2026年6月2日，华源证券发布了一篇建筑装饰（881116）行业的研究报告，报告指出，城市更新“十五五”规划发布，建筑板块或迎长期机遇。
报告具体内容如下：
投资要点： 本周观点： 城市更新“十五五”规划发布，未来五年投资潜力值得关注。2026年5月28日，国务院印发《城市更新“十五五”规划》，规划围绕房屋品质提升、基础设施补短板等方向作出系统部署：提出改造城镇危旧房50万套、新开工老旧小区改造11.5万个、城中村改造4000个；基础设施方面，地下管网（885692）建设及改造总计约77万公里，其中供水、燃气、排水、污水、供热管网分别为17.5、20、17.5、10、12万公里。据央视报道，未来五年城市更新投资总额至少15万亿元，其中地下管网（885692）改造投资总额约5万亿元。我们认为，此次规划将城市更新从政策部署进一步转向可执行、可考核的工程任务，有望带动建筑施工、管网修复、装饰装修等产业链需求。 资金和落地机制明确，专项债、REITs及社会资本并行支持项目推进。《规划》提出“构建可持续的城市建设运营投融资体系”，明确中央财政支持实施城市更新行动，并允许地方政府专项债券用于符合条件的城市更新项目建设；同时，引导金融机构按照市场化、法治化原则为项目提供金融服务。在社会资本参与方面，规划提出推动符合条件的城市更新项目发行基础设施REITs、资产证券化产品等，并支持企业发行公司债券、中期票据等市场化工（850102）具。我们认为，将“REITs”和“资产证券化产品”并列提出，意味着城市更新项目有望通过资本市场进一步拓宽融资渠道。对于具有稳定现金流的城市更新资产，公募REITs、ABS等工具或有助于盘活存量资产、引导社会资本参与，并有望推动形成政府引导、市场运作、公众可投的资金循环机制。 关注城市更新主线下具备综合承接能力的建筑央国企及细分方向龙头。建议关注综合承接能力较强的建筑央国企，如中国建筑（601668）、中国交建（601800）、中国中铁（HK0390）、中国铁建（HK1186）；区域城市更新资源优势突出的地方建企，如上海建工（600170）、隧道股份（600820）；关注地下管网（885692）检测修复、非开挖修复、建筑节能（885386）、装饰装修及智慧城市相关企业，如誉帆科技（001396）。
市场回顾：
1）
1）行业：本周上证指数（1A0001）下滑1.08%、深证成指（399001）下滑0.14%、创业板指（399006）上涨2.53%；同期申万建筑装饰（881116）指数下滑3.59%，除房屋建设（884066）及国际工程外，其余子板块悉数下滑。
2）个股：本周申万建筑共有41只股票上涨，涨幅前五的分别为：*ST雅博（002323）（+27.83%）、华维设计（+22.77%）、*ST美芝（002856）（+22.64%）、镇海股份（603637）（+14.11%）、罗曼股份（605289）（+11.99%）。
投资建议：
建议关注国家战略需求的基础设施投资方向，同时继续把握高股息标的配置机会。我们认为，未来基建投资逻辑或逐步由传统稳增长导向转向服务能源（850101）安全、资源安全及区域协调发展的结构性需求，重点包括大型水电等清洁能源（850101）建设、煤化工（884281）等资源转化工（850102）程，以及成渝等国家战略腹地基础设施完善，在地缘政治不确定性上升背景下相关领域有望成为基建投资的重要增量来源，建议关注：四川路桥（600039）（有望受益成渝腹地建设）、中国化学（601117）（煤化工（884281）工程）、东华科技（002140）（煤化工（884281）工程），以及中国电建（601669）（能源（850101）建设、水利建设）、中国能建（601868）（能源（850101）建设）。
同时，在风险偏好阶段性回落背景下，高股息仍是当前建筑板块的重要配置主线之一，兼具稳定分红能力与估值优势的标的或具备较强配置价值，建议关注江河集团（601886）、安徽建工（600502）、中材国际（600970）等。
风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。
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