5月25日，航空运输（884157）板块盘中震荡走强，成份股全线飘红，截至13时21分，华夏航空（002928）（002928.SZ）强势涨停，中国东航（600115）（600115.SH）、春秋航空（601021）（601021.SH）、南方航空（600029）（600029.SH）、吉祥航空（603885）（603885.SH）、中国国航（601111）（601111.SH）涨幅靠前。

消息面上，中东局势缓和预期成为催化航空股走强的核心变量。据央视新闻援引美国方面5月23日消息，美国和伊朗即将达成一份协议，其中包括将停火再延长60天，其间霍尔木兹海峡将重新开放，伊朗可自由售卖石油，双方将就伊朗核计划展开谈判。受此消息刺激，国际油价大跌，WTI原油期货和布伦特原油期货主力合约日内双双跌逾5%。

值得注意的是，燃油成本是航司最大的运营成本项，通常占总成本的30%—40%。以中国国航（601111）为例，其2025年的航空油料成本达500.41亿元，占营业成本的30.77%；此外，南方航空（600029）2025年的航油成本为525.26亿元，占比高达32.07%。而中东局势缓和推动国际油价从高位回落，将直接减轻航司的成本负担。

值得注意的是，就在油价下跌预期升温的同时，国内航空公司刚刚完成了新一轮燃油附加费的上调。根据公开报道，自5月16日0时起，国航、南航、厦航等航空公司上调了中国内地航线燃油附加费：800公里（含）以下航段每位旅客收取90元，800公里以上航段每位旅客收取170元。相较于此前标准，此次涨幅分别达到50%和41%。

不过，券商对航空板块中长期景气度仍持乐观态度。国盛证券（002670）最新研报认为，4月航司经营数据验证国际航线在高油价下展现较强的收入弹性。受国际政治局势影响油价于高位波动，航司受益于燃油附加费上调及票价上涨较好地传导成本，短期建议重视逆向布局航空板块，中长期看好"供需优化"及"反内卷"下航空板块景气度，民航"高客座率"有望持续向航司利润兑现传导。

中泰证券（600918）同样认为，中长期看，民航国内市场运力投放增速缓慢不改，需求将延续温和复苏态势，推动客座率再创新高、票价趋势性上涨；国际市场将受益于免签政策以及企业出海利好效应持续释放，需求乐观增长或比预期更强，从而带动量价表现持续向好。