国金证券（600109）近日发布交通运输产业行业研究：根据中国物流与采购联合会，2026年1-4月全国社会物流总额为121.7万亿元，同比增长5.5%。原油价格波动对化工（850102）品价格形成扰动，叠加内需修复节奏分化，行业基本面短期承压但中期改善趋势未改，我们认为化工（850102）物流有望跟随行业景气维持韧性。甘其毛都口岸一季度口岸过货量同比增长46%，山西矿难或带动焦煤价格，当前嘉友国际（603871）性价比高。
以下为研究报告摘要：
板块市场回顾
本周(2026/5/25-2026/5/29)交运指数下跌1.5%，沪深300（399300）指数上涨1.0%，跑输大盘2.5%，排名13/29。交运子板块中航空板块涨幅最大(+3.0%)，公交板块跌幅最大(-15.0%)。
行业观点
快递：4月快递行业增速降速，反内卷持续深化。上周(5月18日-5月24日)，邮政快递累计揽收量约42.96亿件，同比+10.5%，环比-1.2%；累计投递量约43.17亿件，同比+8.4%，环比+0.5%。根据国家邮政局，4月快递行业件量增速1.7%，收入增速2.0%，价格持续回暖。反内卷方面，产量区锁盘从5月延长至8月，监管态度鲜明。4月上市公司表现分化，圆通、韵达本月市占率下滑，申通提升，各家价格策略有所调整。继续看好快递行业反内卷带来的利润提升，当前持续推荐：中通快递（ZTO）、圆通速递（600233）、申通快递（002468）。东南亚电商景气度高，推荐极兔速递。
物流：当前位置嘉友国际（603871）性价比极高。本周中国化工（850102）产品价格指数(CCPI)为4917点，同比+20.6%，环比-2.5%。本周对二甲苯(PX)开工率为82.7%，环比+0.8pct，同比+2.1pct；甲醇开工率为82.8%，环比-2.2pct，同比-0.5pct；乙二醇开工率为58.6%，环比-3.8pct，同比+4.2pct。根据中国物流与采购联合会，2026年1-4月全国社会物流总额为121.7万亿元，同比增长5.5%。原油价格波动对化工（850102）品价格形成扰动，叠加内需修复节奏分化，行业基本面短期承压但中期改善趋势未改，我们认为化工（850102）物流有望跟随行业景气维持韧性。甘其毛都口岸一季度口岸过货量同比增长46%，山西矿难或带动焦煤价格，当前嘉友国际（603871）性价比高。
航空机场：持续关注地缘与油价走势。本周(5/25-5/29)全国日均执飞航班量13441班，恢复至2019年96.0%；
其中国内线日均11367班，为2019年的99.6%；国际线日均2186班，为2019年80.3%。本周布伦特原油期货结算价为92.05美元/桶，环比-11.10%，同比+43.63%；2026年5月，国内航空煤油出厂价(含税)为11495元/吨，环比+17.27%，同比+111.11%。本周美元兑人民币中间价为6.8176，环比-0.3%，同比-5.2%。2026Q2人民币兑美元汇率环比+1.67%。国内线表现领先、国际及地区线仍处修复阶段影响，未来航空业供给增速将保持温和，油价高位波动仍为短期制约板块利润因素，但我们认为该因素已经充分定价，看好后续供需改善，推荐航空板块。
航运：旺季来临，集运运价指数大涨16%。本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1367点，环比+3.75%，同比+23.4%。
上海出口集装箱运价指数SCFI为2572点，环比+15.94%，同比+62.1%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为990点，环比+4.5%，同比-13.7%。本周原油运输指数（399237）BDTI收于2111点，环比-6.7%，同比+127.7%；成品油运输指数（399237）BCTI收于1578点，环比-6.2%，同比+123.3%。集运方面，当前货量逐步上行，符合旺季节奏，供需基本面改善推动即期价格上涨，马士基宣涨6月下旬欧线运价大柜4700美金。干散货运输方面，海岬型船市场在澳大利亚铁矿石货盘强劲支撑下，运价再创新高。巴拿马型船太平洋（601099）市场仍有部分煤炭（850105）货盘，日租金相对稳定，粮食运价小幅下跌。地缘方面，美国与伊朗初步讨论一项为期60天的停火延期安排，伊朗可能在30天内清除霍尔木兹海峡相关水域中的水雷，从而恢复该海域正常航运秩序。目前相关协议仍存在较大不确定性，美国总统特朗普尚未正式批准协议内容。
公路铁路港口：平陆运河航道主体工程开挖全部完成。上周(5月18日-5月24日)全国高速公路（884154）累计货车通行5447.4万辆，环比-1.46%，同比+4.74%。根据央视新闻，5月28日，平陆运河航道主体工程开挖将全部完成，平陆运河全长134.2公里，是新中国成立以来建设的首条通江达海的大运河，计划今年9月建成通航，关注对北部湾港（000582）催化。当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐红利板块。
风险提示
需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。(国金证券（600109）李丹,霍泽嘉)
