2026年5月24日，国盛证券（002670）发布了一篇电力行业的研究报告，报告指出，绿电直连进入“多用户”时代，园区绿电转型走向规模化。

报告具体内容如下：

本周行情回顾：本周（5.18-5.22）上证指数（1A0001）报收4112.90点，下跌0.54%，沪深300（399300）指数报收4845.10点，下跌0.30%。中信电力及公用事业指数报收3361.83点，下跌2.14%，跑输沪深300（399300）指数1.84pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第16。 本周行业观点：
多用户绿电直连政策落地，绿电就近消纳加速推进。5月20日，国家发展改革委、国家能源（850101）局联合发布《关于有序推动多用户绿电直连发展有关事项的通知》，宣告绿电直连正式从“一对一”的单用户时代迈入“一对多”新纪元。这一政策是在梳理总结去年单用户绿电直连政策各地实践基础上的重要升级，有力支撑工业园区、零碳园区等用能清洁替代需求，推动能源（850101）消费（883434）模式变革。
定义与形态：多用户绿电直连是指风电（885641）、太阳能发电、生物质发电等新能源（850101）不直接接入公共电网，通过专用线路和变电设施向多个不同法人实体（不含居民和农业用户）供给绿电的模式，分为并网型和离网型两类。
适用范围大幅扩容：新建负荷可开展；存量单用户项目可拓展升级；有绿色电力（885936）消费（883434）需求的企业（包括有绿电消费（883434）比例要求的企业、重点用能和碳排放企业、有降碳需求的出口外向型企业及其上下游）可开展；工业园区、零碳园区、增量配电网的全部或部分负荷可开展。优先支持算力设施、绿色氢氨醇等新兴产业和未来产业开展绿电直连。
投资模式创新：确立“主责单位制”，每个项目必须设立唯一的主责单位，负责连接线路、变电设施、储能（885921）及运营平台的投资建设和全周期（883436）运营管理。
准入量化指标：项目须按“以荷定源”原则规划，年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，占项目内部总用电量比例不低于30%（2030年前提升至35%）。
价格与溯源机制：项目对外作为整体，公平承担输配电费、系统运行费等；建立小时级绿电溯源机制，基于分时表计结果实现发用电量精准匹配，与绿证核发、碳排放核算及欧盟CBAM要求衔接。
明确将“算力设施”列为优先支持开展绿电直连的新兴产业。政策明确将“算力设施”列为优先支持开展绿电直连的新兴产业，这是国家层面首次以政策文件形式，在能源（850101）供应侧对人工智能（885728）算力的绿色化需求给予专项支持。算力中心目前负荷不可调节，对风光波动接纳度不高，需配置大量储能（885921），整体供电成本较高，对此可从三方面解决：一是做好算电协同，利用新技术增加非实时类算力的灵活性；二是促进算力卡国产化降本；三是绿色溢价向用户侧传导，建立绿电消费（883434）机制。
消费（883434）侧绿色转型逐步走向规模化，消纳机制制度性创新。供给侧，据中经网工业园区占全国总能耗的66%以上，新政为零碳园区、增量配电网等场景提供了可落地的清洁用能方案，打开了新能源（850101）就近消纳的崭新空间，有效缓解了部分地区大电网接纳新能源（850101）能力接近上限的压力。消费（883434）侧，单用户模式门槛高、风险集中；多用户模式通过“多主体共担成本、共享资源”，将绿电直连的准入门槛降至中小企业可接受的范围，使绿电消费（883434）从“标杆企业示范”迈向“园区整体覆盖”的规模化转型。
源网荷储一体化加速推进，配储成为刚需，绿电直连运营商价值量提升。政策明确要求项目通过配置储能（885921）、提升集控管理能力、挖掘负荷调节潜力、开展多能互补等方式提升自平衡能力，这正是源网荷储一体化的核心技术路径。多用户绿电直连要求设立主责单位，催生了一类新型商业主体——“绿电直连运营商”，与源网荷储一体化运营商的定位高度契合。
零碳园区建设获得完整政策支撑。政策将零碳园区列为适用范围，允许其全部或部分负荷参与，标志着零碳园区建设获得了完整的电力供应侧政策支撑。分布式光伏可通过“集中汇流方式”参与多用户绿电直连，存量光伏资源丰富的工业园区可将各厂房屋顶光伏整合为统一的园区级电源，无需新建大规模电源即可实现多用户直连。小时级绿电溯源机制使园区内每家企业都能获得精确的绿电消费（883434）证明，直接支撑欧盟CBAM碳关税申报。
4月用电增速回升至6%，高技术及装备制造业、充换电服务业维持高增。2026年4月全社会用电量8205亿千瓦时，同比增长6.0%。其中，第一产业用电量112亿千瓦时，同比增长2.0%；第二产业用电量5584亿千瓦时，同比增长5.3%；第三产业用电量1517亿千瓦时，同比增长8.9%；城乡居民生活用电量992亿千瓦时，同比增长6.0%。高技术及装备制造业用电量1050亿千瓦时，同比增长10.1%，延续较快增长态势；充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为137亿、82亿千瓦时，增速分别高达61.9%、42.8%。
4月规上发电增速2.6%，水电出力高增，火电（884146）“压舱石”凸显。4月规上工业发电量7440亿千瓦时，同比增长2.6%，增速比3月份加快1.2个百分点；日均发电248.0亿千瓦时。分品种看，火电（884146）同比增长3.1%，增速比3月份放缓1.1个百分点；水电增长12.2%，增速加快1.4个百分点；核电（885571）下降8.7%，降幅收窄3.1个百分点；风电（885641）下降5.0%，降幅收窄12.3个百分点；太阳能发电增长7.1%，增速放缓2.9个百分点。
投资建议：多用户绿电直连政策落地，源网荷储进一步加速推进，园区绿电转型走向规模化，绿电直连运营商价值量提升。建议关注算电协同相关标的，建议关注涪陵电力（600452）、金开新能（600821）、甘肃能源（000791）。建议关注调节价值凸显&红利化火电（884146）企业：华能国际（600011）（A+H）、华电国际（600027）（A+H）、国电电力（600795）、大唐发电（601991）、内蒙华电、陕西能源（001286）；以及火电（884146）灵活性改造龙头：青达环保（688501）、华光环能（600475）。电算协同有望打开绿电企业新增长空间，看好优质风光资产：新天绿色能源（HK0956）、龙源电力（HK0916）、中闽能源（600163）等。把握水核防御，水电电价具备市场化优势、水核容量电价有待补充，建议关注长江电力（600900）、川投能源（600674）、中国核电（601985）和中国广核（003816）。燃气板块，建议关注盈利修复同时稳定分红的优质龙头城燃，新奥能源（HK2688）、昆仑能源（HK0135）、华润燃气（HK1193）。
风险提示：原料价格超预期上涨；项目建设进度不及预期；电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。

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