2026年6月9日，东海证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，量贩零食回归理性发展，关注旺季复苏趋势。
报告具体内容如下：
投资要点：周观点：两大量贩零食龙头同步呼吁“反内卷”，行业良性发展。上周鸣鸣很忙（HK1768）和万辰集团（300972）联合发表声明，均以“共筑健康行业生态”为主题，坚决反对无序内卷和不当竞争，坚持合规经营、理性发展。此前部分企业开启新一轮开店补贴，市场担忧竞争加剧。此次联合发声有利于推动量贩零食行业回归理性发展，头部企业扩张势能强劲，市占率进一步提升。此外，新鲜零食热度提升，以保质期短、现场制作、添加剂少？为标签，以差异化模式成为零食市场快速发展的新赛道，有望带来增量空间。啤酒（884189）关注高温天气以及体育（884258）赛事的催化。世界气象组织指出，6月至8月期间发生厄尔尼诺事件的可能性为80%，至少持续到11月的概率接近或超过90%，且至少为中等强度。今年夏秋季全国气温偏高概率较高，叠加低基数及美加墨世界杯的催化，啤酒（884189）旺季消费（883434）需求有望拉动提升，建议关注啤酒（884189）板块修复弹性。此外，下半年啤酒（884189）行业原材料大麦、铝锭等存在价格上行压力，整体成本压力加大，随着价格向下游传导，有望推动产品结构升级，量价修复可期。
原奶价格持续磨底，静待周期（883436）拐点。截至5月29日生鲜乳均价3.03元/公斤，同比-1%，原奶价格仍处于磨底阶段。截至6月5日，淘汰母牛价格22.75元/公斤，同比+17.9%，环比持平，牛肉价格66.76元/公斤，同比+3.6%，环比持平，肉牛周期（883436）向上趋势明确。根据荷斯坦数据，南非1型口蹄疫疫情导致部分原奶流动受阻、疫苗注射后牧场部分减产，5月第一周全国散奶价格上涨。随着消费（883434）者健康意识的不断增强，低温乳制品以及深加工产品释放增长空间。牧场产能持续收缩，2026年原奶供需有望逐步平衡，静待周期（883436）拐点。
二级市场表现：各板块表现一般。上周食品饮料板块下跌4.59%，跑输沪深300（399300）指数3.05个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第28位。子板块方面，各板块表现一般，烘焙食品调整幅度相对较小，下跌1.45%。个股方面，上周涨幅前五为元祖股份（603886）、贝因美（002570）、金字火腿（002515）、煌上煌（002695）、ST椰岛，分别为16.10%、12.22%、8.62%、5.41%、3.64%。
行业动态：伊利冷饮携手幸运咖共创王牌产品，京东（JD）超市618开门红低温有机牛奶同比增长260%。
（1）据伊利集团披露，幸运咖的王牌产品“雪球幸运冰”系列，正是伊利冷饮与幸运咖共创出品。在合作中，伊利冷饮与幸运咖携手攻克了冰淇淋球易塌、造型不持久，冰淇淋与茶底、咖啡融合不佳，严守食品安全（885406）关，产品口味单一在内的四大核心挑战。
（2）京东（JD）超市发布5月30日至6月1日开门红战报，其中，泉阳泉（600189）长白山（603099）矿泉水成交额同比增长200%，稻花香米成交额实现翻倍。路易十三、国台、奔富、喜力等知名酒水品牌成交额同比增长50%以上，低温有机牛奶同比增长260%。
投资建议：在扩内需政策下，消费（883434）潜力不断释放，渠道变革引领新需求，关注行业结构性机会，一是困境反转方向：
（1）餐饮供应链：CPI连续回升，餐饮需求逐步复苏，龙头公司竞争趋缓，建议关注燕京啤酒（000729）、安井食品（HK2648）、千味央厨（001215）。
（2）乳业（885462）：牧场产能持续收缩，2026年原奶供需有望逐步平衡，肉奶周期（883436）共振。建议关注优然牧业（HK9858）、现代牧业（HK1117）、新乳业（002946）、伊利股份（600887）、蒙牛乳业（HK2319）。二是新消费（883434）方向：悦己化、健康化、质价比趋势下，关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注鸣鸣很忙（HK1768）、万辰集团（300972）、盐津铺子（002847）；古茗（HK1364）、蜜雪集团（HK2097）；乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）。
风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全（885406）的影响。
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