2026年5月18日，中国银河（HK6881）发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，Token锚定产业价值，产业生态有望重塑。

报告具体内容如下：

词元：智能时代的价值锚点2026年3月，中国发展高层论坛正式确定Token的中文官方名称为词元，将其定位于智能时代的价值锚点以及产业供需两端的统一结算单位。当前，国内词元日均调用量呈现指数级上行态势，这一趋势标志着国内人工智能（885728）产业已走出模型技术验证阶段，全面迈入算力规模化消耗与商业化落地运营周期（883436）。 AIGC 驱动内容工业化，无限供给重塑产业格局 随着词元消耗量持续高速放量，AI 推理需求得到全面释放，传媒内容产业正加速从传统人工创作模式，向 AI 原生生成模式实现根本性跃迁。内容生产彻底摆脱人力产能的约束、创作效率的瓶颈以及高边际成本的限制，正式迈入规模化、标准化、可无限复制的内容工业化量产阶段。
大模型持续技术迭代，开源生态推动生态发展 词元调用量持续上行，直接带动下游各类应用端 API 接口调用需求爆发，该层需求将进一步向上传导至模型底座厂商。词元需求持续放量，既能够放大模型底座的复用价值，也可有效摊薄模型训练、技术运维的单位成本，持续加固模型底座厂商的技术壁垒与市场竞争优势，成为支撑模型底座行业长效增长的核心驱动力。
云服务量价共振，有望打开增长新空间 词元消耗量持续上行，对应全社会AI推理需求规模化放量，对阿里云为代表的云服务商构成确定性利好。伴随词元成为智能时代统一价值结算单位，云计算（885362）商业模式正发生根本性重构，行业逐步脱离传统服务器租赁、时长计费的IaaS模式，全面转向以词元消耗为核心的MaaS智能服务按量计费体系。推动云厂商高毛利AI服务收入扩容，优化整体盈利结构，行业进入需求放量、量价共振的上行周期（883436）。
投资建议 词元已经成为智能时代的价值锚点，其广泛用于AI行业的结算单位。从需求侧来看，全球词元的调用量高速增长，推动AI产业从模型迭代走向商业化落地，这将有望从底层重构传媒行业的生产要素、产业逻辑和商业模式。词元经济赋能传统内容生产行业，在AIGC工具加持下，向着无限供给不断迈进，有望实现内容行业的繁荣。建议围绕核心AI产业受益方向布局，重点关注：
1）AI综合布局加码的互联网大厂腾讯控股（HK0700）、阿里巴巴-W（HK9988）；
2）AI视频工具产品力领先的快手-W（HK1024）；
3）受益于ai应用（886108）的细分领域头部公司：蓝色光标（300058）、易点天下（301171）；
4）技术迭代不断推进的大模型厂商：智谱（HK2513）、MINIMAX-W（HK0100）。

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