2026年5月26日，国海证券（000750）发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，白酒（881273）筹码出清尾声，行业拐点渐近。
报告具体内容如下：
投资要点: 前言：近期部分重仓消费（883434）的基金仓位波动较大，我们基于当前食品饮料板块的筹码结构作该篇报告，聚焦回答以下问题：1、当前食品饮料行业持仓筹码出清到何处？2、本次与2015年底部有何异同？3、如何展望食饮板块后续发展？ 十年周期（883436）一轮回，白酒（881273）持仓回归2016年水平。从持仓数据看，2026Q1白酒（881273）主动型基金持仓基本已回落至2016年水平。从下降幅度来看，2012-2015年、2021-2026年两轮周期（883436）食饮、白酒（881273）重仓占比跌幅基本相同。从行业配置看，当前食饮板块进入标配区间，其中消费（883434）基金2023年开始白酒（881273）持仓加速出清，2026Q1开始强化白酒（881273）配置。若剔除消费（883434）基金，整体白酒（881273）持仓持续回落至2026Q1的2.7%。
两轮周期（883436）持股差异：资金结构与基本面实现改善。通过复盘2015年与2026年两轮食品饮料板块底部持仓结构，相同点在于食饮、白酒（881273）持仓占比回落幅度相当，且筹码受到新经济板块虹吸；而两轮周期（883436）差异点在于2015年白酒（881273）是主动资金主导的彻底出清，而2026Q1白酒（881273）低配则接近被动底仓支撑下的结构性低配，具体来看：
1）持仓水平：本轮白酒（881273）持仓占比高点更高、底线中枢亦更高；
2）资金结构差异：当前消费（883434）基金生态更加完善、丰富，叠加保险资金入场，本轮白酒（881273）持仓底部更高；
3）出清过程差异：本轮周期（883436）白酒（881273）持仓占比高点更高、出清时间更长，从2020年末一直下行至2026Q1；
4）考核标准更加精准：公募考核体系更加精细化；
5）分红筑底：本轮头部食饮企业现金流充沛，分红金额持续上修，吸引长线配置资金。
行业展望：筹码出清，曙光渐现。当前食品饮料板块筹码加速出清，后续若机构配置风格切换，叠加消费（883434）复苏，食饮板块有望迎来估值修复与业绩兑现的双重行情。企业层面，头部名优酒企积极开展市值管理工作提振股东信心，大众品农夫山泉（HK9633）、伊利股份（600887）、海天味业（603288）等优质龙头现金分红亦为板块强力托底，食饮龙头中长期配置价值显现。
投资建议：筹码加速出清，静待行情拐点，维持行业“买入”评级。
白酒（881273）：白酒（881273）筹码加速出清，把握布局时机。二季度白酒（881273）筹码加速出清，股价短期或面临压力，建议投资者持续跟踪，静待时机。个股层面，一是规模优先、经营确定性强、品牌价值靠前的贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、泸州老窖（000568）、山西汾酒（600809），其中首推贵州茅台（600519）;二是预期足够低、基本面稳定的酒企，首推区域龙头古井贡酒（000596），留意组织改革与预期低点的洋河股份（002304），关注金徽酒（603919）、迎驾贡酒（603198）、今世缘（603369）。三是关注次高端反转机会舍得酒业（600702）、水井坊（600779）、酒鬼酒（000799）。
大众品：餐供景气向上，优选价值龙头。大众品需求逐步复苏，餐供链景气度领跑，推荐基调龙头海天味业（603288）、反转兑现的速冻龙头安井食品（603345）、业绩改善的中炬高新（600872）、天味食品（603317）；乳品（884125）重点关注双雄伊利股份（600887）、蒙牛乳业（HK2319）及区域弹性标的新乳业（002946）；量贩赛道维持高景气，零食行业渠道红利尚存，关注鸣鸣很忙（HK1768）、万辰集团（300972）及卫龙美味（HK9985），及新鲜零食催化的绝味食品、有友食品（603697）；啤酒（884189）、软饮板块旺季催化下关注农夫山泉（HK9633）、东鹏饮料（605499）、华润啤酒（HK0291）及燕京啤酒（000729）。
风险提示：政策风险、消费（883434）复苏不及预期、批价波动引起市场恐慌、宏观流动性收缩、酒企改革不及预期。
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