2026年5月24日，国盛证券（002670）发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，油运-利好在积累，仍是高赔率选择。
报告具体内容如下：
海外油运公司二季度经营指引乐观。根据Frontline（FRO）（截止3月31日共运营33艘VLCC、21艘苏伊士型油轮和18艘LR2/阿芙拉型油轮），其VLCC于2026年一季度实现的TCE为103500美元/天；截止5月22日，其VLCC二季度82%的现货运营天数已经锁定的运价为181700美元/天。根据DHT控股（截止3月31日共运营23艘VLCC），其一季度平均运价为78800美元/天，其中现货市场运价91700美元/天，期租运价61300美元/天；截止5月5日，其VLCC二季度70%的现货运营天数运价锁定在168300美元/天。根据OkeanisEcoTankers（截止3月31日共运营8艘VLCC和8艘苏伊士型油轮），其VLCC一季度每现货运营日租金为106400美元/天，截止5月13日，其VLCC二季度46%的现货运营天数锁定在223900美元/天。 美国财政部（OFAC）批准GMS购买并拆解四艘涉伊制裁箱船，若外展至VLCC，有望加速非合规船舶退出市场。根据PortNews，美国财政部已批准GMS（全球最大的船舶拆解现金采购商，其核心业务为低价收购老旧船舶，拆解后出售钢材、设备等再生资源）购买并拆解四艘与伊朗货物贸易相关、受OFAC制裁的集装箱船，此次获批并非针对受制裁船只的全面许可，但OFAC已同意考虑对特定船只给予批准。截止2026年5月，全球共有162条VLCC被制裁，占VLCC总运力的18.1%。若美国财政部的这一动作外展至VLCC，则有望加速受制裁船舶退出市场，无论后续美国是否解除对伊朗制裁，均有利于改善油运合规市场的供需关系。 霍尔木兹海峡通行量略有恢复，美伊谈判似有进展。根据金十数据，5月21日，伊斯兰革命卫队海军公共关系部表示，过去24小时内有31艘船只（包括油轮、集装箱船和其他商船）在革命卫队海军的协调和安保下通过霍尔木兹海峡。根据央视新闻，5月23日，特朗普称美国与伊朗的一份协议已基本谈成，霍尔木兹海峡也将随之开放；5月24日，伊朗方面称特朗普关于霍尔木兹海峡将开放的言论“不完整”，即便达成协议，霍尔木兹海峡也将继续由伊朗“管理”。
看好海峡放开后的原油补库行情，油运经营弹性大。若霍尔木兹海峡成功放开，我们认为油运板块将受益于：
（1）储存在波斯湾内油库的原油以及已装载的在途船舶原油有出运需求；
（2）对于已经进入能源（850101）紧急状态的国家，原油保供的紧要性或高于油价本身；对于原油储备充足的国家，补库的紧急程度或滞后于能源（850101）紧急状态的国家，全球原油补库具备强度和持续性，且海峡封闭时间越久，补库弹性有望越大；
（3）供应链的角度，船舶从其他产区调度至中东需要时间，且部分国家的集中补库有可能导致阶段性供应链紊乱；
（4）此次霍尔木兹海峡关闭危机或导致石油进口国持续推动石油供应多元化，拉动中远期吨海里需求；
（5）在以上基础上，Sinokor的控盘预计更为成功。根据中远海能（HK1138），运价波动1万美元/天带来的利润弹性分别为：VLCC为9.52亿、苏伊士5046万、阿芙拉2.27亿人民币。
投资建议：受中东局势反复影响，油运板块近期震荡整理，但板块利好因素逐步积累，看好霍尔木兹海峡放开后的油运行情，重点关注招商轮船（601872）、招商南油（601975）和中远海能（HK1138）AH。
风险提示：中东局势多次反复，霍尔木兹海峡长期关闭，原油需求大幅下降。
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