2026年5月25日，开源证券发布了一篇传媒行业的研究报告，报告指出，继续布局核心AI，关注《异环》1.1版本表现。
报告具体内容如下：
新一轮大模型升级版密集发布期或临近，布局大模型/核心AI应用/算力租赁（886050） 据新智元，Anthropic旗下ClaudeOpus4.8已出现在GoogleVertexAI平台的模型列表，有望于6月发布，ClaudeSonnet4.8或于6月中旬发布，其或继承Opus4.7的视觉升级，在UI设计稿、架构图上实现超98%视觉准确率，并新增推理层级，实现编程能力大幅提升；另外，谷歌Gemini3.5pro亦预计于6月发布。国产模型方面，智谱（HK2513）GLM-5.1高速版API“GLM-5.1-highspeed”输出速度达到400tokens/s，刷新当前全球大模型厂商API的速度上限；阿里旗下Qwen3.7-Max已登陆阿里云百炼平台，Agent能力明显提升；智谱（HK2513）、Minimax也将于6月8日正式纳入恒生科技指数。我们认为，新一轮全球头部大模型升级版密集发布期或临近，有望拉动模型Token调用量及商业化收入继续高增，并推动核心AI应用赛道扩容，而模型厂商的持续大额融资，或推动旗下模型继续升级迭代，并加大对算力基建的投入，拉动算力租赁（886050）需求高增，建议继续布局核心AI。（1）大模型：重点推荐腾讯控股（HK0700）、快手，受益标的包括智谱（HK2513）、Minimax、阿里巴巴（BABA）、昆仑万维（300418）、五一视界（HK6651）；
（2）AI漫剧/短剧：重点推荐阅文集团（HK0772），受益标的包括德才股份（605287）、中文在线（300364）；
（3）AI广告：重点推荐汇量科技（HK1860），受益标的包括蓝色光标（300058）、易点天下（301171）；
（4）AI音乐/社交：受益标的包括盛天网络（300494）、赤子城科技（HK9911）。
（5）算力云/算力租赁（886050）：重点推荐顺网科技（300113），受益标的包括华策影视（300133）、浙数文化（600633）。
《异环》1.1版本或带来排名/流水提升，关注其长线表现，继续布局游戏（881275）
完美世界（002624）旗下《异环》1.1版本前瞻特别节目于5月23日19:30播出，1.1版本将带来众多内容更新，包括备受期待的全新角色“安魂曲“、联动保时捷带来的Porsche918Spyder全新载具跑车，及全新正篇剧情“游梦洄廊”，全新场景“向阳岛、洄廊”，安魂曲的5款、卡厄斯的2款全新角色时装，全新房产“天骏公阁”，全新玩法“呗果系统、格斗俱乐部、黑暗赛车界”，新增高危委托“迷雾追踪”、异象巡礼“讨债人”和全新版本活动“热帖烘焙中、黑暗赛车界、向阳游记”等，另外还包括剧情中增加塔吉多语音开关、剧情在跳过时增加剧情简述等多处顺应广大用户反馈的优化。我们认为，此次1.1版本大幅增加了产能，或验证项目团队后续产能储备依然丰富，此前“浔”上线或验证在角色卡池更新和运营活动助推下，《异环》流水依然具备较大提升弹性，而5.28将正式上线的1.1版本凭借更丰富的内容玩法及大量优化，或再次拉动《异环》排名、流水大幅提升，后续《云·异环》及登陆Steam等平台亦值得期待，我们继续看好《异环》长线流水表现，且净利率或超预期，有望给其研发运营商完美世界（002624）带来较大业绩弹性。此外，随暑假旺季临近，新老游戏（881275）运营活动或共驱游戏（881275）消费（883434）渐入高峰，建议继续配置估值性价比突出的游戏（881275）板块，重点推荐完美世界（002624）、心动公司（HK2400）、恺英网络（002517）、巨人网络（002558）、哔哩哔哩（BILI）、网易（NTES），受益标的包括世纪华通（002602）、三七互娱（002555）。
风险提示：新模型效果不及预期，核心游戏（881275）产品排名低于预期等。
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