2026年5月24日，国盛证券（002670）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，新鲜零食风起，关注餐饮链复苏与百润底部机遇。

报告具体内容如下：

投资建议：1、白酒（881273）：近期股东大会反馈窗口期，酒企战略定力清晰，需求改善可期，从出清领先+动销良性+份额提升把握投资机遇：1）首推行业龙头、变革先锋：贵州茅台（600519）；2）关注供给出清与份额提升：迎驾贡酒（603198）、五粮液（000858）等；
3）关注：山西汾酒（600809）、古井贡酒（000596）、泸州老窖（000568）、今世缘（603369）、金徽酒（603919）、珍酒李渡（HK6979）、老白干酒（600559）、舍得酒业（600702）。2、大众品：新鲜零食乘风而起，餐供主线复苏明确，喜力部分区域提价，关注百润底部改善，聚焦复苏与成长双主线：
1）复苏主线大餐饮链、乳制品等β弱修复可期：安井食品（HK2648）（A+H）、海天味业（HK3288）（A+H）、宝立食品（603170）、莲花控股（600186）、燕京啤酒（000729）、重庆啤酒（600132）、华润啤酒（HK0291）、青岛啤酒（600600）、巴比食品（605338）、新乳业（002946）、伊利股份（600887）、三元股份（600429）、仙乐健康（300791）等；
2）成长主线布局零食、饮料及α个股：鸣鸣很忙（HK1768）、万辰集团（300972）、百润股份（002568）、H&H国际控股、盐津铺子（002847）、西麦食品（002956）、有友食品（603697）、卫龙美味（HK9985）、农夫山泉（HK9633）、东鹏饮料（HK9980）、安琪酵母（600298）、泉阳泉（600189）。
白酒（881273）：股东大会反馈良性，出清标的价值凸显。本周五粮液（000858）、迎驾贡酒（603198）等相继召开股东大会，品牌、产品、渠道等方面均释放出稳健发展的良性信号：
1）五粮液（000858）股东大会聚焦核心单品量价与渠道体系生态，产品端核心单品第八代五粮液（000858）重点推进量价平衡，Q1动销良性积极，同时清理低品牌价值与低利润产品实现产品结构系统性优化，在核心单品基础之上以经典系列、紫气东来分别发力超高端高度和低度市场，五粮液（000858）39度、1618在未来将着力打造成为两大百亿级大单品。渠道端传统渠道精耕细作，同时完善体系、加大消费（883434）者运营能力。在股东回报方面，公司提出“2026年稳健增长+按期推进回购注销与大股东增长+坚持长期主义战略”的三大承诺，继续推进已承诺的回购与分红方案的同时，未来有望启动新一轮三年股东回报规划。
2）迎驾贡酒（603198）作为徽酒龙二需求韧性积极、供给调整到位，公告坚持“文化迎驾”战略，产品端聚焦战略单品生态洞藏系列，洞16、20实现中高端升级，主力贡酒聚焦大众价格带并进一步延伸至百元以下，市场端深耕安徽实现升级，同时攻坚苏沪、突破外围。我们认为近期是各家白酒（881273）公司股东大会信息反馈窗口期，酒企在消费（883434）者培育、渠道生态健康、产品体系优化、品牌价值塑造等方面持续打磨，当下报表与渠道持续出清、未来需求有望稳步复苏，建议从供给出清、核心单品增长抓手、份额提升等角度布局优质标的。
啤酒（884189）饮料：喜力部分区域提价，关注百润底部改善。
1）啤酒（884189）板块，根据国家统计局数据，2026年4月中国啤酒（884189）产量293.3万千升，同比-0.1%。近日喜力部分区域向经销商发布调价告知书，因原材料价格上涨、运输费用增加等原因，自5月20日起对部分产品价格进行上调，其中喜力经典500听1*12，开票价上调5元，整箱建议零售价上调5元，单听建议零售价上调0.5元。我们认为喜力提价是打造高端大单品的必经之路，关注渠道和终端反馈，成功顺价将验证品牌强势能。当前餐饮修复趋势确立，啤酒（884189）向旺季过渡，我们认为啤酒（884189）板块将接力改善，演绎餐饮复苏传导、优质龙头率先修复的逻辑。个股层面建议优选大单品贡献强α的燕京啤酒（000729）、珠江啤酒（002461），稳健配置龙头及高股息标的华润啤酒（HK0291）、青岛啤酒（600600）、重庆啤酒（600132）等。
2）饮料板块，根据国家统计局数据，2026年4月中国软饮料（884120）产量1499.5万吨，同比-0.7%。百润股份（002568）近日举办2025年度股东会及投资者交流活动，预调酒方面，公司2026年开始在全国重点省市扩大推广“两元乐享”活动，两元乐享奖品的综合中奖率不低于25%，我们预计该项活动的推广将助力公司实现全面数字化转型，进一步强化渠道能力。威士忌方面，公司借现有预调酒的成熟流通渠道进行威士忌招商、终端网点渗透与覆盖，分渠道、分区域制定营销和推广方案，威士忌铺货进度有望加速。2025年公司清理包袱，2026年在低基数下轻装上阵，经营状态积极，建议重点关注弹性标的估值低位的配置机遇。
食品：新鲜零食乘风而起，餐供主线复苏明确。本周新鲜零食关注度快速提升，新鲜零食从质价比模式出发，以““明厨现制+短保+清洁标签”实现新鲜+健康的产品表达。新鲜零食的单店月销显著高于其他业态，行业开店正在早期阶段，零食又一潜在渠道形成。新鲜零食作为爆品模式业态，需要高客流-极高周转-高新鲜飞轮，不同区域需适配不同货盘体系，且短保供应链天然存在配送半径限制，预计将呈现区域为王竞争态势。本周洽洽食品（002557）与好想你（002582）召开股东大会，洽洽坚持品质升级，积极拥抱渠道变化，新品重点布局风味坚果、魔芋、冰淇淋，好想你（002582）围绕红枣做深做透，重点推进黑金枣等战略单品，在渠道广覆盖基础上，探索文旅店等新模式。餐供方面，我们认为25Q3以来行业复苏、格局优化态势愈发鲜明，持续提示餐供复苏配置机遇，建议积极关注安井食品（HK2648）。本轮复苏安井充分受益龙头集中红利，25Q3业绩开始转折，25Q4和26Q1收入持续提速；同时新品驱动战略显效，目前新品及次新品销售符合预期、市场反馈积极。中长期看，烤肠&滑类&清真食品等产品+出海+并购成长抓手充足，其中烤肠作为主业第三大板块，战略重要性愈发凸显。本轮行业价格内卷趋缓下安井于26Q1开始收促变相提价，叠加烤肠等产品规模效应显现，净利率有望率先修复。千味央厨（001215）近期经营稳健，淡季增速预计环比放缓，其中直营大B延续企稳之势，新零售&电商有望继续拉动增长。
风险提示：原材料成本超预期上涨，消费（883434）力及消费（883434）场景复苏不及预期，行业竞争加剧。

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