白酒（881273）年报、一季报已经发布完毕。

从业绩上来看，白酒（881273）产业仍处在深刻的调整期，当前已经处于“筑底”阶段，但底部时间可能相对较长，这是如是金融研究院院长管清友近期做客新华网（603888）《酒业新风尚》节目时做出的判断。

管清友从经济学视角深度解读了白酒（881273）产业的变局与机遇。他表示，当前产业发展背景下，市场对白酒（881273）企业应理性看待，摒弃“增长主义至上”思维，同时，他建议白酒（881273）企业通过修炼内功，实现从规模扩张向高质量发展的转型。

白酒企业要在调整期“修炼内功”

管清友回顾，白酒（881273）销量从顶峰时期的约1300万吨下降至2025年的350万吨，行业整体销量下滑已经成为事实。与此同时，以茅台为代表的酱酒企业，凭借品质、品牌优势，却逆势实现了渗透率的提升，依然保持了较强的市场韧性。

当前的行业调整期，受多重因素影响，整体形势变化剧烈，趋势作用于白酒（881273）行业整体，此时，白酒（881273）企业必须“修炼内功”，提升品质，优化市场与品牌策略，比拼综合实力。

“我们十分关注茅台此次的市场化改革。”管清友表示，当前茅台系列举措值得肯定。

茅台打破旧有的传统经销商模式，转变为服务商模式。通过“i茅台”等平台，茅台实现了直面消费（883434）者的转型，这不仅能够提高销售效率，消除中间环节的变量，长远而言，也能够提升企业的营收和利润。

“这是利益格局的重组，确实面临情感、博弈等多方面的挑战。”管清友坦言，但茅台的改革更强调透明、公开和公平，长远而言，对企业和市场健康发展有益。

拒绝“增长主义至上”白酒行业仍大有可为

“在行业深度调整期，企业应更注重经营的稳健性和改革的可持续性。”从经营管理角度，管清友强调，没有谁能够与趋势作对，在周期（883436）中，股东与投资者应摒弃“增长主义至上”的思维，允许企业通过改革的试错，寻找新的增长点。

当前，我国消费（883434）者群体、消费（883434）行为均已发生变化。与此同时，人口结构调整也深刻影响着白酒（881273）的动销逻辑。

管清友建议：“赢得新一代消费（883434）者需要从场景、情绪价值和文化内涵三个方面入手。”白酒（881273）品牌要通过直面消费（883434）者，深刻理解年轻一代的社交需求、情感需求等，不断创新品牌内涵，融入消费（883434）者的日常生活场景中，传递情绪价值。

这是他基于对“代际变化是长期的、不可逆的”“消费（883434）模式更加多元化”的判断提出的，他认为茅台此番变革直面C端方向值得肯定。

他称，此番白酒（881273）调整与人口结构和消费（883434）习惯的深刻变化密切相关，行业虽已进入“筑底期”，但底部区域可能会持续较长时间。在此背景下，要求企业每年都实现营收与利润的双增长并不切实际，还容易导致企业动作变形。

茅台2025年年报未设定2026年度的具体增长目标，这被管清友视为理性做法，能够为企业预留更大的改革空间。

同时，他也表示，投资者和股东可以通过企业更多的关键指标，如净资产收益率(ROE)、公司治理结构等评价企业的健康发展情况。“茅台的改革相对而言是比较成功的，市场已经用真金白银投下了自己的赞成票。”

尽管当前行业面临调整压力，管清友认为行业仍然具有极强生（JNJ）命力。越来越多的企业已经主动求“变”，通过改革和创新，适应市场变化。“尽管挑战重重，但白酒（881273）行业依然有望迎来新的发展机遇。”管清友说。