2026年5月24日，东方证券（HK3958）发布了一篇有色金属（1B0819）行业的研究报告，报告指出，Nacho交易主导，价格延续震荡。
报告具体内容如下：
周期（883436）研判：Nacho交易主导，价格延续震荡。尽管伊以冲突已有缓和迹象，但霍尔木兹海峡封锁和高油价仍在持续，市场对通胀传导的担忧继续升温，近日美联储理事沃勒发言表示对通胀担忧以及加息可能性，FedWatch显示美联储12月加息25个基点的概率已超过40%。但我们认为，考虑美债问题，Warsh上任后实际落地加息的阻力较大，6月FOMC前后可能存在流动性修复的预期。工业金属（881168）方面，随着价格修复至高位，市场可能逐步面临淡旺季切换的时间点，铜铝已有小幅累库，此时价格或有阶段性震荡，但考虑部分品种供给扰动，以及电网、半导体（881121）等领域的刚性需求对价格支撑或较强。 贵金属（881169）：通胀担忧升温，金价或延续震荡。美国4月PPI同比+6.0%，环比+1.4%，远超市场预期，反映了油价高位下全球通胀抬升已经显现。近日美联储理事沃勒发言表示对通胀担忧以及加息可能性，沃什宣誓就任美联储主席时也表示维护美联储独立性，目前FedWatch显示市场预期2027年12月加息概率超过40%，流动性预期的受限或导致金价的阶段性震荡。中长期看，美国联邦政府债务风险仍存，美元地位面临挑战，全球货币体系重构下，黄金仍有持续表现的机会。 工业金属（881168）：淡季效应渐显，供需支撑底线。高油价持续的情况下，市场已经大幅调低降息预期，并转向加息的可能性，意味着工业金属（881168）的金融属性暂时承压。国内现货市场来看，由于价格已经修复至较高位置，随着下游补库逐渐充分，市场可能逐步面临淡旺季切换的时间点，价格或有阶段性震荡，而下游刚性需求如电网等领域，对价格或仍有较明显支撑。
核心观点：Nacho交易主导，价格延续震荡。尽管伊以冲突已有缓和迹象，但霍尔木兹海峡封锁和高油价仍在持续，市场对通胀传导的担忧继续升温，整体有色金融属性或继续承压。工业金属（881168）方面，随着价格修复至高位，市场可能逐步面临淡旺季切换的时间点，铜铝已有小幅累库，此时价格或有阶段性震荡，但考虑部分品种供给扰动，以及电网、半导体（881121）等领域的刚性需求对价格支撑或较强。
投资标的：
相关标的：山东黄金（600547）（600547，未评级）、山金国际（000975）（000975，未评级）、中金黄金（600489）（600489，未评级）、赤峰黄金（600988）（600988，买入）、紫金矿业（601899）（601899，买入）、洛阳钼业（603993）（603993，未评级）、中国铝业（601600）（601600，未评级）、西部矿业（601168）（601168，未评级）、金诚信（603979）（603979，未评级）。
风险提示
下游需求弱于预期、供给端大量释放、美联储降息进程不及预期等。
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