2026年6月3日，中银证券（601696）发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，AI基础设施与应用持续推进。
报告具体内容如下：
本周AI产业链继续保持较高景气度，底层算力架构、AI应用商业化和国产大模型均有重要进展。华为发布“韬定律”，推动芯片性能提升从单纯依赖制程缩小，转向器件、电路、芯片和系统协同优化；快手一季度业绩保持稳健增长，可灵AI营收同比增长超300%，显示AI视频生成应用进入商业化加速阶段；MiniMax预告M3系列模型，并被纳入恒生科技指数及恒生综合指数，体现国产大模型在技术迭代、资本市场关注度和Agent商业化方面的同步推进。 支撑评级的要点 华为发布“韬定律”，推动芯片性能提升从“几何缩微”转向“时间缩微”。2026年5月25日，在上海举行的国际电路与系统研讨会（ISCAS2026）上，华为公司董事、半导体（881121）业务部总裁何庭波正式发布“韬（τ）定律”。该理论提出，在摩尔定律边际效应减弱、先进制程成本持续抬升的背景下，芯片性能提升不能再只依赖晶体管尺寸缩小，而应通过压缩信号传输时间、优化互连密度、降低系统延迟等方式，实现系统级性能提升。华为表示，过去六年已基于该路径成功设计并量产381款芯片，覆盖通信、计算、终端、车载等领域。整体来看，“韬定律”体现出国产半导体（881121）产业正从单点制程突破，转向先进封装（886009）、Chiplet、混合键合、光互连、国产EDA、半导体设备（884229）材料和系统级架构优化等多维度协同创新。 快手一季度业绩稳健增长，可灵AI商业化节奏明显加快。快手科技发布2026年第一季度财报，报告期内实现总营收337.2亿元，同比增长3.4%；经调整净利润为33.7亿元，同比下降26.3%。分业务看，线上营销服务收入达到196.43亿元，同比增长9.3%，占总收入比例提升至58.3%；平均日活跃用户达到4.127亿，平均月活跃用户达到7.717亿，创历史新高。AI业务方面，可灵AI一季度营收突破6.5亿元，同比增幅超过300%；截至2026年3月，可灵AI年度经常性收入（ARR）接近5亿美元，较去年同期约1亿美元实现近四倍增长。公司表示，可灵AI收入增长主要来自B端企业客户API调用收入和P端付费会员订阅收入双轮驱动，后续广告营销（884178）、影视短剧、动画、游戏（881275）制作、电商营销Agent和生活服务Agent等场景有望继续拓展商业化空间。
MiniMax预告M3系列模型，技术迭代、指数纳入与Agent商业化形成共振。5月27日，MiniMax在X平台预告即将推出MiniMaxM3系列模型，标志着M2系列阶段性收官。此前，公司发布M2系列论文，披露M2.x系列模型总参数规模达229.9B，但每个词元仅激活9.8B参数，支持192K上下文窗口，主打“低激活、高智能”。M3系列的核心变化在于架构层面的重构，通过自研稀疏注意力机制提升长文本处理效率，实测数据显示，M3相比前代M2在预填充速度上提升9.7倍，解码生成速度提升15.6倍，企业处理百万Token级长文档时算力成本有望降低80%以上。资本市场方面，MiniMax与智谱（HK2513）被正式纳入恒生科技指数及恒生综合指数，调整将于6月8日生效，有望带来港股AI稀缺资产的价值重估机会。产品端方面，MiniMax持续推出MaxClaw、MaxHermes、Mavis等Agent产品，覆盖办公、开发、数据分析、多智能体协作等场景，推动公司从基础模型供应商向端到端Agent服务商转型。
投资建议
建议关注华为昇腾（886058）链相关企业，包括软通动力（301236）、神州数码（000034）、烽火通信（600498）等；建议关注AI大模型及AI应用领域企业，包括智谱（HK2513）、MiniMax、顺网科技（300113）等。
评级面临的主要风险
技术创新不及预期，政策推行不到位，下游需求景气度不稳定
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