行业周报|证券指数跌-0.54%, 跑赢上证指数0.54%

本周行情回顾：

2026年5月25日-2026年5月29日，上证指数（1A0001）跌1.08%，报4068.57点。创业板指（399006）涨2.53%，报4037.95点。深证成指（399001）跌0.14%，报15575.13点。证券指数跌-0.54%，跑赢上证指数（1A0001）0.54%。前五大上涨个股分别为锦龙股份（000712）、中信建投（601066）、财达证券（600906）、中原证券（601375）、国泰海通（HK2611）。

本周机构观点：

**中国银河本周观点**：

行情复盘：本周（5.18-5.22），证券板块单周涨跌幅为-1.40%，跑输沪深300（399300）指数1.10个百分点；从板块比较来看，电子板块领跑（6.56%），证券板块跑输13个一级行业。从个股来看，A股上市券商共计7家上涨，35家待涨。其中，涨幅靠前的有华安证券（600909）（28.20%）、招商证券（600999）（9.82%）和东兴证券（601198）（4.80%），跌幅较大的有首创证券（601136）（-5.72%）、广发证券（000776）（-4.46%）和长城证券（002939）（-4.36%）。

本周A股日均成交额环比下降9.58%，两融余额环比上升1.21%本周（5.18-5.22），A股日均股票成交额为3.05万亿元，环比下降9.58%。在换手率方面，本周（5.18-5.22）A股日均换手率为3.33%，环比下降33pp。在两融余额方面，本周（5.18-5.22）A股日均两融余额为2.90万亿元，环比上升1.21%；其中日均融资余额2.88万亿元，日均融券余额209.07亿元。

本周A股迎来5家公司上市，市场股权募资金额58.13亿元本周（5.18-5.22），A股市场实现股权融资58.13亿元。IPO方面，A股共有5家企业上市：天海电子（001365）（001365.SZ）、惠康科技（001237）（001237.SZ）、嘉德利（603435）（603435.SH）登录主板，分别募资21.48亿元、19.75亿元、7.25亿元；朗信电气（300288）（920220.BJ）、嘉晨智能（920096.BJ）登录北交所，分别募资3.75亿元、2.6亿元。再融资方面，力盛体育（002858）（002858.SZ）完成定向增发，募资规模为3.3亿元。

本周49只新基金发行，以股票型基金为主本周（5.18-5.22），市场共计49只新基金发行，其中股票型基金23只，混合型基金16只，债券型基金5只，QDII基金3只，FOF基金1只，REITs1只。其中，股票型基金为1只普通股票型、1只增强指数型、21只被动指数型，混合型基金为14只偏股混合型、2只偏债混合型，债券型基金均为混合债券型二级基金，QDII基金为1只股票型、2只混合型，FOF基金为混合型。

投资建议：2026年是“十五五”规划的开局之年，在金融强国建设与资本市场深化改革政策指引下，货币政策适度宽松环境延续、资本市场环境不断优化、投资者信心重塑等多方面利好因素有望持续推动证券板块景气度上行。当前环境下，中长期资金加速入市，市场活跃度维持高位，财富管理转型、国际化业务拓展、金融科技赋能有望成为行业提升ROE的驱动力。当前证券板块pb估值1.13x,处于2010年以来4%分位，防御与反弹攻守兼备。投资标的重点关注三个方面：一是综合实力强劲的头部券商，如中信证券（600030）、国泰海通（HK2611）、华泰证券（601688）等，二是财管、自营、跨境等业务领域具备差异化竞争优势的券商，如东方证券（600958）、东方财富（300059），三是业绩具有高弹性预期的券商。

**广发证券（000776）本周观点**：

核心观点：

韩国科技牛市具有高贝塔特征。韩股弹性源于三大结构性特征：高杠杆与高衍生品交易渗透率+高散户参与（60-70%）+半导体（881121）集中度。政策着眼治理改革、市场开放催化估值、流动性修复，产业基金强化成长预期与溢价。AI存储大周期（883436）驱动韩股走牛，当前三星电子与SK海力士的市值占KOSPI比重已超过40%。

科技牛市下韩国券商超额收益显著。韩国25年初至26年5月22日，韩国kospi（KS11）证券累计上涨286%（超过韩国综指的253%），其中未来资产证券、SK证券累计上涨729%、712%。未来资产证券净利润近两年CAGR高达119%，盈利及估值涨幅分化来自券商的自营投资占比、稀缺投资敞口及业务模式差异。

AI变革驱动牛市也驱动券商盈利持续向好。券商经纪、两融、投行、财富资管及一二级泛自营业务同样受益于科技牛市，“赚钱效应”下基金新发及开户交易有望持续改善，投融资深化改革以及国家资本参与，推动耐心资本注入新兴产业与未来产业。新质生产力资本开支加速、投融资活跃，大型科创企业IPO加速，为券商投行资本化贡献可观收益。

企业客户的综合服务与定价能力放大资本化弹性。产业变革周期（883436）下券商的竞争壁垒来自资产端的企业客群基础、定价端的产业深耕认知、资金端的内外部资本实力。（1）企业基础：近年来信息技术等新兴行业逐渐成为IPO募资的主力军，产业保荐集中度反映产业积累；中信证券（600030）投资、招证投资、国泰君安（HK1788）证裕、中信建投（601066）投资等另类子公司频繁投资触达新质生产力产业前沿。（2）产业深耕壁垒与定价能力反映在券商实际出资的资本化收益，券商凭借产业深耕以及退出能力在一级半业务上具有独特定价优势，有望实现投资-投行的深度绑定，如招商、华安、财通、中信、国泰等；今年截止5月24日，券商行业测算科创板跟投浮盈已达51亿元，远超22-25年合计，其中中信、国泰领先同业。（3）券商私募子的管理规模反映募资、投资能力，另类子公司的净资产反映投资能力及资本实力。随着退出畅通、科技产业估值回升，26年私募股权及另类投资子有望加速释放利润。从两类子公司利润贡献来看，财通、长江、中金、中信、国泰、招商等具有领先优势。

投资建议：券商板块低估低配，资金压制缓释，盈利持续改善，看好估值与盈利错配的修复行情。资本化弹性有望催化板块行情。随着科技产业变革，券商依托对于企业客群的综合服务以及定价能力能够放大资本化弹性，巩固差异化竞争优势。推荐企业客户基础扎实、投融资综合协同服务能力以及产业定价能力突出的中金公司（HK3908）H、招商证券（600999）AH、国泰海通（HK2611）AH、中信证券（600030）AH、财通证券（601108）、中信建投（601066）、华泰证券（601688）AH等。

风险提示。经济增速不达预期；行业竞争加剧；权益市场大幅波动等。

行业新闻摘要：

1：券商并购遇“小插曲”，市场关注整合动态。

2：分红季开始，高息低波方向获得投资者关注，红利低波ETF（159547）表现良好。

3：海外金融观察显示AI融资旺盛，推动全球投行业务收入高增长。

4：深交所强调坚持高质量开放，致力于全球共享中国资产的投资机遇。

5：港交所CEO表示沪深港通将纳入REITs，推动大宗交易机制。

6：证监会副主席指出外资持有A股流通市值已超过4万亿元，显示外资对中国市场的信心。

7：券商业绩增长与低估值之间存在预期差，市场对此表现出较高关注。

8：证监会副主席强调将推出更多有力度的改革开放举措，以增强投资者信心。

9：深交所理事长提到支持上市公司布局国际化，进一步丰富境外投资者信息供给。

10：券商人才结构调整反映行业深刻变化，投顾和分析师职能分化明显。

龙头公司动态：

1、中信证券（600030）：1）160亿元！中信证券（600030）获大股东增资，用于加强国际化业务发展。2）东吴证券（601555）：给予中信证券（600030）买入评级。3）中信证券（600030）发放160亿定增，大股东“包圆”了！这三大信号要注意。4）中信证券（600030）获大股东中信集团160亿元增资，将全部用于发展国际化业务。5）中信证券（600030）抛出160亿再融资，立下三个趋势Slogan。6）中信证券（600030）拟向大股东定增160亿元 提升国际业务资本实力与抗风险能力。7）中信证券（600030）大股东出手，增资160亿元。8）入股硬核科技！中信证券（600030）成宇树科技（300674）第七大股东，券商赛道迎来新逻辑。

2、中信建投（601066）：1）易方达基金减持中信建投证券（HK6066）217.4万股 每股作价11.5124港元。2）入股硬核科技！中信证券（600030）成宇树科技（300674）第七大股东，券商赛道迎来新逻辑。

3、华泰证券（601688）：1）爱尔眼科（300015）提交港股上市申请 华泰证券（601688）独家保荐。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有华富中证证券公司先锋策略ETF（516980）、广发中证证券公司30ETF（159016）、证券ETF东财（159692）、浦银安盛中证证券公司30ETF（516730）、景顺长城中证全指证券公司ETF（159008）、博时证券公司ETF（159260）