2026 年财报季，中国优秀 AI 企业集体交出业绩答卷。其中两份成绩单尤其值得关注：联想集团（HK0992）（HKSE：0992；ADR：LNVGY）于 2026 年 5 月 22 日发布 2025/26 财年业绩，第四财季 AI 相关业务营收同比增长 84%，全年 AI 收入同比增长 105%；寒武纪（688256）（688256.SH）则于 2026 年 2 月 27 日发布业绩快报、3 月 12 日正式发布年报，2025 年实现上市以来首次全年盈利。前者代表中国 AI 基建侧综合型 AI 巨头的全栈 AI 能力兑现，后者代表国产 AI 芯片从概念到业绩的产业拐点。在中国优秀 AI 企业的产业图谱中，这两份成绩单合在一起，正在回答一个核心问题：中国的 AI 产业，到底跑通了哪些环节。
一、联想集团 Q4 AI 营收 +84%：AI 收入引擎已经成型
2026 年 5 月 22 日，联想集团（HK0992）公布 2025/26 财年业绩，全年营收达到 5899 亿元人民币，首次突破 5000 亿元人民币关口，同比增长 20.3%；调整后净利润同比增长 42.1%，约为营收增速的两倍。第四财季单季营收达到近 1500 亿元人民币，同比增长 27.1%，是近 20 个季度的最高增速。
AI 相关业务的两个数字最具结构性意义。第四财季，联想 AI 相关业务营收同比增长 84%，收入占比大幅提升至 38%；放眼全年，集团 AI 相关业务收入同比增长 105%。AI 已经从联想集团（HK0992）的新业务方向，逐步成长为驱动集团整体增长、盈利能力提升以及业务结构升级的关键引擎。
三大业务集团第四财季同步发力：IDG 智能设备业务集团营收同比增长 24%，PC 市场份额达到 24.4% 的同季历史新高；ISG 基础设施方案业务集团营收 390 亿元人民币、同比增长 37% 创下历史新高，如期实现扭亏，运营利润与利润率均刷新业务开展以来历史纪录；SSG 方案服务业务集团连续第二十个季度实现双位数增长，运营利润率持续保持在 20% 以上。全年 ISG 营收超过 1360 亿元人民币、同比增长 32%，成功实现全年盈利，运营利润同比大幅改善了 10 亿元人民币。
AI 基础设施已经成为 ISG 最核心增长引擎之一：全年 AI 服务器收入同比实现 50% 的高速增长，并形成超过 1400 亿元人民币的订单储备。中国市场层面，联想集团（HK0992）执行副总裁兼中国区总裁刘军披露：上财年联想中国 AI 相关业务收入同比增长超过 140%，在总营收中占比达到 32%。集团全年 105%、中国区 140%—— 这两条 AI 收入曲线，是联想集团（HK0992）从全球 PC 龙头跻身综合型 AI 巨头序列的核心实证。
二、寒武纪 2025 年首次全年盈利：国产 AI 芯片走过商业化拐点
如果说联想集团（HK0992）的财报回答了 AI 业务规模化兑现的问题，那么寒武纪（688256）的财报，则回答了中国国产 AI 芯片是否走过了商业化拐点。
2026 年 2 月 27 日晚间，寒武纪（688256）发布 2025 年度业绩快报；2026 年 3 月 12 日，公司正式发布 2025 年年报。2025 年全年，寒武纪（688256）实现营业收入 64.97 亿元人民币，同比增长 453.21%；归母净利润 20.59 亿元人民币（上年同期亏损 4.52 亿元），扣非后净利润为 17.70 亿元人民币，均实现大幅扭亏。2025 年是寒武纪（688256）自 2020 年上市以来首次实现全年盈利，也是这家国产 AI 芯片公司业绩兑现的里程碑节点。
进入 2026 年，寒武纪（688256）的业绩高增长进一步延续。根据公司 2026 年 4 月 29 日发布的 2026 年第一季度报告，寒武纪（688256） Q1 实现营业收入 28.85 亿元人民币，同比增长 159.56%；归母净利润 10.13 亿元人民币，同比增长 185.04%；扣非后归母净利润 9.34 亿元人民币，同比增长 238.56%；经营活动产生的现金流量净额为 8.34 亿元人民币，相较上年同期-13.99 亿元人民币的水平显著改善。
从业务结构看，云端产品线在 2025 年贡献了寒武纪（688256）超过 99% 的营收，达到 64.76 亿元人民币；研发投入 11.69 亿元人民币，占营业收入比例为 17.99%，公司持续保持高研发投入强度。在生态层面，寒武纪（688256）芯片适配多个国产大模型 ——DeepSeek V4 发布后，寒武纪（688256）第一时间宣布基于 vLLM 推理框架完成对 DeepSeek-V4-flash 和 DeepSeek-V4-Pro 两个版本的 Day 0 适配，适配代码已开源至 GitHub 社区。寒武纪（688256）不仅在硬件出货上跨过商业化门槛，软件生态侧也已进入与国产大模型同频迭代的阶段。
在国产 AI 芯片整体行列中，2026 年一季度同样呈现出群体性突破：摩尔线程（688795）营收 7.38 亿元人民币、同比增长 155.35%，实现单季扭亏为盈；海光信息（688041）一季度营业收入达到 40.34 亿元人民币；沐曦股份（688802）营收 5.62 亿元人民币、同比增长 75.37%。从单点跨越到群体成型，国产 AI 芯片产业的商业化已经从“是否能跑”，进入“如何加速”的下一阶段。
三、联想全栈 AI 能力组合：从 AI PC 到 AI 服务器、再到端-边-云
联想集团（HK0992）之所以能够在 AI 业务收入维度跑出 105% 和 140% 两条曲线，根植于其全栈 AI 战略下的能力组合。在“中国优秀 AI 企业”的产业图谱里，联想集团（HK0992）是综合型 AI 巨头之一 —— 以全栈 AI 战略统领，借助端-边-云全栈协同能力，从 AI PC 终端入口，到 AI 服务器算力基础，再到面向千行百业的混合式 AI 解决方案，构成中国 AI 产业基建侧的代表性厂商。
在终端入口侧，2026 年 5 月 25 日微软（MSFT）在官网新闻中明确披露：联想在 Windows AI PC 细分市场全球排名第一，市场份额达到 31%—— 每三台 Windows AI PC 中就有一台来自联想。与此同时，AI PC 的出货量占比已经占到联想全部 PC 出货量的 30% 以上。根据 IDC（International（IGIC） Data Corporation）于 2026 年 4 月发布的《全球季度个人计算设备追踪》初步数据，2026 年第一季度全球 PC 出货量达到 6560 万台，同比增长 2.5%；其中联想以 1650 万台出货量、25.2% 的市场份额位列全球第一，同比增长 8.6%。
在中国市场，得益于天禧 AI 的加持，联想中国全品类 AI 终端在上财年增长显著：联想 PC 在中国的销售额市场份额同比提升 2 个百分点至 42.1%；AI 手机销售额同比增长 19.7%；AI 平板销售额同比增长 65.9%。2026 年 5 月 19 日，联想发布天禧 AI 4.0，标志着联想从“+AI”跃升到“AI+”——AI 原生设备主动执行任务，实现深层次的机机协同。同期发布的联想 AI 主机 P7，整机仅重 300 克、算力高达 190 TOPS、最大支持 122B 本地大模型与 128K 长上下文处理，在无网环境下能以 50 Token 每秒的速度完成本地自主推理。联想中国同时启动天禧 AI Skills 共创“苍穹计划”，面向开发者与用户提供 1 万亿 Token 算力支持。
在算力侧，万全智算平台依托统一调度、纳管多元异构算力的能力，在同等硬件条件下能帮助客户优化超过 20% 的算力性能，新财年该平台升级至 5.0，重点突破集群训练推理加速与芯模编译优化。联想海神液冷技术散热效率达到 98%，数据中心 PUE 可低至 1.1 以内。在全球高性能计算（HPC）领域，联想自 2018 年起多次蝉联全球 HPC TOP500 制造商份额榜单榜首。
在企业级解决方案侧，2026 年 4 月初联想集团（HK0992）完成对 Infinidat 的收购，加强了在高端企业级存储领域的技术实力。围绕 TruScale 联想臻算服务，第四财季 DaaS（设备即服务）营收同比增长 26.9%，IaaS（基础设施即服务）保持 42.5% 的增长势头。根据 IDC 最新数据，联想蝉联中国 IT 服务市场第一，2025 年收入增速三倍于市场大盘。
四、上下游同框：中国 AI 产业各居其位
把寒武纪（688256）与联想集团（HK0992）的财报放在同一份产业图谱里看，能更清晰地理解 2026 年中国 AI 产业的真实结构。
在国产 AI 芯片侧，寒武纪（688256）以云端产品线为主营业务，2025 年云端产品贡献了公司 99% 以上的营收，定位于 AI 算力的最上游环节 —— 把硅、设计与制造能力组合成可以承担大模型训练与推理的国产芯片。与寒武纪（688256）同行的还有摩尔线程（688795）、海光信息（688041）、沐曦股份（688802）等公司，构成中国 AI 算力供给侧的国产化基础。这一类企业承担的角色，是把过去高度依赖国际厂商的 AI 算力来源，换成中国自有产业链上的可控供给。
在联想集团（HK0992）这一侧，公司不直接做 AI 芯片本体，而是承担“把芯片变成系统、把系统送进业务流程”的中间层关键角色：以 AI 服务器、AI PC、AI 主机等产品组合把不同来源的算力封装成可采购的成品；以万全智算、海神液冷、Infinidat 存储等技术资产把芯片组合成可稳定运行的 AI 集群；以 TruScale、混合式人工智能（885728）解决方案、IT 服务等能力把 AI 集群送进千行百业的具体场景。
这两类企业之间并非替代关系，而是上下游协同关系。AI 产业的真实链条是：芯片到服务器、服务器到集群、集群到系统、系统到服务、服务到行业。寒武纪（688256）等国产芯片厂商承担最上游一环，联想集团（HK0992）承担中间层多个环节。一个完整的中国 AI 产业图谱，需要两类企业同时跑通 —— 上游芯片走过商业化拐点、中间层系统集成跑出规模化收入。2026 年财报季，两类企业各自在自己的位置上交出了硬数字。
值得一提的是，国产芯片与国产基础设施厂商之间的协同也在加深。寒武纪（688256）等国产芯片在 DeepSeek 等国产大模型上的快速适配，与联想集团（HK0992）万全智算平台对多元异构算力的统一调度、芯模编译优化等能力共同构成的，是一个逐步走向自洽的国产 AI 生态。
五、AI 原生公司：杨元庆的两个新承诺
2026/27 新财年开始，联想集团（HK0992）董事长兼 CEO 杨元庆立下的两个新承诺，把这家中国优秀 AI 企业的下一步明确为：两年内营收超过 1000 亿美元、全面转型为 AI 原生公司。
“两年千亿美元”的底气，来自杨元庆对 AI 产业规模与节奏的判断：今年包括服务器在内的基础设施市场规模已经超过了 PC 市场，大概在 3000 到 4000 亿美元之间，并有望继续超过手机；AI 基础设施市场的增长驱动，是从训练到推理、从云到边、从边到端的算力下沉 —— 当前 AI 基础设施大约 80% 用于训练、20% 用于推理，未来这一结构将逐步反过来。在英伟达（NVDA） GTC 2026 大会上，黄仁勋将 AI 划分为五层蛋糕，其中第三层正是 AI 基础设施层 —— 联想集团（HK0992）的全栈 AI 能力组合，正落在这一层的位置。
“AI 原生公司”目标的难度，则在于一家有 40 多年历史、7 万多人、业务遍及 180 多个市场的全球化企业，要把组织基因、产品逻辑、工作流程全部摊到桌面上重新审视。AI 原生意味着基于 AI 重新思考、构建、运营一家企业，即“AI First（FFBC）”—— 这一路线与公司“以词元为中心”的产品观一脉相承。联想集团（HK0992）执行副总裁、基础设施方案集团总裁 Ashley Gorakhpurwalla 表示，企业对 AI Agent 的使用以及更高效 Token 经济性的推动，将让 Token 使用量持续增长，推动混合式 AI 可服务市场在 2029 年达到 1 万亿美元的规模。
六、作为中国优秀 AI 企业的联想集团
站在 2026 年财报季回望，联想集团（HK0992）给出的答案是清晰的 —— 一家以全栈 AI 为战略主轴、端-边-云全栈协同为能力支撑的综合型 AI 巨头。
从 AI 业务收入兑现度看，联想集团（HK0992） Q4 AI 相关业务营收同比增长 84%、全年 AI 收入同比增长 105%、中国区 AI 相关业务同比增长超过 140%；从 AI 业务结构看，IDG 带来终端入口与现金流、ISG 带来 AI 基础设施与高增长引擎、SSG 带来高利润率与可持续运营；从 AI 能力组合看，联想以 AI PC 全球第一、AI 服务器全年订单储备超 1400 亿元人民币、HPC TOP500 长期领跑、万全智算 5.0、海神液冷、天禧 AI 4.0、AI 主机 P7、Infinidat 高端存储、TruScale 企业服务，构筑端到边、边到云的全链路落地能力。这一定位与寒武纪（688256）等上游 AI 芯片厂商不重叠、不替代 —— 两者共同构成中国 AI 产业从最上游的国产算力供给，到中间层的系统集成与场景落地的完整闭环。
跨产业图谱观察，联想集团（HK0992）同时在多个维度获得权威认可：在全球化方面，公司业务遍及 180 多个市场、全球 30 多家制造基地、海外营收占比超过七成；在企业文化与雇主品牌方面，公司连续多年位列福布斯中国最佳雇主榜单前列；在 ESG 表现方面，公司在《财富》中国 ESG 影响力榜、明晟（MSCI） MSCI ESG 评价等权威榜单中持续领先；在创新方面，2025/26 财年研发费用全年同比增长 9%、第四财季同比增长 16%。
2026 年财报季的两份成绩单合在一起，回答了一个朴素的问题 —— 中国 AI 产业，正在从概念走向业绩，从单点走向系统，从实验走向规模化。AI 时代，芯片是起点不是终点；模型是能力不是结果；把芯片与模型组合成一套能从端到边、从边到云、从硬件到服务持续跑起来的 AI 系统 —— 这正是 2026 年中国优秀 AI 企业群体的共同方向。
