当长鑫科技和长江存储IPO按下“加速键”，其背后的银行系金融资产投资公司（AIC）也随之站在聚光灯下——这些机构正扎堆出现在硬科技企业股东名单中。

AIC押中“存储双雄”，并非偶然。这背后，是AIC用近10年时间，从市场化债转股的政策工具，跃迁为中国硬科技投资版图中一支重要力量。

集体下注：AIC布局硬科技赛道

上海证券报记者查阅长鑫科技招股说明书发现，股东名单中，工银投资、建信投资、农银投资、中银资产、交银投资——五大国有行AIC悉数现身。其中：农银投资持有5.74亿股，持股比例为0.95%；建信投资持有4.98亿股，持股比例0.83%；工银投资管理的工融金投持有3.83亿股，持股比例0.64%；中银资产、交银投资均持有2.30亿股，持股比例均为0.38%。

在长江存储的股东阵营中，五大行AIC同样集体亮相，持股比例均为0.613%。

这两次“集体下注”，是AIC纵深布局硬科技赛道的生动写照。数据显示，截至目前，AIC的市场化、债转股落地规模累计突破1万亿元，存量超过5000亿元。

梳理可见，AIC的投资触角正向集成电路、新能源（850101）、商业航天（886078）、生物医药等硬科技赛道加速延伸。

例如：在集成电路领域，工银投资旗下工融金投，与建信投资、交银投资等于2025年3月联合入股合肥皖芯集成电路，支持晶圆制造生产线建设；在新能源（850101）赛道，工融金投、建信投资在2024年3月合计增资阳光新能源（850101）5亿元；在商业航天（886078）领域，中银资产先后战略投资蓝箭航天、天兵科技、星河动力、银河航天。

一家国有大行AIC相关人士透露，在投资长鑫科技时，正值其难以筹集足够的资本金。“对AIC而言，虽然长鑫科技的业务不确定性较大，但同时政策支持的确定性也很大。”在他看来，AIC集体布局硬科技赛道，底层逻辑是服务国家战略与商业回报的共振。

何以耐心：解“企业所急”

投“国之所需”，解“企业所急”——AIC紧盯现代化产业体系的关键领域和薄弱环节，优先支持国家急需的技术突破，正以静水流深的耐心滋养科技创新。

“耐心资本不是‘白衣骑士’，也不应存在‘甲方心态’，而是要做能够陪伴企业成长、帮助企业渡过难关的坚定伙伴。”建信投资董事长张明合近日公开表示，建信投资不追逐市场短期热点与资本风口炒作，不盲求企业财务回报和投资快速收益。

这份耐心，由AIC资金体量大、期限长、来源稳等独特优势所决定。前述国有大行AIC相关人士坦言：“相较市场化基金，AIC股权直投业务资金到期的压力较小。自己做决策，就可以把项目留下来，陪伴企业长期成长。”

更重要的是，AIC可以利用庞大的母行资本金基数，来稀释单笔投资的资本占用成本。该国有大行AIC相关人士给记者算了一笔账：AIC债转股业务面临250%的高风险权重，看似沉重，但250%乘以8%的资本充足率，实际占用的资本并没有想象中那么大。

“行司协同”是另一把利器。农银投资董事长许多近日公开表示，通过与农行深度协同，农银投资能够大大扩展单一股权投资机构的服务边界，为科创企业提供覆盖全生命周期（883436）的综合金融服务。“股权投资发挥先导验证功能，将专业研判转化为分行风控的参考依据，帮助分行创新‘先投后贷’‘投贷结合’等业务模式，实现放贷更高效、风险更可控。”许多表示。

挑战犹存：向“股性思维”转变

出身国有大行，AIC天然带着审慎的“债性思维”。业内人士表示，要驾驭高风险、长周期（883436）的股权投资，AIC应完成向“股性思维”的转变。当前，AIC行业面临多方面挑战，包括投研能力、激励机制、退出渠道等。

在投研能力建设方面，许多认为，AIC应加快向行业研究驱动型投资体系转型：一方面，打造懂技术、懂产业、懂金融的复合型专业团队，同步建立系统化的行业研究体系；另一方面，着力提升估值定价与价值挖掘能力，真正做到“看得准，投得进，估得值”。

在激励机制和退出渠道方面，中金公司（HK3908）银行业首席分析师张帅帅建议：完善激励机制，推动银行建立AIC专属市场化薪酬与长周期（883436）考核体系，建立容错纠错机制，激发业务活力；拓宽退出渠道，优化IPO、并购重组退出流程，完善产权交易、基金份额转让等平台功能，构建多元化退出体系。