本周行情回顾：
2026年5月18日-2026年5月22日，上证指数（1A0001）跌0.54%，报4112.90点。创业板指（399006）涨0.24%，报3938.50点。深证成指（399001）涨0.23%，报15597.30点。食品加工制造（881134）指数跌-2.13%，跑输上证指数（1A0001）1.58%。前五大上涨个股分别为莲花控股（600186）、黑芝麻（000716）、ST绝味（603517）、仙乐健康（300791）、技源集团（603262）。
本周机构观点：
**国海证券（000750）本周观点**：
前言：伴随上游供给过剩，下游消费（883434）需求注重质价比，零食渠道发生深刻变革，鸣鸣很忙（HK1768）、好想来万店奔腾，金粒门、蒲妈妈新鲜零食周转再加速。我们立足当前零售渠道重构浪潮，对零食渠道变革脉络、供需结构及商业模式进行系统性梳理。
本文是零食渠道变革系列的首篇报告，解决了以下核心问题：1、量贩零食业态为何能够崛起？2、量贩零食的商业模式本质？3、如何展望量贩业态的确定性？后续我们会持续推出零食渠道变革系列报告。
上游供给过剩叠加消费（883434）趋势更迭，零食渠道变革势在必行，量贩成为高效渠道。供给端看，零食行业进入门槛较小，上游厂家供给资源持续累积过剩，为量贩零食店提供了低价、海量、稳定的货源。需求端看，2022年后国内消费（883434）意愿下降，催生质价比需求，小额高频的零食消费（883434）符合需求变化消费（883434）趋势，量贩以低价+丰富品类迅速渗透。同时，伴随下沉市场低租金、低人力成本、标准化易复制模式等优势，量贩门店模型迅速跑通，驱动业态快速渗透。
零食量贩商业模式：赚供应链效率的钱。量贩门店作为垂直品类的硬折扣店，赚取“效率差”和“供应链整合”的钱。具体来看，其效率满足了多（丰富度sku多+迭代快）、快（即时性下沉密度高）、好（强体验优于夫妻店）、省（低价较其他业态便宜）的核心需求。其中“省”是量贩零食业态爆发的决定性需求，从吸引流量到复购消费（883434），“多、快、好”决定了爆发的可持续性和空间。零食量贩以高效率替代过去的低效渠道，较传统商超更垂直、更高效，较电商更具体验性，较高端门店更便宜，更丰富。
我们认为：零食量贩行业的崛起并非短期渠道红利，而是宏观供需结构变革、商业模式精准适配需求及长期发展逻辑稳固共同作用的必然结果，未来仍具备广阔成长空间。供给端，量贩提质增效，需求端，零食量贩通过高周转、低费用率实现比商超、电商更优的履约效率，在“省”驱动流量的基础上，“多、快、好”构成了持续复购的完整闭环，使量贩模式在当前零售结构中效率优秀。
投资建议：量贩革新零食业态，把握变革机遇。当前看量贩零食赛道仍有成长空间，首次覆盖，给予休闲零食行业“推荐”评级，门店扩张渗透仍有增量余地，新型门店加速业态迭代，适配高线城市需求，金粒门、蒲妈妈等发展迅速，企业积极寻求第二增长曲线。个股层面，建议关注量贩双雄鸣鸣很忙（HK1768）、万辰集团（300972），经营确定性较高，二是重视上游把握渠道红利的盐津铺子（002847）、卫龙美味（HK9985），三是关注布局新鲜零食、“玩味族”开店的有友食品（603697），有望跑出第二增长极。
风险提示：扩张速度与开店质量风险、行业竞争加剧与价格战风险、同质化竞争与消费（883434）者认知疲劳风险、食品安全（885406）与品控管理风险、供应链管理与成本波动风险。
行业新闻摘要：
1：广西防城港市港口区市场监管局开展活禽屠宰经营专项排查整治行动，确保市场秩序与食品安全（885406）。
2：广东省肇庆市公布食品餐饮环节野生动物监管典型案例，以加强对野生动物保护与食品安全（885406）的监管。
3：欧盟评估非转基因琉球曲霉菌株生产的食品酶的安全性，为食品加工行业提供科学依据。
4：北京朝阳区将安排“神秘顾客”，对外卖食品进行暗访抽检，确保外卖食品质量。
5：四川省内江市市中区以“红色引擎”为产业发展注入动力，推动地方食品加工制造（881134）业的发展。
6：烟台重点液态食品道路散装运输许可系统正式启用，可线上办理运输许可证，提升食品运输效率。
7：福建漳州通报“泡药杨梅”问题，官方已追回540公斤问题杨梅，并查扣违规添加剂。
8：网络食品销售新规施行，明确三方“责任”，加强对网络食品安全（885406）的监管。
9：食品安全（885406）治理创新与实践座谈会举办，探讨新规背景下的食品安全（885406）治理策略。
10：关于“药水杨梅”事件，福建杨梅协会呼吁保护果农的生存环境，避免一刀切的禁入措施。
龙头公司动态：
1、海天味业（HK3288）：1）券商今日金股：5份研报力推一股（名单）。2）摩根大通（JPM）增持海天味业（HK3288）3.16万股 每股作价约31.97港元。
2、双汇发展（000895）：1）抗生素残留超标38倍 双汇发展（000895）子公司猪肉（885573）抽检不合格。2）双汇发展（000895）：公司高度重视产品质量管理。
3、安井食品（HK2648）：1）安井食品（HK2648）将于7月2日派发末期股息每股1.44元。2）安井食品（HK2648）选举刘鸣鸣为董事长。3）安井食品（HK2648）：公司不存在逾期对外担保。4）安井食品（HK2648）：为控股子公司新柳伍提供3724.50万元担保。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2026-04-30 | -0.15% | 0.11% |
| 2026-05-06 | -0.71% | 1.17% |
| 2026-05-07 | -1.18% | 0.48% |
| 2026-05-08 | 0.27% | -0.00% |
| 2026-05-11 | -1.31% | 1.08% |
| 2026-05-12 | -1.03% | -0.25% |
| 2026-05-13 | -0.43% | 0.67% |
| 2026-05-14 | 1.38% | -1.52% |
| 2026-05-15 | -0.38% | -1.02% |
| 2026-05-18 | -0.25% | -0.09% |
| 2026-05-19 | -0.36% | 0.92% |
| 2026-05-20 | -0.21% | -0.18% |
| 2026-05-21 | -0.31% | -2.04% |
| 2026-05-22 | -0.48% | 0.87% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2025-12-31 | 23.68 |
| 2024-12-31 | 23.64 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 海天味业（HK3288） | -4.13% | -11.40% | -17.00% |
| 双汇发展（000895） | -3.20% | -8.53% | 10.48% |
| 安井食品（HK2648） | -0.82% | 5.11% | 22.48% |
| 安琪酵母（600298） | -0.08% | -7.72% | 1.06% |
| 莲花控股（600186） | 13.64% | 36.79% | 89.21% |
| 汤臣倍健（300146） | -2.65% | -7.13% | -11.21% |
| 天味食品（603317） | -3.63% | 18.46% | 38.86% |
| 盐津铺子（002847） | 1.59% | 5.12% | -37.46% |
| 中炬高新（600872） | -4.11% | -7.38% | 3.71% |
| 涪陵榨菜（002507） | -1.50% | -3.83% | -7.01% |
| 三全食品（002216） | -3.33% | 1.99% | 15.38% |
| 紫燕食品（603057） | -4.28% | -2.36% | 27.71% |
| 技源集团（603262） | 5.08% | 5.85% | -46.10% |
| 洽洽食品（002557） | -0.28% | -10.19% | -4.37% |
| 千禾味业（603027） | -7.04% | -17.65% | -7.92% |
| 金达威（002626） | -3.76% | -2.81% | -10.93% |
| ST加加（002650） | -4.16% | 9.05% | 0.64% |
| 金字火腿（002515） | 1.91% | 5.64% | 27.86% |
| ST绝味（603517） | 10.05% | 5.11% | -15.70% |
| 广州酒家（603043） | -2.75% | -8.37% | -12.18% |
行业相关的ETF有华夏中证全指食品ETF（159151）、鹏华中证全指食品ETF（560130）、易方达中证全指食品ETF（560160）、富国中证全指食品ETF（560320）、前海开源中证全指食品ETF（560420）、广发中证全指食品ETF（563850）
