开始加速去化，产业链缺货支撑胶价持续偏强，目前杯胶72泰铢/公斤，胶水85泰铢/公斤的原料价格，已创下2013年以来的新高。高价影响下，割胶积极性偏强，短期趋势能否延续，需要关注物候条件转好后，产区的原料价格以及产量情况。
投资建议：
（1）看好生猪养殖（884275）板块，淡季底部价格确认后，悲观预期有望逐步扭转。我们看好26年猪价表现，成本优势领先的企业有望持续实现业绩提升，相关标的：牧原股份（HK2714）（002714，买入）、温氏股份（300498）（300498，买入）、神农集团（605296）（605296，未评级）等。
（2）后周期（883436）板块，行业结构性成长趋势持续，猪价回暖后养殖产业链利润有望逐步向下游传导，驱动动保板块上行，相关标的：海大集团（002311）（002311，买入）、瑞普生物（300119）（300119，未评级）等。
（3）种植链，地缘因素扰动背景下，大宗商品涨价已传导至农业。从品种基本面来看，当前粮价上行趋势已确立，种植&种业基本面向好，大种植投资机会凸显，相关标的：苏垦农发（601952）（601952，未评级）、北大荒（600598）（600598，未评级）、海南橡胶（601118）（601118，买入）、隆平高科（000998）（000998，买入）、中粮糖业（600737）（600737，买入）等。
（4）宠物板块，宠食行业正处于增量、提价逻辑持续落地的阶段，海外市场增量不断，国产品牌认可度持续提升，龙头企业成长持续兑现，相关标的：乖宝宠物（301498）（301498，未评级）、中宠股份（002891）（002891，未评级）、佩蒂股份（300673）（300673，未评级）等。
风险提示
畜禽价格不及预期；畜禽疫病大规模爆发；原材料价格大幅波动。

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