2026年5月22日，中银证券（601696）发布了一篇社会服务行业的研究报告，报告指出，4月社零环比回落，服务消费（883434）表现良好。

报告具体内容如下：

国家统计局等部门公布了部分2026年4月国内宏观数据。其中，4月社零总额同比+0.2%，增幅环比回落且低于市场一致预期。4月餐饮社零收入同比+2.2%，商品零售额同比-0.1%。1-4月服务零售额同比增长5.6%，较1-3月增速增长0.1pct，服务消费（883434）领域维持良好成长性，我们维持行业强于大市评级。 支撑评级的要点 4月社零消费（883434）增幅同比+0.2%，增幅环比回落。4月社零总额达3.72万亿元，同比+0.2%，除汽车外社零3.42万亿元，同比+1.8%。4月社零总额增幅环比回落，低于3月的1.7%和一致预期的2.03%。1-4月共实现社零同比增幅1.9%。4月社零增幅环比回落、同比增速放缓，主要受去年多类促消费（883434）、国补以旧换新政策影响下的高基数等因素影响。据商务部数据，2026年1-4月消费（883434）品以旧换新惠及8223.4万人次，带动销售额6069.3亿元，而2025年1-5月共实现带动销售额1.1万亿元，去年受补贴政策影响基数较高。 受益于假日因素，文旅服务表现良好。社零分类别看，4月商品零售额和餐饮收入分别同比-0.1%、+2.2%；1-4月服务零售额同比+5.6%，增势保持一定韧性。受益于春假和假期叠加，出行相关服务消费（883434）表现良好，1-4月旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务类、交通出行服务类零售额同比增势较一季度加快。 消费（883434）信心修复中，多数据稳定运行。4月全国服务业生产指数同比增长4.3%，4月服务业PMI为49.6%，较3月略有下降。4月全国城镇调查失业率为5.2%，较3月下降0.2pct。此外，最新一期3月消费（883434）者信心指数为90.0，环比略有回落，但同比仍有一定增长。
投资建议
26年1-4月消费（883434）数据表现良好，服务消费（883434）规模持续扩大，4月受高基数因素影响单月同比增幅回落。后续更多促消费（883434）政策仍值得期待。我们建议关注有望受旅游出行消费（883434）需求复苏而实现业绩加速恢复的旅游综合（884165）服务标的岭南控股（000524）、众信旅游（002707），受益于商务和会展业复苏的米奥会展（300795）；受益于商旅出行恢复的演艺、景区、酒店标的如天目湖（603136）、丽江股份（002033）、宋城演艺（300144）、中青旅（600138）、锦江酒店（600754）、君亭酒店（301073）、首旅酒店（600258）等；本土餐饮消费（883434）代表同庆楼（605108）；演艺演出产业链优质标的锋尚文化（300860）、大丰实业（603081）；受益于顺周期（883436）促就业政策的北京人力（600861）、外服控股（600662）、科锐国际（300662）；免税消费（883434）相关的中国中免（601888）和王府井（600859）。
评级面临的主要风险
消费（883434）者信心恢复不足，行业供需复苏不及预期，政策落地及执行不及预期。

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