【导语】5月钢材市场集体上涨，需求阶段性释放，价格表现符合预期。中厚板、拉丝材等品种涨幅居前，成本支撑与供需改善推动反弹。展望6月，市场波动预期升温，均价或有下调可能。供需博弈加强，库存压力有限，但高温、梅雨等季节性因素将抑制需求。宏观情绪与政策变化仍需密切关注。
钢材市场需求表现符合预期 品种集体反弹
5月钢材市场表现为集体上涨。天气好转，下游需求阶段性释放，市场情绪回暖，钢材价格呈现逐步上涨的格局，呈现10个全涨的局面，整体波动幅度略恢复。从钢铁（850106）行业来看，成本综合上行驱动增加，资本市场看多情绪回升、需求陆续恢复以及国内外宏观经济数据略回暖，5月价格整体表现符合预期。
表1 钢材主流品种价格变化
| 品目 | 市场/规格 | 5月均价 | 上月均价 | 环比 |
螺纹钢 | 全国/HRB400Φ20mm | 3304.26 | 3207.1 | 3.03% |
热轧板卷 | Q235B 4.75*1500mm*C | 3434.24 | 3316.19 | 3.56% |
冷轧板卷 | SPCC 1.0*1250mm*C | 3908.31 | 3836.16 | 1.88% |
镀锌板 | DC51D+Z 1.0*1250mm | 4028 | 3937 | 2.31% |
中厚板 | Q235B 14-25mm | 3576 | 3409 | 4.90% |
带钢 | 唐山355带钢 | 3294.44 | 3197.14 | 2.88% |
焊管 | 唐山/4寸3.75mm | 3452.35 | 3389.52 | 1.85% |
型钢 | 全国/角钢5# | 3571.18 | 3491.06 | 2.30% |
结构钢 | 全国/45#Φ29-49mm | 3675.35 | 3617.27 | 1.61% |
拉丝材 | 迁安市/九江拉丝Q195/6.5mm | 3386.3 | 3268 | 3.62% |
数据来源：卓创资讯（301299）
纵向来看，钢铁（850106）产业链上下游主要商品价格呈现传导性上涨，整体传导顺畅，涨幅相对较大的多为前端环节。终端经历了逐步回归的过程，整体需求阶段性释放，符合预期是本月钢材价格上涨的主要原因。成本端整体表现为上涨为主，成本重心上移，支撑力度尚可，带动钢价反弹。
横向来看，钢铁（850106）行业各钢材品种上涨，原料上涨，有一定趋同性。从月度环比涨幅来看，中厚板涨幅最大，为4.9%；拉丝材涨幅次之，为3.62%；其他钢材涨幅在1.61%-3.56%。原料端价格上涨，铁矿石上涨1.3%，焦炭上涨4.69%，废钢铁（850106）上涨0.47%。
从开工情况来看，近期废钢铁（850106）、螺纹钢、冷轧板卷、焊管、型钢开工回落，其他商品开工稳中有升。供应压力尚可，略影响现货市场，对价格形成一定影响。从盈利情况来看，本月焊管、型钢亏损，其他盈利。除螺纹钢、镀锌板、焊管、型钢外，其余品种本月利润进一步改善。
未来钢材市场波动预期升温 均价或有下调概率
随着定价逻辑逐步由基本面向情绪端转换，未来钢材市场预期看弱。短期受供需博弈、主要钢厂出价调整、部分区域库存微幅调整、宏观类数据好坏参半、叠加季节性等因素综合影响。后期关注政策端消息释放以及成本变化情况。
供需博弈继续加强
供应端：原料及中间品。原料端，主要关注高炉流程从原料到成材的生产情况。卓创资讯（301299）调研统计数据显示，截至5月底高炉开工率在78.97%的相对中高位水平，环比回升。综合2022年至今的高炉开工率历史谷值66.73%和峰值86.43%来看，当下处于历史最高与最低开工率之间62.13%的分位水平。与去年同期相比，当下的水平低于去年同期的水平83.54%。
图1 2022-2026年高炉开工率
数据来源：卓创资讯（301299）
另一方面则是钢材品种排产方面的一个指标检修损失量。以主流产品热轧板卷为例，6月份热轧板卷预估的检修损失量为367.2万吨，相较5月实际的检修损失量324.66万吨增加42.54万吨，实际供应量有减少表现，对钢材价格表现略构成利多。
需求：中下游及终端。中下游方面，需关注后期刚需释放。终端方面，受企业外地员工复工提速的影响，部分建筑项目逐步恢复施工等因素影响，建筑业商务活动指数为48.8%，比上月上升0.8个百分点，建筑业景气水平有所回升。整体来看，未来钢铁（850106）下游需求处于旺季向淡季的转变过程中，市场预期行情逐步走弱。供应端预期略有回落，在供需双降预期下，基本面对价格持中性偏弱影响增加。
龙头大厂调价趋强
板材主要钢厂2026年6月订货价格普涨100元/吨，个别资源涨200元/吨。6月份政策略低于4月份政策，且与5月份政策相仿。可见大厂对于6月市场谨慎略偏乐观，对未来市场的影响力度仍在。
表2 近三个月板材主流钢厂价格调整
| 生产企业 | 宝钢股份（600019） | 鞍钢 | 本钢 | 首钢 | ||||||||
| 月份 | 4月 | 5月 | 6月 | 4月 | 5月 | 6月 | 4月 | 5月 | 6月 | 4月 | 5月 | 6月 |
热轧 | 200 | 100 | 100 | 200 | 100 | 100 | 200 | 100 | 100 | 200 | 100 | 100 |
厚板 | 200 | 100 | 100 | 200 | 100 | 100 | -- | -- | -- | 200 | 100 | 100 |
酸洗 | 200 | 100 | 100 | 200 | 50-100 | 100 | 200 | 50-100 | 100 | 200 | 100 | 100 |
普冷 | 200 | 0 | 100 | 200 | 0 | 100 | 200 | 0 | 100 | 200 | 0 | 100 |
热镀锌 | 200 | 0 | 100 | 200 | 0 | 100 | 200 | 0 | 100 | 200 | 0 | 100 |
电镀锌 | 200 | 0 | 100 | -- | -- | -- | 200 | 0 | 100 | -- | -- | -- |
彩涂 | 200 | 100 | 100 | 100 | 0 | 50 | -- | -- | -- | 200 | 100 | 100 |
镀铝锌 | 200 | 100 | 100 | -- | -- | -- | -- | -- | -- | 200 | 100 | 100 |
中铝锌铝镁 | 200 | 100 | 100 | -- | -- | -- | -- | -- | -- | 200 | 100 | 100 |
高铝锌铝镁 | 200 | 100 | 100 | -- | -- | -- | -- | -- | -- | 200 | 100 | 100 |
无取向硅钢 | 200 | 100 | 100 | 200 | 100 | 100 | 200 | 100 | 100 | 200 | 100 | 100 |
取向硅钢 | 0 | 0 | 200 | -- | -- | -- | -- | -- | -- | 0 | 0 | 200 |
数据来源：卓创资讯（301299）
工业品被动去库存周期下的钢铁库存略调整
卓创资讯（301299）通过对统计局公布的工业企业产成品存货及PPI同比数据的研究发现，目前处于价格下行周期（883436）被动去库阶段。卓创资讯（301299）监测热卷、冷轧、中厚板、线材、螺纹五大钢材主流品种库存至5月底共计1507.35万吨，高于历史平均水平1272.36万吨。
首先，长周期（883436）库存水平来看，选取2006年至今近20年的库存数据，当下的库存水平位于历史最低值539.08万吨与最高值2598.51万吨之间约47.02%的分位，整体库存压力有缓和迹象。
其次，中短周期（883436）库存水平来看，选取2022年至今近4年的库存数据，当下的库存处于41.07%的分位水平。当下的库存水平相较2025年同期的1274.11万吨增加，较2024年同期的1539.88万吨有减少。主因今年需求逐步恢复，市场出现一定的去库现象。
图2 2006-2026年五大钢材品种社会库存和历史平均水平
数据来源：卓创资讯（301299）
备注：历史平均水平选自2006年至今社会库存的算数平均值。
再次，从月内短期水平来看，5月份的库存水平较上月出现94.55万吨的减量。综合来看，当下的钢铁（850106）库存水平处于历史中位水平附近，整体库存压力有限，对价格形成一定支撑。
最后，通过库存的预期性表现来看。监测社会库存季节性指数可以发现，2026年整体的钢材社会库存水平表现略高于历史的库存指数。这也从侧面反映了2026年钢材价格承压的供需矛盾仍在的现状。
