行业周报|零售指数跌-1.76%, 跑输上证指数0.75%

本周行情回顾：

2026年6月1日-2026年6月5日，上证指数（1A0001）跌1.0%，报4027.74点。创业板指（399006）跌1.98%，报3957.94点。深证成指（399001）跌1.67%，报15314.70点。零售指数跌-1.76%，跑输上证指数（1A0001）0.75%。前五大上涨个股分别为香江控股（600162）、*ST皇庭（000056）、茂业商业（600828）、天音控股（000829）、全新好（000007）。

本周机构观点：

**东吴证券（601555）本周观点**：

创想三维（HK3388）5月29日登陆港交所，15名基石投资者认购约64%发行股份。公司于2026年5月29日正式挂牌上市，此前5月11日通过聆讯。基石投资者合计认购8,800万美元（约6.85亿港元），按发售价18.80港元/股计，占发行股份约64%，参与方包括泰康人寿、中信兴业国际、CPEGreaterChina、JumpTrading等。IPO募资净额约12.72亿港元，其中约30%投向研发，25%用于海外用户运营，25%用于品牌推广及渠道建设。按2025年GMV口径，公司是全球第二大消费（883434）级3D打印（885537）公司（市占率11.2%），同时也是全球最大的消费（883434）级3D扫描仪厂商（市占率45.3%）。

2025年收入31.3亿元，同比+36.7%，非主机品类增速远快于整机。

公司2023至2025年收入分别为18.8/22.9/31.3亿元，三年CAGR约28.8%。3D打印（885537）机仍是基本盘，但收入占比从2023年的74.6%降至2025年的57.1%，同期耗材收入2023至2025年CAGR75.3%（收入占比由2023年的7.2%升至2025年的13.4%），3D扫描仪收入2023至2025年CAGR196.7%（收入占比由2023年的2.2%升至2025年的11.7%），激光雕刻机收入2023至2025年CAGR42.4%。3D打印（885537）机均价2024/2025年分别同比增长21.9%和22.4%，主要来自中高端机型占比提升。毛利率三年维持在31%附近，经调整利润2023至2025年分别为1.30/0.97/0.92亿元，三费率由2023年的25.5%升至2025年的30.8%，其中销售费用率提升最快。

公司北美2025年收入同比+63.7%，跃升为公司第一大市场，公司整体线上销售收入同比+62.1%。分地区看，北美2025年收入10.07亿元，收入占比由2024年的26.9%升至2025年的32.2%；欧洲2025年收入7.85亿元，同比+41.9%，占比25.1%；中国区2025年收入8.08亿元，同比+21.3%，增速低于公司整体，收入占比由2024年的29.1%回落至2025年的25.9%。渠道方面，公司整体线上销售2025年收入15.18亿元，收入占比由2023年35.7%升至2025年48.5%，其中电商平台自营收入8.88亿元（同比+86.2%）已超过DTC（6.30亿元，同比+37.1%）成为线上第一大子渠道，亚马逊（AMZN）2025年收入5.84亿元（同比+69.0%），是电商平台自营中贡献最大单一平台。

全球消费（883434）级3D打印（885537）市场规模（按GMV口径计）预计2026至2030年CAGR为33.2%，关注创想三维（HK3388）上市后渠道拓展与产品升级节奏。全球消费（883434）级3D打印（885537）市场2025年按GMV计规模达60亿美元，预计2030年增至272亿美元。AI建模降低创作门槛、操作自动化提升是需求端的两个主要推动因素。创想三维（HK3388）2014年成立，是国内最早进入消费（883434）级赛道的公司之一，目前武汉和惠州两个产业园总面积26万平方米，创想云注册用户超400万，全球授权专利超900项。

本周行情回顾

本周（5月25日至5月31日），申万商贸零售指数涨跌幅-1.10%，申万社会服务-1.85%，申万美容护理（881182）-0.96%，上证综指-1.08%，深证成指（399001）-0.14%，创业板指（399006）+2.53%，沪深300（399300）指数+0.97%。

年初至今（1月1日至5月31日），申万商贸零售指数涨跌幅-18.61%，申万社会服务-9.97%，申万美容护理（881182）-15.64%，上证综指+2.51%，深证成指（399001）+15.16%，创业板指（399006）+26.06%，沪深300（399300）指数+5.66%。

风险提示：需求波动、地缘风险、行业竞争加剧等。

行业新闻摘要：

1：商场招商面临挑战，市场竞争加剧导致部分项目因“八字不合”而失利。

2：湖北省外首个重奢商场的经营状况引发关注，面临市场环境变化的考验。

3：助听器行业线上零售分析显示市场缩减，价格稳定，行业呈现两极分化趋势。

4：即时零售行业竞争加剧，未来的发展将取决于平台的创新和市场响应能力。

5：随着线上消费（883434）的增长，数字消费（883434）正激活品质消费（883434）的新活力，推动市场转型。

6：消费（883434）者权益保护状况年度报告揭示医美和保健品行业存在乱象，服务消费（883434）中价格欺诈现象频发。

7：即时配送行业将面临重构，行业竞争格局和市场需求正在发生快速变化。

8：2026年商业特许经营市场的竞争格局将受到新兴市场和消费（883434）趋势的影响。

9：跨境电商（885642）市场呈现迅速增长，尤其是在本地化备货和订单规模方面的转变。

10：随着消费（883434）模式的转变，线下零售业态将迎来整合和更新的机会，行业未来将更加注重消费（883434）者体验。

龙头公司动态：

1、中国中免（HK1880）：1）中国中免（HK1880）早盘涨超6% 人民币升值显著有望带动毛利率提升 机构看好公司二季度表现。2）中国中免（HK1880）将于8月14日派发末期股息每股0.45元。

2、小商品城（600415）：1）小商品城（600415）赴港IPO：世界超市，再度扬帆。2）义乌小商品城（600415）赴港IPO。3）小商品城（600415）：收入结构加速重塑 生态协同高打开附加值增长空间？。4）小商品城（600415）递表港交所 拟于港交所主板上市。

3、永辉超市（601933）：1）永辉超市（601933）“卷腹换好虾”活动开奖 女性占比超六成。

4、供销大集（000564）：1）供销大集（000564）：公司全力推进商业运营、商贸物流、商品贸易三大业务方向。2）供销大集（000564）：截至2026年5月20日公司股东人数为29.97万户。3）供销大集（000564）：汉中世纪阳光（HK0509）商厦有限公司股权挂牌尚在进行中。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：