行业周报|燃气指数跌-0.67%, 跑赢上证指数0.34%

本周行情回顾：

2026年6月1日-2026年6月5日，上证指数（1A0001）跌1.0%，报4027.74点。创业板指（399006）跌1.98%，报3957.94点。深证成指（399001）跌1.67%，报15314.70点。燃气指数跌-0.67%，跑赢上证指数（1A0001）0.34%。前五大上涨个股分别为万憬能源（002700）、国新能源（850101）、九丰能源（605090）、蓝天燃气（605368）、凯添燃气。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

投资要点

价格跟踪：美国气价上涨，欧洲亚洲下跌，国内气价周环比略降。截至2026/05/29,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+13.5%/-5.3%/-3%/-0.4%/-2.1%至0.8/3.7/4.4/4.2/4.4元/方。

供需分析：1）地缘冲突推高出口需求&采暖需求下降，美国天然气（885430）市场价格周环比+13.5%。截至2026/05/22，美国储气量周环比+920亿立方英尺至24830亿立方英尺，同比+0.3%。2）地缘冲突反复，欧洲气价高位波动周环比-5.3%。2026M2，欧洲天然气（885430）消费（883434）量为490亿方，同比-11.1%。2026/5/21-2026/5/27，欧洲天然气（885430）供给周环比-4%至61498GWh；其中，来自LNG接收站26094GWh，周环比-6.8%；来自库存消耗-22391GWh，周环比+76%；来自挪威北海管道气22265G（885556）Wh，周环比-4.2%；来自北非气源7461GWh，周环比+2.9%；来自东线气源3265G（885556）Wh，周环比+5%；来自里海气源2413GWh，周环比-1%；2026/05/23~2026/05/29，欧洲燃气发电出力提升，欧洲日平均燃气发电量周环比+10.9%、同比-28.8%至726.4GWh。截至2026/05/28，欧洲天然气（885430）库存446TWh（431亿方），同比-87.9TWh；库容率39.42%，同比-7.7pct，周环比+2.2pct。3）国内LNG出厂价周环比略降0.4%。2026M1-4我国天然气（885430）进口量同比-6.5%至512亿方。价格端来看，2026年4月，国内液态天然气（885430）进口均价3781元/吨，环比+20.6%，同比+3.2%；国内气态天然气（885430）进口均价2329元/吨，环比0%，同比-11.9%；天然气（885430）整体进口均价2935元/吨，环比+8.3%，同比-6.3%。截至2026/05/29，国内进口接收站库存323.48万吨，同比+5.11%，周环比+0.22%；国内LNG厂内库存58.57万吨，同比-0.54%，周环比+1.77%。

顺价进展：2022~2026M3，全国68%（198个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值0.6元/方+，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续。

中石油2026-2027年度管道气价格政策发布，同比来看各气量类型资源配置比例、气价上浮比例均无调整。1）管制气：在各省门站价基础上上浮18.5%；淡季资源配置占比60%、旺季资源配置占比55%。2）非管制气：①固定量：在各省门站价基础上上浮70%（新甘青宁陕蒙黑吉云贵川渝上浮80%）；淡季资源配置占比33%、旺季资源配置占比38%。②浮动量：联动CLD（中国进口现货LNG到岸价格）；淡季&旺季资源配置占比均为7%。③调峰量：在各省门站价基础上上浮90%。

重视资源价值首华燃气（300483）+具备长协成本优势企业新奥股份（600803）、新奥能源（HK2688）、九丰能源（605090）。

1）美伊冲突导致霍尔木兹海峡封锁，对三大天然气（885430）指数的影响程度排序：JKM（亚洲）>TTF（欧洲）>HH（美国）。霍尔木兹海峡封锁对JKM和TTF产生直接影响，影响亚洲13%的供给，影响欧洲3%的供给。对HH产生间接影响（霍尔木兹海峡封锁后美气出口需求提升）。2026/5/8，较2.27冲突爆发前，布油变动+40%，JKM/TTF/HH/国内LNG市场价分别变动+56%/+35%/-9%/+75%；美-欧、美-亚之间价差与冲突前相比扩大，布油上涨幅度小于JKM、TTF。2）资源+技术驱动，深层煤层气先行者量利齐增【首华燃气（300483）】弹性分析：自产气价每提升0.1元/方，26/27年业绩将增加0.62/0.78亿元，业绩弹性16%/13%。3）关注具备长协成本优势企业。具备海外长协的公司成本管控能力更优，地缘冲突带来区域间转售套利机会。挂钩美气长协：【新奥股份（600803）】2026/5/8新奥股份（600803）美气长协转售亚洲价差达2.16元/方，较2.27的价差0.57元/方，变动+1.59元/方。20亿方美气长协，26年股权激励业绩目标55亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性49%。【佛燃能源（002911）】。挂钩油价长协：【新奥能源（HK2688）】2026/5/8按私有化方案发布时与A股固定比价关系折算空间44%，新奥能源（HK2688）股价对应并购完成26年PE6.5，横比港股同业龙头折价44%；26年分红比例不低于50%，对应股息率5.7%具安全边际。【九丰能源（605090）】2026/5/8九丰能源（605090）马来西亚长协转售亚洲价差达0.7元/方，较2.27的价差0.34元/方，变动+0.36元/方。8亿方马来西亚长协，26年股权激励业绩目标17.8亿元，价差扩大税后（税率15%）业绩弹性14%。【深圳燃气（601139）】。

投资建议：地缘冲突导致气价上涨，重申资源端投资机会；城燃公司终端价格继续理顺、单位盈利修复。1）城燃顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源（HK2688）】（26年股息率5.7%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气（HK1193）】（26年股息率5.1%）【昆仑能源（HK0135）】（26年股息率4.8%）【中国燃气（HK0384）】（26年股息率6.8%）【蓝天燃气（605368）】（26年股息率6.6%）【佛燃能源（002911）】（26年股息率4.5%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】【港华智慧能源（HK1083）】。2）关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：重视商业航天（886078）特燃特气价值长期提升【九丰能源（605090）】（26年股息率3.3%）【新奥股份（600803）】（26年股息率4.4%）【佛燃能源（002911）】（26股息率4.5%）；建议关注：【深圳燃气（601139）】。3）地缘冲突，能源（850101）自主可控。重点推荐具备气源生产能力的【首华燃气（300483）】；建议关注【新天然气（603393）】【蓝焰控股（000968）】。（估值日期2026/5/29）。

风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、经营风险。

行业新闻摘要：

1：2025年度中央城市更新补助绩效评价结果发布，22座城市限期整改、3座城市补助缓拨或酌情扣减。

2：天然气（885430）销售内蒙古公司正式启动2026年“安全生产月”活动。

3：长沙出台措施防范第三方施工破坏燃气管道。

4：湖北成功争取7000万欧元贷款，助力老河口打造汉江流域环境综合整治样板。

5：镇江华润燃气（HK1193）推进老旧小区燃气立管更新，全方位升级用气安全。

6：甘肃省发布2025年生态环境状况公报。

7：黄陂区行政审批局成功办理辖区首张燃气经营许可证。

8：近1.94亿！湖北两大污水管网EPC项目中标结果。

9：全国各地城市加大燃气安全监管力度，确保燃气设施安全可靠。

10：青岛首推“四位一体”燃气安全改造新模式，提升燃气安全管理水平。

龙头公司动态：

1、九丰能源（605090）：1）九丰能源（605090）：新疆煤制天然气（885430）项目建设进度符合预期。

2、胜通能源（001331）：1）烟台胜通能源（001331）转增股本能否破局成功？。2）截至5月29日，胜通能源（001331）股东人数飙涨27.07%。3）001331，正式易主。4）近45%股权落定！七腾机器人完成胜通能源（001331）收购。5）胜通能源（001331）“公众持股不满25%”再次停牌 实益达（002137）回应“参股宇树科技（300674）”。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有富国国证石油天然气ETF（159148）