本文首发日期丨2026 / 5 / 21
导语
受国内汽油需求弱势的影响，MTBE内贸价格处于偏低水平；同期海外受原油走势偏强的带动，MTBE出口套利空间表现尚可。
自中东冲突爆发以来，国内MTBE价格在3月份经历了宽幅上涨行情之后，4月份价格开始进入下行通道，截至5月15日，主力山东市场MTBE现货价格在6335元/吨，较3月9日的年内价格最高点8150元/吨，已经跌了1815元/吨。但是同期MTBE出口价格走势相对于国内明显更加坚挺，MTBE出口套利窗口自4月中旬开始呈现开启状态，但国内MTBE出口订单成交量并未出现大幅增加，出现这种局面的主要原因一方面是国内MTBE工厂受制于原料成本，接单意向更加谨慎；另一方面由于缺少基础油海外刚需也有所减弱。
MTBE出口套利走势图
数据来源：卓创资讯（301299）
首先，国内MTBE工厂面临原料供应收紧的严峻局面。
从国际方面来看，进口液化气价涨量减趋势表现十分明显。中东地区是中国进口丙丁烷的主要来源地，由于美伊冲突发生后，霍尔木兹海峡的通行情况基本处于停滞状态，液化气国际现货市场供应仍处于偏紧状态，导致进口量锐减。据卓创资讯（301299）船期数据统计，2026年4月中国冷冻货到港量在133.4万吨，较3月到港量减少121.67万吨，环比下降47.7%；较去年同期减少175.77万吨，同比下降56.85%。从目前中东局势来看，5月份进口液化气到港量预计依然不乐观，预计或仍维持150万吨左右的低位水平。这一局面导致国内MTBE工厂不仅原料采购难度明显增加，采购成本也水涨船高。同时中东地区货物流出较为困难，用CP结算的货物交付存有疑问，5月货用CP商谈的占比较少，导致国内MTBE工厂难以提前锁定原料成本，虽然以当前国内MTBE现货价格来看出口套利空间较好，但由于MTBE出口也多为期货，后期生产成本的不可控性导致国内MTBE工厂对于出口订单的接单意向十分谨慎。
从国内市场来看，由于海峡问题持续扰动，国际原油保持高价宽幅波动，炼厂炼化成本进一步提升，但由于国内成品油需求平淡，价格上涨动能不足，炼油装置多面临亏损局面，国内炼厂检修或者降负现象逐渐增加。液化气作为炼油装置的副产品，产出也随之呈现较少趋势，进一步加剧了国内MTBE工厂原料采购的难度，脱氢MTBE装置停工、减产现象增加，由于脱氢MTBE工厂产能相对较大，一直是国内MTBE出口的主力，这类装置难以保证高负荷稳定生产的情况下出口接单意向明显下降。
其次，MTBE海外需求呈现下降趋势。
中东地区作为中国MTBE出口的主要目的地之一，根据海关总署数据显示，2025年全年中国出口至中东的MTBE占出口总量的16.28%左右。受中东局势的影响，预计国内出口至海湾地区的MTBE数量持续减少。
同时，中东既是MTBE的采购方也是供应方，理论上随着中东货源的减少，东南亚、欧洲以及美洲等区域会出现一定需求缺口，虽然以MTBE为代表的高辛烷值组分供应充足，但由于石脑油等基础油供应收紧，在一定程度上抑制了汽油生产，导致MTBE需求减弱。
虽然MTBE工厂新签出口订单受多重因素共同制约下呈现收缩态势，但当前国内汽油需求偏弱，而且新能源（850101）替代趋势加快进一步利空国内汽油消费（883434），MTBE内需表现不佳下价格持续处于低位运行，国内MTBE出口套利空间表现可观，海外仍存刚需下预计贸易商操盘积极性仍会相对较高，MTBE内转外出口贸易预计仍会表现较为活跃，也会在一定程度上对国内MTBE市场产生一定支撑作用。
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