行业周报|证券指数跌-3.19%, 跑输上证指数2.18%

本周行情回顾：

2026年6月1日-2026年6月5日，上证指数（1A0001）跌1.0%，报4027.74点。创业板指（399006）跌1.98%，报3957.94点。深证成指（399001）跌1.67%，报15314.70点。证券指数跌-3.19%，跑输上证指数（1A0001）2.18%。前五大上涨个股分别为国泰海通（HK2611）、华泰证券（HK6886）、财达证券（600906）、兴业证券（601377）、华安证券（600909）。

本周机构观点：

**中邮证券本周观点**：

投资要点

当前流动性环境整体对券商行业业绩形成支撑：货币市场利率维持低位平稳，市场流动性充裕；债券市场走牛直接利好券商自营、资管等固收类业务；A股指数（1A0002）和成交额保持高位、两融余额稳步增长，也带动券商经纪与信用业务收入改善，多项业务景气度都得到了流动性托底。不过前期券商板块已经经历一轮下跌，大概率已经提前计入了A股高位震荡的预期；加上A股指数（1A0002）、成交额这些核心指标对投资者来说都是公开信息，很难给券商带来超预期的行情催化。目前来看，这轮下跌已经提前释放了券商板块的风险，且当前券商估值处于历史低位，因此后期即便A股维持震荡、甚至出现回调，券商走势相对沪深300（399300）也大概率占优。但由于A股整体已经处于高位，后续走出持续超预期大涨的概率不高，因此作为“A股先锋官”的券商板块，也很难出现系统性大涨，整体预计后续会呈现震荡分化的格局。

行业基本面跟踪

本周（5月22日至5月29日）Shibor3M（MMM）利率与上周持平，2026年5月29日为1.41%。从周内走势看，与上周类似，利率在1.40%至1.41%的极窄区间内波动。首先，尽管央行公开市场操作维持稳健，但临近月末，银行体系对跨月资金的需求有所增加，对短期利率形成支撑。其次，从更长时间序列看，自5月初以来，Shibor3M（MMM）利率从1.42%的高位持续回落，整体流动性环境处于充裕状态。预计未来1-2周，Shibor3M（MMM）利率将继续在1.40%-1.42%的区间内窄幅波动，主要是因为当前货币政策基调未发生转向，央行维护流动性合理充裕的意图明确，资金面大幅收紧的概率较低。

本周市场成交活跃度显著回升，合计股基成交额突破3.8万亿，较上周增加近4000亿元，增幅明显。5月29日，股基成交额为3.8194万亿元。对比5月22日3.4178万亿元，本周环比增长约11.75%。预计未来1-2周，市场成交额有望维持在3.5万亿元以上的相对活跃水平。

本周两融余额延续了近期稳步攀升的态势，连续多个交易日增长，累计增幅较为可观。截至2026年5月28日，沪深京三市融资融券（885338）余额为2.9424万亿元。对比5月22日的2.8992万亿元，本周两融余额增加432.51亿元，增幅约为1.47%。本周日均余额29,342.27亿元，较上周28,981.24亿元增加1.25%。两融余额的持续增长反映出市场风险偏好稳步提升。预计未来1-2周，两融余额有望继续温和增长。

截至2026年5月29日，中债新综合指数（总值）财富指数报253.6392点，本周持续上涨。两市债券成交额合计为2.7702万亿元（沪市2.4163万亿+深市0.3539万亿）。对比5月22日的合计值（2.3747万亿+0.3528万亿=2.7275万亿），本周债券成交额微幅增加。债券指数上涨与成交额保持高位，主要原因可能是利率下行驱动，十年期国债收益率下行，直接推动债券价格上涨，指数走牛。其次在资产荒和流动性充裕背景下，银行、保险等机构对债券的配置需求依然强劲。未来1-2周，债券市场预计将延续强势震荡格局。指数有望在资金面和配置需求支撑下保持高位，成交活跃度亦将维持。

本周十年期国债收益率呈现单边下行趋势，从周初的1.75%附近快速回落至5月29日1.71%，下行约4个基点。快速下行的原因可能是市场对长期经济增长的预期有所降温，推动避险资金流入国债市场，以及在流动性充裕但优质高收益资产稀缺的背景下，机构对长久期利率债的配置需求强劲。预计未来1-2周，十年期国债收益率可能在1.70%-1.75%的区间内震荡。一方面，由于本周收益率快速下行，市场若后续直接突破1.70%整数关口，可能需要积累更强动能；另一方面，市场风险偏好持续提升，可能对债市资金形成分流，限制收益率的下行空间。

本周股债利差先降后升，整体呈现小幅扩张的态势。周初利差有所收窄，但随后再度走阔，最终微幅上行。截至2026年5月29日，股债利差5.07%。对比5月22日的5.06%，本周股债利差微幅上行约0.01个百分点。主要原因如前所述，十年期国债收益率本周下行超过4个基点，这本身会收窄股债利差。其次股市的估值下行速度快于债券收益率的下行速度。未来1-2周，股债利差可能维持高位震荡。

行情回顾

上周A股申万证券Ⅱ行业指数下跌0.35%，沪深300（399300）指上涨0.97%，证券Ⅱ指数跑输沪深300（399300）指数1.33pct。券商板块（证券Ⅱ）相对1年前下跌0.99%，远逊于沪深300（399300）指数27.52%的涨幅。

从行业排名来看，上周A股证券Ⅱ与31个申万一级行业比较，排名第8，稍强于非银金融板块。港股证券和经纪板块，与恒生综合行业指数中各指数相比较，排名第6，+0.816%,表现弱于金融业整体。

风险提示：

后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。

**华泰证券（HK6886）本周观点**：

投资机会方面证券>银行>保险。上周市场震荡，交易活跃度仍保持较高水平，A股日均成交额3.22万亿元，周环比+6%；融资余额再创新高、突破2.9万亿元。大行通过二永债低成本融资与财政注资协同，破解内生资本不足的瓶颈，增强逆周期（883436）调节力，定向支持科技、绿色、普惠及重大项目建设。保险板块在五一假期之后连续第三周下跌，跌势有所收窄。市场结构性行情仍在延续，但周五包括保险板块在内的非科技行业反弹值得关注。

子行业观点

1）证券：中信拟向大股东定向发行H股募资160亿元并全部投向国际业务，有助于提升国际化与扩表能力。交易活跃度仍保持较高水平，上周A股日均成交额3.22万亿元，周环比+6%；融资余额再创新高、突破2.9万亿元。看好交易活跃+业绩亮眼带来的估值修复机会。2）银行：大行抓住低息窗口，密集发行二永债并获特别国债注资，以对冲息差收窄带来的资本消耗，提前构筑资本缓冲，稳定风险抵御能力。港银持续受益于香港地产回暖及本地财富业务增长。3）保险：市场结构性行情仍在延续，二季度迄今市场指数的表现远好于去年同期，当下保险公司的盈利与指数表现相关性增强。我们对保险板块二季度行情持乐观态度，建议投资者予以关注。

重点公司及动态

1）证券：推荐头部券商如中信AH、中金H等；优质中小券商如东方AH、国元。2）银行：推荐质优个股，如平安、南京、渝农、渣打。3）保险：建议配置优质龙头。

风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。

行业新闻摘要：

1：富途等三家境外券商因违规被责令整改，自6月12日起暂停境内新开仓及入金。

2：年内备案私募产品大增近五成，多资产策略和指数增强受到市场追捧。

3：深证协发出紧急提醒，多家券商被假员工和冒充APP冒用，需加强警惕。

4：监管层严控券商业务，年内已有9家证券投顾机构被暂停新增客户。

5：券商交易业务单元全面整改，严禁为个别投资者提供特殊便利，限期三个月自查。

6：市场对私募管理人合规自查及内控制度有较高关注，相关规定逐步加强。

7：跨境炒股的灰色通道全面关停，普通投资者的境外投资面临新挑战。

8：监管趋严致使券商分红进入落地阶段，行业面临提质增效的压力与机遇。

9：券商密集发布2026年度提质增效方案，聚焦投行提质、控薪增效、分红回馈。

10：债券市场因中标利率异常引发“乌龙指”，监管层对此加强了监控和管理。

龙头公司动态：

1、中信证券（600030）：1）60亿“红包”在路上！中信证券（600030）去年分红破100亿创新高，未来3年分红率不低于20%。2）宇树科技（300674）“闪电”过会引爆市场，券商科创价值迎来重估窗口。3）燧原更换保荐、MiniMax“二选一”：中信与中金的AI暗战。4）中信证券（600030）拟定增160亿中信金控全额认购 加码国际化总资产将达22607亿居行业第一。5）中信证券（600030）160亿元定增落地 券业资本补充提速。

2、国泰海通（HK2611）：1）国泰海通（HK2611）拟90亿元增资国际子公司。2）国泰海通（HK2611）：2026年6月26日将召开2026年第一次临时股东会。3）国泰海通（HK2611）：公司始终坚持规范运作。4）国泰海通（HK2611）涨超6% 摩通大根指其为科创板涨势主要受惠者。

3、中信建投（601066）：1）宇树科技（300674）“闪电”过会引爆市场，券商科创价值迎来重估窗口。2）中信建投（601066）：公司及控股子公司不存在逾期担保的情况。3）IPO扩容叠加明星项目过会 投行线或成券商新催化 中信建投（601066）涨超6%。

4、华泰证券（HK6886）：1）华泰证券（HK6886）：叶金强获提名为独立非执行董事候选人。2）华泰证券（HK6886）将于8月31日派发末期股息每股0.4元。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有景顺长城中证全指证券公司ETF（159008）、广发中证证券公司30ETF（159016）、博时证券公司ETF（159260）、证券ETF东财（159692）、天弘中证全指证券公司ETF（159841）、券商ETF（159842）