本周行情回顾：
2026年5月25日-2026年5月29日，上证指数（1A0001）跌1.08%，报4068.57点。创业板指（399006）涨2.53%，报4037.95点。深证成指（399001）跌0.14%，报15575.13点。煤炭开采加工（881105）指数涨7.31%，跑赢上证指数（1A0001）8.38%。前五大上涨个股分别为华电能源（600726）、新集能源（601918）、昊华能源（601101）、淮北矿业（600985）、潞安环能（601699）。
本周机构观点：
**国盛证券（002670）本周观点**：
通过这次陕西榆林产地调研，我们了解到陕西地区煤炭生产相关情况如下：
安检要求升级：
根据应急管理局要求，暴雨天气下煤矿需停产避险；国有大型煤矿整体仍可保障季度生产任务完成。2025年7-8月暴雨期间，陕西地区煤矿借机压降超产产能。
5月22日事故前，发改委在发布会表示加强电煤储备，当前监管导向明确以安全生产为首要原则。目前民营矿山开工率较低：榆林地区多为低瓦斯矿井，受影响较小；延安、黄陵地区气煤矿井减产影响更为显著。
库存情况：
煤矿端常规库存普遍维持在1-2天水平，仅承担国储任务的煤矿库存水平相对较高。
煤化工（884281）企业（含榆林本地及河北大型化工（850102）企业）库存普遍维持在15天左右，处于中高水平，高库存是今年化工（850102）企业的主流策略；其中榆林本地煤化工（884281）企业库存可用天数约为6-10天。
煤价预期：
短期看：近期煤价已上涨40-50元/吨，汽运价格上涨20-30元/吨。当前涨价趋势尚未结束，预计仍将持续7-10天；本轮涨价结束后，煤价大幅回调的可能性较低。
中长期看：受陕西地区多条铁路检修影响，长协煤发运受阻，电厂或增加市场煤采购规模，预计6月煤价将高于5月。
热值及灾害治理情况：
榆林作为新兴矿区，受持续新矿投产带动，煤炭（850105）热值呈逐年上升趋势。前两年受长协保供压力影响，部分煤矿为保障供应减少洗选、直接外销原煤，导致热值阶段性下滑。
榆林地区煤矿灾害治理工作已基本完成，整体治理进度于2025年初收官。
投资建议：
因事故煤矿所属地长治乃贫煤、贫瘦煤、瘦煤等主产区，山西省焦煤产量更是占据全国过半，因此对全国焦煤供应影响更为显著，焦煤供需矛盾或骤然尖锐，焦煤价格向上弹性空间望彻底打开。重点关注平煤股份（601666）、淮北矿业（600985）、潞安环能（601699）、盘江股份（600395）、山西焦煤（000983）等。
5月22日，国家矿山安全监察局综合司、工业和信息化部办公厅发布《关于开展矿山机器人应用验证试点工作的通知》，在煤矿安全压力骤然加大的背景下，井下机器人落地应用有望明显提速，重点关注
科达自控。
尤其重点关注布局海外&煤化工（884281）占比较高&销售结构以现货为主&有成长空间的兖矿能源（HK1171）。
此外，早在24年一季度我们便提出除了煤价作为驱动行情的行业贝塔外，个股层面，遵循“绩优则股优”策略。26年一季度业绩披露完毕，结合扣非归母净利同比正增长&静态估值相对偏低考虑，重点关注新集能源（601918）、昊华能源（601101）、山煤国际（600546）、潞安环能（601699）等。
年初我们推出““海外3小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭（850105）公司：力量发展（HK1277）（布局南非）、兖煤澳大利亚（HK3668）（布局澳大利亚）、中国秦发（HK0866）（布局印尼）。
自3月初美伊冲突以来，油气价格暴涨，多数国内化工（850102）品主力合约（如甲醇、丙烯、乙二醇等）自低点已普遍上涨超40%，国内煤化工（884281）盈利明显增厚。我们提出重点关注煤化工（884281）占比相对较高的广汇能源（600256）、中煤能源（HK1898）、中国旭阳集团（HK1907）等。
风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。
**国盛证券（002670）本周观点**：
通过这次鄂尔多斯调研，我们了解到内蒙地区煤炭生产相关情况如下：
安检情况：
天气对内蒙古地区煤矿的影响大于事故影响，去年持续一个月的暴雨对煤炭（850105）产量造成了较大冲击，该地区7-8月为传统暴雨高发期。
乌海地区生产情况：
乌海地区核定产能5500万吨，当前开工率不足40%。
煤价情况：
自5月22日后，内蒙古地区坑口煤价已上涨40元/吨。
发运情况：
自3月20日起，铁路发运成本倒挂情况缓解；近期受坑口煤价快速上涨影响，发运成本再次出现倒挂，直接导致请车量下滑。
呼和浩特局铁路运费下浮幅度有所收窄。目前呼和局正推进区域铁路资源整合，计划搭建区域铁路网络，并收购东乌铁路，打通东西向铁路运输（884155）通道。
库存情况：
坑口库存处于极低水平，当前鄂尔多斯（600295）坑口库存较去年同期下降超1300万吨。
站台库存维持在1-3天周转量，仅以保障正常运输为目标。
区域煤矿生产情况：
热值：原煤平均发热量约4100-4300大卡/千克，经洗选后热值可达5000大卡/千克以上。
生产成本：吨煤生产成本约200元/吨，另需承担5元/吨的生态环保修复费用；环保方面，当地正推广喷洒含微生物的抑尘剂，日均喷洒量约1万吨。
投资建议：
因事故煤矿所属地长治乃贫煤、贫瘦煤、瘦煤等主产区，山西省焦煤产量更是占据全国过半，因此对全国焦煤供应影响更为显著，焦煤供需矛盾或骤然尖锐，焦煤价格向上弹性空间望彻底打开。重点关注平煤股份（601666）、淮北矿业（600985）、潞安环能（601699）、盘江股份（600395）、山西焦煤（000983）等。
5月22日，国家矿山安全监察局综合司、工业和信息化部办公厅发布《关于开展矿山机器人应用验证试点工作的通知》，在煤矿安全压力骤然加大的背景下，井下机器人落地应用有望明显提速，重点关注科达自控。
尤其重点关注布局海外&煤化工（884281）占比较高&销售结构以现货为主&有成长空间的兖矿能源（HK1171）。
此外，早在24年一季度我们便提出除了煤价作为驱动行情的行业贝塔外，个股层面，遵循“绩优则股优”策略。26年一季度业绩披露完毕，结合扣非归母净利同比正增长&静态估值相对偏低考虑，重点关注新集能源（601918）、昊华能源（601101）、山煤国际（600546）、潞安环能（601699）等。
年初我们推出““海外3小煤”概念，指出直接在海外销售的煤企将更为受益。重点关注在海外布局的煤炭（850105）公司：力量发展（HK1277）（布局南非）、兖煤澳大利亚（HK3668）（布局澳大利亚）、中国秦发（HK0866）（布局印尼）。
自3月初美伊冲突以来，油气价格暴涨，多数国内化工（850102）品主力合约（如甲醇、丙烯、乙二醇等）自低点已普遍上涨超40%，国内煤化工（884281）盈利明显增厚。我们提出重点关注煤化工（884281）占比相对较高的广汇能源（600256）、中煤能源（HK1898）、中国旭阳集团（HK1907）等。
风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期，政策不及预期。
行业新闻摘要：
1：2026年1-4月俄罗斯煤炭（850105）产量同比下降5.0%。
2：2026年前4个月泰国煤炭（850105）进口同比增长14.1%。
3：2026年一季度德国煤炭（850105）进口同比下降4.6%。
4：山西煤矿事故冲击“双焦”市场，供给收缩预期推动煤价拉涨。
5：5月28日动力煤CCI指数环比上涨，市场情绪偏强。
6：煤矿安全检查趋严，煤价反弹模式是否能持续受到关注。
7：印尼煤炭（850105）出口政策收紧，市场对煤炭（850105）价格的预期上升。
8：煤炭（850105）行业高质量发展面临诸多挑战，需加强安全生产与绿色转型。
9：5月27日全国煤炭（850105）价格继续上涨，供需紧平衡与高温库存驱动市场波动。
10：全国已有16个省市地区因亏损压力推涨水泥（884060）价格，可能影响煤炭（850105）需求。
龙头公司动态：
1、中国神华（601088）：1）中国神华（601088）：袁国强、陈汉文辞任独立非执行董事。
2、中煤能源（HK1898）：1）中煤能源（HK1898）在甘肃成立能源（850101）新公司，注册资本50亿。2）中国中煤在山西岚县成立新能源（001258）公司，含发电业务。3）【机构调研记录】富国基金调研中煤能源（HK1898）。
3、华电能源（600726）：1）南方五省区负荷20次创新高 华电能源（600726）触及涨停。2）4连板华电能源（600726）：公司股价短期上涨幅度较大，存在市场情绪过热、非理性炒作风险。3）用电高峰提前！华电辽能（600396）3天2板，华电能源（600726）3连板。4）华电能源（600726）：5月22日召开业绩说明会，投资者参与。5）2连板华电能源（600726）：公司目前生产经营活动一切正常，日常经营情况未发生重大变化。6）华电能源（600726）：公司市值管理工作坚持价值管理与价值创造并重。7）华电能源（600726）：5月13日接受机构调研，投资者参与。8）华电能源（600726）：2025年公司扭转多年经营亏损局面，一季度归母净利润增长超26%。
行业涨跌幅：
| 日期 | 行业与大盘涨幅差值 | 上证涨跌幅 |
|---|---|---|
| 2026-05-12 | -1.01% | -0.25% |
| 2026-05-13 | -0.18% | 0.67% |
| 2026-05-14 | -0.01% | -1.52% |
| 2026-05-15 | 1.18% | -1.02% |
| 2026-05-18 | 2.13% | -0.09% |
| 2026-05-19 | -0.59% | 0.92% |
| 2026-05-20 | -1.91% | -0.18% |
| 2026-05-21 | -1.23% | -2.04% |
| 2026-05-22 | -1.12% | 0.87% |
| 2026-05-25 | 2.30% | 0.96% |
| 2026-05-26 | -1.16% | -0.17% |
| 2026-05-27 | 2.14% | -1.25% |
| 2026-05-28 | 1.83% | 0.12% |
| 2026-05-29 | 3.12% | -0.73% |
行业指数估值：
| 日期 | 市盈率 |
|---|---|
| 2025-12-31 | 28.58 |
| 2024-12-31 | 29.55 |
行业市值前二十个股涨跌幅：
| 股票名称 | 近一周涨跌幅 | 近一月涨跌幅 | 近一年涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 中国神华（601088） | 4.31% | -2.21% | 28.37% |
| 陕西煤业（601225） | 10.38% | -1.49% | 30.89% |
| 中煤能源（HK1898） | 0.64% | -16.19% | 51.64% |
| 兖矿能源（HK1171） | 8.95% | -5.91% | 78.25% |
| 华电能源（600726） | 61.05% | 42.68% | 322.08% |
| 电投能源（002128） | 4.53% | -2.64% | 75.55% |
| 潞安环能（601699） | 13.31% | -1.23% | 53.40% |
| 广汇能源（600256） | 5.70% | -4.97% | 18.65% |
| 淮北矿业（600985） | 14.79% | -0.61% | 26.94% |
| 山西焦煤（000983） | 5.93% | -3.00% | 15.87% |
| 华阳股份（600348） | 4.62% | -10.33% | 45.82% |
| 苏能股份（600925） | 3.07% | 0.43% | -5.77% |
| 晋控煤业（601001） | 9.29% | -4.97% | 58.89% |
| 山煤国际（600546） | 6.04% | 1.09% | 53.88% |
| 新集能源（601918） | 18.77% | 13.89% | 56.73% |
| 平煤股份（601666） | 9.17% | -8.39% | -0.63% |
| 冀中能源（000937） | 1.30% | -4.39% | -11.11% |
| 美锦能源（000723） | 6.39% | -3.56% | 1.64% |
| 昊华能源（601101） | 17.66% | 10.24% | 77.04% |
| 甘肃能化（000552） | 3.02% | -6.83% | 16.07% |
行业相关的ETF有国泰中证煤炭ETF（515220）、广发中证全指能源ETF（159945）、汇添富中证能源ETF（159930）、银河上证国有企业红利ETF（530880）、国泰上证国有企业红利ETF（510720）、华泰柏瑞上证红利ETF（510880）
