2026年5月24日，国海证券（000750）发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，芦康沙妥珠单抗读出两项三期数据，国产ADC海外临床价值逐渐兑现。
报告具体内容如下：
投资要点: 本周（2026年5月18日到2026年5月22日，下同）沪深300（399300）下跌0.30%，医药生物下跌2.43%，处于31个一级子行业第18位。化学制药（881140）、生物制品（881142）、医疗器械（881144）、医药商业（881143）、中药、医疗服务（881175）周涨跌幅分别为-3.21%、-3.45%、-0.31%、-4.33%、-3.22%、-1.72%。 2026年5月18日，默沙东（MRK）（Merck）发布新闻，芦康沙妥珠单抗（英文名称Sac-TMT，代号SKB264/MK-
2870）在针对晚期或复发（铂类化疗和抗PD-1/L1免疫疗法联用）子宫内膜癌的全球临床三期中读出阳性结果，主要临床终点OS和PFS均显著高于对照组（化疗）。芦康沙妥珠单抗是第一个也是目前唯一一个在此适应症获得有效性的ADC药物。2026年5月22日，科伦博泰发布公告，芦康沙妥珠单抗联合帕博丽珠单抗一线治疗PD-L1阳性晚期非小细胞肺癌（NSCLC）随机对照3期临床研究数据将于2026年ASCO读出。研究结果显示，PFS显著改善、缓解率显著提高。2022年Merck从科伦博泰引进芦康沙妥珠单抗的大中华区以外权益，据Insight数据库ClinicalTrial临床登记信息显示，Merck启动了30项国际临床试验，其中非小细胞肺癌7项，覆盖了新辅助到末线治疗。
2026年初至今（2026/05/
22）医药板块收益率-4.70%，同期沪深300（399300）收益率4.65%，医药板块跑输沪深300（399300）收益率9.35个百分点。以2026年盈利预测估值来计算，目前（截止至5月22日）医药板块估值34.0倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率为29.2倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为16%。以TTM估值计算，截止至5月22日医药板块估值28.7倍PE，低于34.8倍PE的历史平均水平，相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为-0.1%。
行业评级及投资策略：本周医药板块下跌，我们认为创新药（886015）械逻辑并未发生变化，国内企业创新能力正逐步增强。综合考虑上述因素，我们维持医药生物行业评级为“推荐”。
重点关注个股：艾迪药业（688488）、健民集团（600976）、百奥赛图（688796）、康诺亚-B（HK2162）、三生制药（HK1530）、荣昌生物（688331）、药明康德（603259）、微创机器人-B（HK2252）、马应龙（600993）。
风险提示：政策扰动风险，药品质量风险，地缘风险，宏观货币政策环境不及预期的风险，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
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