2026年6月1日，东方证券（HK3958）发布了一篇国防军工（885700）行业的研究报告，报告指出，军工（885700）板块短期承压，看好两机等板块，关注内需军工（885700）进展。
报告具体内容如下：
短期受风偏影响军工（885700）板块有所调整，继续看好两机、商业航天（886078）及内需军工（885700）的投资机会。本周市场波动大，军工（885700）板块跌幅明显。Q2以来风险偏好从前期的中间往两端扩散，军工（885700）板块受此影响较大，但是两机产业化共振、商业航天（886078）的中长期趋势不变，我们继续看好这两个板块，同时建议关注下半年内需军工（885700）的投资机会。 两机：国产两机动力已进入多领域并行突破的全新发展阶段，市场对这一产业化共振机遇认知不足。2016年两机专项与航发集团成立成为产业转折点，经十年攻关，军用动力率先完成国产替代，成熟供应链正向燃气轮机、商用航发、通航动力延伸。燃机：全球燃气轮机供需紧缺推高价格，国产燃机链正借窗口出海，将从 “量”增长转向“价”提升，市场对燃机紧缺预期较为充分，对紧缺环节提价的预期尚且不足；商发：国家安全需求倒逼商用航发供应链提速，长江发动机攻坚进入关键阶段；通航动力：5月27日，航发集团旗下自主研制的600公斤推力级F406涡扇发动机，双发配装气象无人机（885564）圆满完成首飞。通航动力填补中小推力涡扇空白，低空经济（886067）落地打开新增空间。继续看好两机产业链主机厂、核心零部件与关键原材料环节，关注燃机紧缺环节价格、国产商发进度及低空通航领域产业进展。
商业航天（886078）：本周板块回调明显，看好6月商业航天（886078）板块触底反弹。本周商业航天（886078）板块出现明显调整，我们认为是可能由于风偏调整、SpaceX估值或遭下修，以及国内产业端火箭卫星的研发等进度有所推迟等因素共同导致。展望6-7月，海外SpaceX即将上市，国内火箭与卫星端也催化不断，
1）火箭端：6月起，火箭端国家队和民营企业均将发力，长征十二乙、星云一号、朱雀三号遥二、长征十号乙等可回收试验将密集进行，回收技术有望实现突破；
2）卫星端：新一代核心技术环节有望加速论证，高速率激光通信终端与基带处理环节有望进行技术验证，为后续大规模星座组网奠定基础。我们认为商业航天（886078）作为强主题性赛道，整体板块的关注度有望快速上升，看好SpaceX链配套公司、火箭端关键环节以及国内卫星端新一代技术（高速率激光通信终端、基带处理、柔性太阳翼及手机端芯片）提前布局的核心公司。
军工（885700）内需：市场过分悲观，拐点或渐行渐近，弹性在新质战斗力方向。市场由于人事变动等多种因素对于26年内需恢复过分悲观，我们认为在周边地缘不确定性提升+“十五五”规划逐步落地，我国内需恢复速度和持续性有望超预期。我们预计随着“十五五”规划逐步明确，26年下半年行业需求有望持续恢复，无人&反无人装备、网电攻防、水下等新质战斗力方向在预期层面的变化会更为陡峭。
看好两机龙头、商业航天（886078）增量环节及新质战斗力方向：
大飞机（885566）和两机，看好核心分系统航空发动机（885884）和机载设备，相关标的：航发动力（600893）（600893，未评级）、中航机载（600372）（600372，增持）、中国动力（600482）（600482，未评级）、应流股份（603308）（603308，未评级）、航发科技（600391）（600391，未评级）、江航装备（688586）（688586，未评级）、万泽股份（000534）（000534，未评级）、航发控制（000738）（000738，未评级）、华秦科技（688281）（688281，增持）等；
商业航天（886078），看好新一代卫星核心技术环节（激光通信、基带处理等）、终端龙头的反弹机会，相关标的：烽火通信（600498）（600498，未评级）、信科移动（688387）-U（688387，未评级）、国博电子（688375）（688375，买入）、海格通信（002465）（002465，买入）、陕西华达（301517）（301517，未评级）等；
关注内需军工（885700）产业进展，看好新质战斗力方向，相关标的：七一二（603712）（603712，未评级）、海格通信（002465）（002465，买入）、中国海防（600764）（600764，未评级）、长盈通（688143）（688143，未评级）、航天电器（002025）（002025，买入）、中航光电（002179）（002179，买入）
风险提示：军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期等。
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