2026年6月5日，中国银河（HK6881）发布了一篇计算机行业的研究报告，报告指出，华为发表韬（τ）定律，Token商业化加速落地。
报告具体内容如下：
5月人工智能（885728）板块小幅微跌，软硬件继续维持分化。人工智能（885728）板块指数（884201.WI）5月涨跌幅为-4.07%，同期上证综指涨跌幅-1.06%、沪深300（399300）涨跌幅1.76%、创业板指（399006）涨跌幅9.81%。我们认为，5月人工智能（885728）板块在板块内部仍然呈现出结构严重分化的特征，其中光模块、半导体设备（884229）、设计、封测等硬件公司表现较为强势，带领创业板指数（399006）大涨并创出新高，目前看来人工智能（885728）上游基础设施产业链仍然是具备高确定性的趋势赛道，软件等应用端公司基本面仍然处于底部，整体表现较为疲软，短期来看结构分化仍然在延续，建议关注景气度较高的上游算力基础设施，尤其是国产算力产业链，同时积极寻找应用端底部布局机会。 华为发表韬（τ）定律，国产算力有望突破瓶颈。5月25日，2026国际电路与系统研讨会上，华为正式发布韬（τ）定律，这是中国在全球半导体（881121）领域首次提出指导产业发展的新原则。韬定律提出以时间缩微替代几何缩微，以系统性降低时间常数τ为目标，通过逻辑折叠等创新技术，持续压缩信号传播时延，不断提升晶体管密度，实现半导体（881121）与电子系统的持续演进。基于该定律，华为过去六年已成功设计并量产了381款芯片，并准备于今年秋季发布新的麒麟手机芯片，完整采用逻辑折叠技术，大幅提升相关性能。我们认为，此前摩尔定律指出晶体管密度约每18-24个月翻倍，其本质是依赖几何微缩，华为韬定律并非物理定律，而是系统级设计的新范式，更加强调以时间为优化目标，通过逻辑折叠等手段，在成熟支撑上实现等效先进制程的性能，属于后摩尔时代的延伸与拓展，有望推动国产算力产业链迎来拐点。
运营商推出token套餐，推动AI商业化开启全民普及时代。5月14日，中国电信（601728）率先推出试用词元（token）套餐，提供面向个人和开发者的多档选择，套餐最低价格为9.9元每月1000万词元，随后中国移动（600941）、中国联通（600050）等部分分公司陆续推出面向个人、政企用户的token套餐产品。我们认为，伴随人工智能（885728）技术持续迭代升级，大模型、智能体等应用迎来爆发增长，根据国家数据局数据显示，2026年3月，我国日均token调用量已突破140万亿，两年增长超过千倍，运营商依托算力网、云网融合底座以及海量客户资源等优势，推出token套餐，有助于推动传统运营商商业模式探索与创新，AI应用开启全民普及时代，运营商开辟新增长空间。
投资建议：关注以下细分赛道及公司：1、国产算力产业链：工业富联（601138）、中科曙光（603019）、海光信息（688041）等；2、IDC 服务商与算力租赁（886050）：润泽科技（300442）、光环新网（300383）、大位科技（600589）、城地香江（603887）等；3、大模型厂商：智谱（HK2513）、MINIMAX-WP、阿里巴巴-W（HK9988）、腾讯控股（HK0700）；4、国产信创（886013）厂商：中国软件、润和软件（300339）、达梦数据（688692）等；5、AI Agent 及应用：金山办公（688111）、合合信息（688615）、科大讯飞（002230）、福昕软件（688095）、拓尔思（300229）、能科科技（603859）、道通科技（688208）、同花顺（300033）、嘉和美康（688246）、卫宁健康（300253）、国能日新（301162）、深信服（300454）、彩讯股份（300634）、恒生电子（600570）、万兴科技（300624）等；6、云计算（885362）厂商：金蝶国际（HK0268）、金山云（HK3896）、优刻得（688158）；7、一体机及端侧AI：虹软科技（688088）、海康威视（002415）、中科创达（300496）、华勤技术（HK3296）、萤石网络（688475）等；8、数据要素（886041）产业链中供给、流通、应用公司：深桑达 A、上海钢联（300226）等；9、工业软件：中控技术（688777）、鼎捷数智（300378）、华大九天（301269）、概伦电子（688206）、广立微（301095）等。
更多机构研报请查看研报功能>>
声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。
