【大河财立方记者吴春波】6月9日，湖北省人民政府办公厅印发《武汉市激发产业创新活力专项行动方案》(以下简称《方案》)，明确支持武汉市政府投资引导基金投资设立的种子、天使投资基金，对直投单个项目最高允许100%亏损。
记者注意到，湖北省出台国资创投（885413）高容忍度机制背后，一场围绕国资创投（885413）“松绑”的行动正在席卷全国。引导国有创投（885413）资本投向高风险、高回报的早期科技项目，不仅得到国家和各地的政策支持，也成为助推国企改革（886021）、持续优化国有经济布局的重要选项。
提升至省级层面，湖北重提支持国资创投高容亏机制
大河财立方记者了解到，上述《方案》中“允许100%亏损”的高容错机制，主要针对武汉市政府投资引导基金设立的种子和天使投资基金直投项目。
《方案》还提到，武汉市政府投资引导基金投资设立的种子、天使投资基金，出资比例可提高至50%以上，存续期最长可达15年；基金分别承担最高不超过投资总额80%、60%的亏损。
同时，湖北省支持武汉市政府投资引导基金引导各类社会资本，打造100亿元规模的种子(天使)投资基金矩阵，支持创新创业早期项目不少于1000个。
此前2025年6月19日，在武汉市推动科技创新与产业创新融合发展系列新闻发布会上，武汉市财政局一级调研员祝丽华曾公开表示，根据推动科技金融高质量发展相关行动方案，政府投资基金如因不可抗力等因素造成投资未达预期的，予以免责。祝丽华还提到，根据尽责评估情况，种子直投、天使直投单个项目最高允许100%亏损。
此次《方案》发布，意味着这一高容忍度容错机制已获得湖北省级层面的支持。
一般来说，早期科技项目研发周期（883436）长、失败率极高，国资创投（885413）普遍存在“不敢投、不愿投”的畏难心态，导致大量前沿科创领域出现资本空白，区域产业升级缺少源头资本支撑。
此外，面对“国有资产保值增值”这一不可逾越的红线，国资创投（885413）管理人在追求高回报与避免高风险之间难以抉择，其风险偏好与风投创投（885413）“高风险、高收益”的特性存在明显分歧。
“湖北推出国资创投（885413）高容忍度容错机制，是适配科技创新规律的必然选择。”清华大学中国现代国有企业研究院研究主任周丽莎表示，从目前的制度安排来看，这类容错机制并非放任亏损，而是区分正常市场风险与违规失职。
河南文丰律师事务所高级合伙人牛范淇表示，高容忍度的容错机制，旨在通过制度化的确定性，对冲创投（885413）项目的高风险和改革的不确定性。
顶层设计持续加码，全国各地纷纷松绑国资创投
大河财立方记者了解到，武汉市并非国内唯一一个提出“单个项目最高允许100%亏损”的省会城市。在顶层设计的持续助力下，为国资创投（885413）“解绑”，也成为国内不少省份壮大耐心资本、引导国资创投（885413）布局早期科技创新的优先动作。
2024年6月，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》(简称创投（885413）十七条)，首次将“改革完善基金考核、容错免责机制”写入国家政策文件，从顶层设计层面为基金及管理机构松绑。
2025年1月，国务院办公厅印发《关于促进政府投资基金高质量发展的指导意见》，明确提出“不简单以单个项目或单一年度盈亏作为考核依据”，要求建立健全容错机制，解决基金管理人“不敢投、不敢退、怕担责”等问题。
2025年12月，存续期长达20年、不设地域返投要求的国家创业投资引导基金正式启动。该基金将种子期、初创期、早中期企业作为投资重点，支持企业聚焦前沿领域开展技术攻关，搭建成果转化平台与桥梁，促进资本与创新的“双向奔赴”。
2026年1月，国务院国资委发布第46号令，再次明确免予承担责任的具体情形，特别强调在战略投资、创业投资、发展战略性新兴产业等方面的免责政策。
在一系列顶层重磅政策的支持下，各地也积极响应，为各自的国资创投（885413）“解绑”。据不完全统计，2024年至今，湖北、广东、上海、北京、江苏、湖南、四川、安徽、陕西、山东、河南等地陆续出台了容错机制，以解决国资创投（885413）的后顾之忧，让其“敢于投资”。
周丽莎认为，多地松绑国资创投（885413）、加码早期高风险科技项目投资，是资本服务实体经济、攻坚“卡脖子”技术的关键布局，既填补了天使、种子阶段的资本缺口，为初创科技企业提供生存土壤，助力前沿技术落地转化，培育本土科创产业集群；又能发挥国资引领作用，撬动社会资本跟进，形成科创投（885413）资合力，助力区域抢占新兴产业赛道。
河南省社科院原院长谷建全表示，建立高容错机制是尊重投资规律的重要体现，有利于显著释放国资创投（885413）活力，更好发挥国有资本在前沿创新中的引领作用，进而助推国有资本向前瞻性战略性新兴产业集中，持续优化国有经济布局。
如何趋利避害，提升投资精准度
制度的松绑并非停留在纸面。2026年初，浙江创业投资集团向濒临亏损的张雪机车注资9000万元，随后该公司在世界超级摩托车锦标赛夺冠、估值大幅跃升。
一家成立不到两年、一度连薪资都难以为继的初创企业，之所以能进入国资创投（885413）视野，与近年来从中央到地方持续推动的制度“松绑”息息相关。如何规避相关风险、提升创投（885413）投资精准度，已经成为各地“松绑”后新的发力重点。
周丽莎表示，传统国资基金普遍存在求稳避险、重短期收益、轻长期产业布局的思维，习惯于投资成熟的低风险项目，这也导致“产业思维”难以落地，无法为未来赛道承担风险、进行长期布局，也难以立足区域产业长远发展。
“国资创投（885413）只有先打破‘怕亏损、怕担责任’的保守心态，树立服务产业升级、着眼长期价值的理念，才有精准投资的前提。”周丽莎表示，在此基础上必须同步革新机制，搭建一套市场化决策、专业化运作的投资体系，引入专业投资团队，适配创投（885413）快速决策的行业特点。
谷建全表示，“解绑”的目的是留给国资创投（885413）更多自主空间，但穿透式监管也要跟上，以最大程度压缩违规操作空间，更好发挥国资创投（885413）在战略新兴领域的引导力。
记者注意到，2026年4月27日公布的《中华人民共和国企业国有资产法》(修订草案)，规定了尽职免责的适用情形，并要求履行出资人职责的机构建立尽职免责制度，从法律层面将尽职免责制度化，让国资创投（885413）敢于开展高风险项目投资。
牛范淇表示，可以在现有法规基础上，进一步深化国资创投（885413）合规有效性评价，严格划定刚性红线和合规路径；建立全生命周期（883436）绩效评价体系，改变过去聚焦单个项目或单一年度盈亏的“短线考核”思维；细化尽职免责标准，增强实操性，在《中华人民共和国企业国有资产法》(修订草案)基础上细化适用于创投（885413）机构的具体规则，严格区分“能力风险”与“道德风险”；构建多层次风险分担机制，发挥各级担保、保险、联合投资、S基金等职能，畅通基金退出路径。
周丽莎建议从三个方面入手，搭建兼顾“容错”与“问责”的全流程配套制度体系。一是细化容错清单与追责边界，明确可容错及需要追责的各类情形，做到“容错”但不“纵容”；二是重构考核评价体系，从单一项目盈亏考核转向基金整体周期（883436）收益、产业带动效应、科创培育成果等综合指标，拉长考核周期（883436）以匹配科创项目成长节奏；三是强化投前、投中、投后全链条监管，完善投后跟踪赋能机制，同时接受外部监督，动态把控项目风险。
在她看来，随着相关机制的逐步完善，国资创投（885413）在战略性新兴产业和未来产业的引导力也将进一步巩固，为更多原创技术、早期科技项目的商业落地奠定坚实基础。
