本周行情回顾：
2026年5月18日-2026年5月22日，上证指数（1A0001）跌0.54%，报4112.90点。创业板指（399006）涨0.24%，报3938.50点。深证成指（399001）涨0.23%，报15597.30点。文化传媒（881164）指数跌-3.56%，跑输上证指数（1A0001）3.02%。前五大上涨个股分别为凡拓数创（301313）、风语筑（603466）、佳云科技（300242）、东方明珠（600637）、广电网络（600831）。
本周机构观点：
**中泰证券（600918）本周观点**：
出版观点总结：
2025年出版行业营收1,337.5亿元，同比减少8.0%；归母净利润130.2亿元，同比增长1.4%。2026Q1营收295.3亿元，同比减少6.5%；归母净利润28.9亿元，同比减少13.8%。营收在教辅征订监管趋严、一般图书消费（883434）复苏偏弱情况下有所承压。其中，央企出版集团经营端有所波动；地方国企出版集团经营整体波动可控；民营出版公司业绩持续分化。我们认为，行业中长期维度伴随后续教辅征订逐渐进入常态化监管阶段，出版市场景气度有望在强化新品研发以及渠道优化、销售模式升级推动下，逐步回暖。
出版赛道攻守兼备。防守维度，出版红利与安全资产标签不变，国有出版教材教辅业务短期虽受政策趋严影响有所波动，但影响程度可控，且我们看好其在中长期凭借国有背书、内容、渠道优势巩固强化基本盘。出版具备安全边际，地方国有出版行业2025年平均分红比例约为49%，具有可观提升空间和能力。进攻维度，我们持续看好出版公司运用账上现金优势，加大对外并购以及资本运作力度，提高资金使用效率。同时，出版公司在手资源优势明显，有望利用充沛资金、丰富内容、强大渠道控制力优势，突破智慧教育（教育数字化、AI+教育等）产品、研学业务、课后服务、老年业务落地，并挖掘线下门店空间与权威内容价值，为业绩增长提供新增量。目前板块内头部公司2026年PE处于12-15倍，安全边际明显，建议关注区域优势显著，渠道价值有望持续挖掘的国有出版公司：中原传媒（000719）、中南传媒（601098）、南方传媒（601900）、山东出版（601019）、长江传媒（600757）、凤凰传媒（601928）、新华文轩（HK0811）、浙版传媒（601921）、皖新传媒（601801）、时代出版（600551）、中文传媒（600373）、城市传媒（600229）、内蒙新华（603230）。
建议关注媒体资产储备较多，垂类内容优势明显的公司：中信出版（300788）、南方传媒（601900）、中国科传（601858）、中国出版（601949）、凤凰传媒（601928）、读者传媒（603999）等。
建议关注优质IP内容储备充足、IP运营变现方式成熟的出版公司：荣信文化（301231）、中信出版（300788）、中文在线（300364）、掌阅科技（603533）、果麦文化（301052）、新经典（603096）、读客文化（301025）。
另外，建议关注AI+教育布局领先的相关标的：南方传媒（601900）、世纪天鸿（300654）、中原传媒（000719）、皖新传媒（601801）。
风险提示：文化监管端的政策风险；国有传媒企业优惠政策变动；短视频直播电商图书折扣力度加大；研报使用的信息数据更新不及时的风险。
**中信证券（600030）本周观点**：
核心观点：
2023年起AI视频生成模型行业技术加速迭代，步入规模化落地期，但市场观点仍存在较大分歧。本文围绕市场核心关注展开研判：明确DiT主流技术路线及三层演进趋势；测算2030年市场规模可达450亿美元，呈阶梯式增长；点明算力、数据、人才、战略四大核心壁垒，类比成熟的游戏（881275）引擎行业，预判将形成头部差异化竞争格局而非“赢者通吃”；综合海内外估值体系，给予行业30倍P/ARR中性估值，认为优质国产多模态标的估值具备上行潜力。
行业新闻摘要：
1：Yell Worldwide于南宁、昆明举办“探索东盟优势”交流活动，推动双城门户合作。
2：阿里云发布“万镜一刻”AI视频创作平台，打通视频创作全链路。
3：第二十二届深圳文博会开幕，展示我国文化产业高质量发展成果。
4：王忠民表示，AI正在成为文旅产业创新的重要驱动力。
5：游戏（881275）出海（885840）收入连续多月高增长，厂商产品储备丰富。
6：文博会探索“文化+”融合新路径，推动文化产业与科技深度结合。
7：短剧经济呈现高增长趋势，市场需求活跃。
8：第二十九届全国影片推介会在厦门举行，展示160部新片。
9：数字文化出海（885840）前瞻会在文博会期间举办，探讨文化产业国际化发展。
10：数字破界，文博会展现多样化文化产品，吸引观众关注。
龙头公司动态：
1、分众传媒（002027）：1）公司为什么要投资钛镁时代？分众传媒（002027）回应。2）品牌广告怎么做？分众传媒（002027）亿级战略合作助力Rokid品牌，抢占ai眼镜（886085）心智高地。
2、易点天下（301171）：1）易点天下（301171）：5月20日召开业绩说明会，投资者参与。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2026-04-30 | 0.05% | 0.11% |
| 2026-05-06 | 0.32% | 1.17% |
| 2026-05-07 | 1.55% | 0.48% |
| 2026-05-08 | 0.06% | -0.00% |
| 2026-05-11 | -0.71% | 1.08% |
| 2026-05-12 | -0.96% | -0.25% |
| 2026-05-13 | 0.15% | 0.67% |
| 2026-05-14 | -1.80% | -1.52% |
| 2026-05-15 | 1.53% | -1.02% |
| 2026-05-18 | 0.61% | -0.09% |
| 2026-05-19 | 0.98% | 0.92% |
| 2026-05-20 | -2.62% | -0.18% |
| 2026-05-21 | -1.23% | -2.04% |
| 2026-05-22 | -0.74% | 0.87% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2025-12-31 | 22.36 |
| 2024-12-31 | 23.33 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 分众传媒（002027） | -6.93% | -11.98% | -21.17% |
| 蓝色光标（300058） | -3.11% | -11.07% | 178.86% |
| 东方明珠（600637） | 7.88% | 3.59% | 45.86% |
| 芒果超媒（300413） | -5.90% | -13.67% | -20.04% |
| 易点天下（301171） | -5.49% | 10.22% | 109.86% |
| 凤凰传媒（601928） | -1.73% | -5.13% | -19.88% |
| 中国科传（601858） | -7.52% | 15.70% | 40.68% |
| 人民网（603000） | -4.40% | -7.88% | -8.11% |
| 中南传媒（601098） | -2.81% | -0.45% | -18.23% |
| 中文在线（300364） | -6.52% | -13.81% | 20.80% |
| 江苏有线（600959） | -0.79% | -6.42% | 14.23% |
| 浙版传媒（601921） | -1.34% | -7.09% | -5.41% |
| 粤传媒（002181） | -30.17% | 5.93% | 149.46% |
| 山东出版（601019） | -0.82% | -5.36% | -28.32% |
| 省广集团（002400） | -5.74% | -6.17% | 11.01% |
| 视觉中国（000681） | -6.07% | -2.28% | -0.27% |
| 新华文轩（HK0811） | -2.78% | -5.33% | -11.96% |
| 浙文互联（600986） | -10.28% | -14.51% | 10.16% |
| 中原传媒（000719） | -2.10% | -6.76% | 12.95% |
| 三人行（605168） | 4.81% | 50.44% | 135.96% |
行业相关的ETF有传媒ETF（159805）、广发中证传媒ETF（512980）、影视ETF（159855）、国泰中证影视主题ETF（516620）、华夏中证文娱传媒ETF（516190）、浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF（517770）
