行业周报|物流指数跌-4.37%, 跑输上证指数3.29%

本周行情回顾：

2026年5月25日-2026年5月29日，上证指数（1A0001）跌1.08%，报4068.57点。创业板指（399006）涨2.53%，报4037.95点。深证成指（399001）跌0.14%，报15575.13点。物流指数跌-4.37%，跑输上证指数（1A0001）3.29%。前五大上涨个股分别为密尔克卫（603713）、嘉友国际（603871）、东航物流（601156）、建发股份（600153）、申通快递（002468）。

本周机构观点：

**中邮证券本周观点**：

布局海外物流资源，探索物流出海，提升服务影响力。

顺应“反内卷“政策导向，工作重心从争夺市占率转向提升服务品质。

延伸业务链条，从单一物流环节升级为多业务链条协同，攫取更高附加值。

维持较高资本开支强度，更新迭代基础设施资源。

加大AI应用力度，全流程应用提升解决问题能力，优化决策响应能力。

大力推进无人化设备应用，持续节降成本。

**长江证券（000783）本周观点**：

美伊冲突缓和迹象，利空出尽油运进入配置区间

海峡封锁期，油运底部确认。美伊冲突以来，霍尔木兹海峡封锁致中东出口受限，加之美湾等长航线原油出口增量有限，VLCC呈现船多货少。2026年3-5月，VLCC合计货盘同比-54%。船东逐步将运力西移，大西洋（600558）航线VLCC运力增多。克拉克森数据显示，5月21日，苏伊士以西VLCC运力占比25.1%，较3月份增加7.7%。运价方面，5月22日，延布港-蔚山港VLCCTCE录得90,319美元/天；5月21日，西非（BDTITD15-TCE）和美湾（BDTITD22-TCE）分别录得95,980和105,955美元/天，中东和长航线运价逐步震荡收敛，底部确立。

美伊冲突缓和，原油补库周期（883436）+长锦商船控盘，重视油运看涨期权。本周末，AXIOS报道美伊接近达成协议，双方将签署一份可延长的谅解备忘录，有效期60天，期限内霍尔木兹海峡将开放且不收取通行费；作为交换，美国将解除对伊朗港口的封锁，并发布制裁豁免，允许伊朗自有出售石油。美伊冲突缓和，考虑到中东原油涨库以及下游原油紧缺，原油补库周期（883436）将兑现。同时，长锦商船在VLCC市场控盘逻辑延续，且得到地中海航运（MSC）50%股权的加持，强化控盘的持续性和力度，油轮市场有望量价齐升。我们通过VLCC单船盈利模型测算，在海峡封锁情形下，单船年化利润预计为1.6亿，较2025年+241%；海峡解封，按照20万美元/天假设下，单船年化利润预计3.3亿，较2025年+592%。边际上，中远海能（HK1138）湾内留滞VLCC已陆续脱困，前期解禁减持等利空基本落地，悲观预期下VLCC年化盈利也将翻倍式增长，油轮将是冲突缓解、海峡解封情形下，极具确定性和弹性的板块，重申推荐中远海能（HK1138）、招商轮船（601872）。

供给压力减小+海外补库，涨价兑现集运凸显红利属性

截至5月23日，上海出口集装箱运价综合指数SCFI（前置1个月）录得1671点，同比-4.3%。单二季度，SCFI综合指数录得1872点，同比+34.8%。分航线看，欧洲、美西和波斯湾二季度分别同比+24.2%、8.8%和219.7%，受美伊冲突影响，中东航线涨幅显著。

集运旺季涨价兑现且节奏前置，主要得益于供给压力减小+海外补库双振。由于上一轮新造船订单在2023-2025年集中交付，今年行业供给压力减少。克拉克森预计2026年集运供给同比+4.6%，较去年下降2.4pct。此外，受美伊冲突影响，4月船用燃油成本同比大幅+54.4%，船公司减速航行明显。4月，集装箱船队平均航速录得13.7节，同比-2.1%。新船供给增速边际下降叠加高燃油成本下减速航行，今年集运有效供给压力并不大。二季度逐步进入欧洲航线和美国航线的发运旺季，且美国关税调整+库存下降，将提振海外补库需求。年初美国最高法院判决特朗普加征的芬太尼（885805）关税和全球对等关税无效，特朗普随即通过122条款对全球征收15%关税作为应对。各国重新步入同一起跑线，且对中国关税自去年底下降5pct，边际利好出口。此外，或受去年关税影响，美国零售商库销比跌至低位，将提振旺季补库需求。整体上，供给压力减小+海外补库双振，强化集运行业经营韧性，红利属性凸显，推荐中谷物流（603565）、海丰国际（HK1308）。

投资建议：美伊冲突缓和预期，重视油运造船景气上行

霍尔木兹海峡若解封，原油补库兑现+长锦商船控盘做多逻辑延续，油运有望进入量价齐升阶段，继续推荐中远海能（HK1138）、招商轮船（601872）；2）油运高景气利好新造船订单释放，看好中国船舶（600150）、松发股份；3）集运提前兑现旺季，强化经营韧性，凸显红利属性，推荐中谷物流（603565）、海丰国际（HK1308）。

风险提示

1、影子市场”需求合规化不及预期；2、新造船订单加快；3、地区冲突缓解较慢，霍尔木兹海峡面临长期封锁风险。

行业新闻摘要：

1：化工（850102）厂关停潮席卷全球，化工（850102）供应链迎来结构性重构。

2：强化寄递渠道监管，广州召开邮政快递业“扫黄打非”专项会议。

3：河南“十五五”将纵深推进融入服务全国统一大市场（885988）。

4：物流网跻身国家战略，打造扩内需底座与双循环纽带。

5：跨境班列赋能西部开放新升级，推动区域经济发展。

6：长三角首个专业货运机场开通，提升国际物流能力。

7：货运需求显著增长，哈萨克斯坦投巨资扩建中欧物流通道。

8：无人配送成为新趋势，推动物流行业转型升级。

9：通过直播镜头，看“吉林大米”全产业链发展，助力地方经济。

10：低空经济（886067）正处于大规模商业化落地冲刺期，吸引行业关注。

龙头公司动态：

1、顺丰控股（002352）：1）顺丰控股（002352）截至2026年5月28日累计回购公司A股股份1.54亿股。2）顺丰控股（002352）累计回购约1.54亿股。3）顺丰控股（002352）5月26日耗资约2.04亿元回购约572.06万股A股。4）顺丰控股（002352）5月25日斥资2.04亿元回购575.6万股A股。

2、圆通速递（600233）：1）圆通全球航空物流枢纽——东方天地港首条国际货运航线开通。

3、国货航（001391）：1）国货航（001391）：5月22日接受机构调研，国海证券（000750）、博时基金等多家机构参与。

4、中国外运（HK0598）：1）中国南航集团资本控股有限公司增持中国外运（HK0598）90.7万股 每股作价约4.99港元。

5、建发股份（600153）：1）建发集团：以韧性供应链拥抱“大金砖机遇”。2）建发股份（600153）子公司拟出资1500万元认购源一基金份额。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：