2026年6月1日，中邮证券发布了一篇医药生物行业的研究报告，报告指出，双多抗药物景气度高，全球头部CDMO构筑核心技术平台迎订单。
报告具体内容如下：
投资要点 双/多特异性抗体作为下一代抗体疗法的核心，能够同时靶向两个不同的抗原或表位，从而实现单一靶向抗体无法达成的协同效应、桥接免疫细胞与肿瘤细胞或克服耐药性等多种创新治疗机制。然而，双抗的功能升级也带来了明显生产工艺挑战。 在双多抗领域，CDMO公司可以提供从抗体结构设计、细胞系构建、工艺开发、分析方法开发到临床和商业化生产的端到端服务，帮助客户加速研发进程、降低风险并优化生产成本。
本周我们梳理了药明生物（HK2269）、富士胶片（Fujifilm）、三星生物（SamsungBiologics）、龙沙（LONZA）四家全球头部大分子CDMO公司的相关技术平台。四家公司的核心技术平台集中在分子构建、细胞系开发及生产工艺环节。通过构建拥有自主知识产权的核心技术平台，CDMO公司可提高自身竞争优势、从漏斗入口获得更多订单。
投资建议：双多抗药物市场空间大、增速快、景气度高，是与ADC、多肽并驾齐驱的赛道。生产工艺开发难度导致双抗开发外包率较高，对大分子CDMO企业而言是重要的订单和未来业绩来源。头部企业可以提供从抗体结构设计、细胞系构建、工艺开发、分析方法开发到临床和商业化生产的端到端服务，提高自身竞争优势、保障中长期增长。
建议关注：药明生物（HK2269）、凯莱英（HK6821）、康龙化成（HK3759）、博腾股份（300363）等。
本周行情回顾
本周（2026年5月25日-5月29日），A股申万医药生物下跌2.64%，板块整体跑输沪深300（399300）指数3.61pct，跑输创业板指（399006）5.16pct。在申万31个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第15位。本周申万医药子板块中，血液制品（884238）板块涨跌幅排名第一，上涨2.72%；原料药（884143）板块表现相对较差，本周下跌5%。
行业观点
1、创新药（886015）：BD和数据读出双重催化，看好长期全球商业化潜力
本周ADCO摘要释放，迎来重点项目数据读出的催化时间点，国产创新药（886015）全球性竞争力提升逻辑不断强化。创新药（886015）板块行情25年以BD驱动为主，26-27年预计将以大品种关键临床POC数据驱动为主，长期维度看28年后目前已出海的重点品种如康方依沃西单抗、科伦博泰Sac-TMT以及信达生物（HK1801）IBI363等一系列重点品种将迎来海外上市商业化，参考百济神州（ONC）泽布替尼放量节奏，板块龙头公司有望充分受益商业化分成。
作为成长性赛道，建议以中期维度理解创新药（886015）板块基本面，再次强调产业层面创新药（886015）的全球参与度提升趋势在25年已有充分体现，预计未来将更多看到国产创新药（886015）在早研层面追赶及反超欧美，效率制胜背景下，中期国产新药必将迎来收获期，持续看好板块投资机会。
建议关注确定性高、BD预期扰动相对小的标的。
2、创新药（886015）产业链：板块业绩全面提升，龙头指引乐观
看好26年产业链公司如CXO以及生命科研服务板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内BigPharma研发支出逐年稳步提升、Biotech伴随今年板块情绪回暖以及IPO增多逐步走出底部，研发外包需求提振有望在26年兑现；从供给端来看，经过20-23年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期（883436）后，目前整体价格水平已处于底部待回暖的区间，供给端的出清也逐渐稳定，26年有望随着需求旺盛盈利得到进一步修复。
重点推荐安评行业。上游需求已迎来修复，带动订单端快速复苏，相关公司2025及2026Q1新签订单加速增长。此外，实验猴因种群结构变化导致供给收缩，供需缺口拉大、猴价持续升温，因此安评行业目前处于“需求回暖+供给弹性”景气度双击向上阶段。
建议关注标的：药明康德（603259）、药明合联（HK2268）、昭衍新药（HK6127）、益诺思（688710）、泰格医药（HK3347）、普蕊斯（301257）、皓元医药（688131）等。
3、原料药（884143）：看好竞争格局优、抗波动能力强、盈利能力稳定的标的，建议关注国邦医药（605507）、普洛药业（000739）
原料药（884143）行业目前多品种处历史底部区域，向下空间有限。其中部分维生素（886081）和抗生素品种已先行提价，行业接近周期（883436）反转。推荐关注竞争格局好、盈利能力稳定的标的国邦医药（605507）、普洛药业（000739）。
国邦医药（605507）：动保板块展现规模壁垒与周期（883436）韧性，氟苯尼考和盐酸多西环素快速上量，氟苯尼考出货突破4000吨、盐酸多西环素突破3000吨，同比增速均超30%。随着“多品种头部”战略推进，2025年公司已拥有销售产品超80个，其中13个收入过亿、4个超5亿，产品矩阵抗周期（883436）能力强。
普洛药业（000739）：传统原料药（884143）主动收缩低毛利业务，维护了主要产品市场份额和价格平衡，盈利能力稳定；CDMO业务快速增长，三年内将交付的商业化订单超60亿元。随着业务从中间体向“API+制剂”转型升级及跨国药企客户的突破，CDMO已跃升为公司最大毛利贡献板块，增长确定性凸显。
4、体外诊断（884243）：重视化学发光行业底部机会，建议关注龙头新产业
（1）国内行业层面，尽管存在集采/拆套餐等因素扰动，但是回溯24-25的集采执行：从结果上来看，进口70%+的份额掉到了60-65%，国产提升至35%+。国产替代的逻辑在持续兑现。
（2）今年来看，拆套餐的负面影响基本见底，对于必要的套餐还是会保留，反而有所回升。预计甲功+肿标在今年上半年全面落地，国产企业调价已提前执行，预计全年价格影响小。此外，26Q1流水线等大设备的装机持续加快，抓住替换周期（883436）+集采替代，国内增长动力足。
（3）海外空间大，地缘政治扰动因素预计逐渐减弱，公司海外收入占比快速提升，有望持续复制“印度模式”，带动海外放量，夯实整体业绩增长。
风险提示：
研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。
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