行业周报|证券指数涨1.82%, 跑赢上证指数1.72%

本周行情回顾：

2026年6月8日-2026年6月12日，上证指数（1A0001）涨0.09%，报4031.51点。创业板指（399006）跌3.22%，报3830.35点。深证成指（399001）跌2.29%，报14963.41点。证券指数涨1.82%，跑赢上证指数（1A0001）1.72%。前五大上涨个股分别为国泰海通（HK2611）、国联民生（HK1456）、国金证券（600109）、广发证券（HK1776）、中银证券（601696）。

本周机构观点：

**交银国际（HK3329）证券本周观点**：

我们认为在中国内地经济稳步复苏过程中，大金融板块基本面进一步向好。从盈利预期看，预计2026年银行板块加快盈利向好步伐，国有大行净利润保持正增长，股份制银行（884250）净利润实现转正；证券板块保持较快盈利增速，其中头部机构有望实现15%以上的净利润增长；保险板块受2025年高基数及投资收益阶段性回落影响，整体业绩或有所分化，但部分头部机构仍有望实现正增长。从估值水平看，银行、证券、保险板块市净率均处于历史偏低水平，仍然具有相对较高的安全边际。展望2026下半年，我们认为大金融板块高股息+估值修复逻辑继续成立，特别是其中头部机构攻守兼备的配置价值更加凸显。其中，银行作为大金融板块“压舱石”，在资本市场波动环境下防御属性最为突出，可作为“稳中求进”配置的底仓选择；券商的投行和财富管理业务已呈明显复苏态势，可在风险偏好进一步改善时贡献较高的业绩弹性；保险主营业务整体稳健，可继续作为当前投资逻辑下的辅助配置。

银行业：净息差迎拐点，盈利企稳回升。在外部环境改善和银行自身经营优化的共同作用下，当前银行板块基本面呈现较为明显的修复态势，净息差下行过程已基本结束，叠加资产质量稳健、拨备释放仍有较大余量，盈利能力开始修复，经营韧性进一步增强。从股价表现看，2026年以来银行板块继续跑赢恒生指数，特别是多家国有银行在2025年基础上保持较大涨幅。建议继续关注国有银行及中信银行（HK0998）（998HK/未评级）的配置机会。

证券行业：市场持续活跃，支撑业绩向上。2026年以来A股及港股二级市场成交量显著放大，一级市场IPO发行节奏加快，私募资管规模进一步回稳，推动券商经营韧性明显提升、业绩修复动能不断增强。从股价表现看，个股分化有所拉大，部分龙头个股在业绩支撑下股价涨幅持续高于同业，同时头部券商估值仍然偏低，具备进一步向上修复潜力。建议重点关注中金公司（HK3908）（3908HK/买入）和中信证券（HK6030）（6030HK/买入）的配置机会。

保险行业：主营业务稳健，投资业绩分化。在当前居民端财富管理、财富保障需求持续释放过程中，保费收入保持平稳增长，其中人身险新业务价值增长较快，为行业长期盈利提供强劲支撑；受2025年高投资收益基数及近期资本市场波动影响，整体业绩或有所分化。从股价表现看，港股保险板块整体具备较强韧性，特别是大型寿险龙头展现更突出的经营稳定性和估值吸引力。建议关注中国人寿（HK2628）（2628HK/买入）和中国太平（HK0966）（966HK/买入）的配置机会。

**中邮证券本周观点**：

投资要点

当前国内金融市场整体运行平稳，市场流动性保持合理充裕，资金对股债两类资产的再平衡特征凸显。资金层面，短端利率小幅下行，市场对货币政策维持宽松的预期稳定，虽然月末季末考核可能给资金面带来短期扰动，但在央行的流动性呵护下，后续利率预计将围绕当前水平窄幅波动，整体不会出现大幅起伏。权益市场成交先抑后扬，高风险偏好资金并未大规模撤离市场，宽松的流动性环境也给杠杆交易提供了温和支撑，后续市场成交活跃度预计维持在当前较高水平，融资融券（885338）余额也将保持窄幅震荡，此前券商板块表现偏弱，跑输大盘整体涨幅。债券市场经过前期上涨后进入观望震荡阶段，投资者对后续走向分歧明显，成交维持高位，配置需求依然稳健，股债成交呈现“跷跷板”效应，反映市场整体风险偏好有所收敛，后续债市大概率延续震荡盘整，上行空间有限。当前股债利差维持高位，但对券商板块的提振仍需等待股市赚钱效应逐步显现。

行业基本面跟踪

本周内Shibor3M（MMM）呈现小幅下行。6月1日为1.41%，至6月5日微降至1.40%，周度下行约1个基点。本周资金利率中枢小幅下移，主要反映市场流动性保持合理充裕，市场对货币政策维持宽松的预期亦较为稳定。未来1-2周，预计Shibor3M（MMM）将围绕当前水平窄幅波动，中枢或略有抬升。主要扰动因素为6月末的季末考核时点，可能对资金面形成短期压力，但考虑到央行通常会进行流动性呵护，预计利率上行幅度有限，整体维持平稳。

本周股基成交金额呈现先降后升的波动格局，截止2026年6月5日，同花顺（300033）全A（加权）成交金额为3.09万亿元。沪市基金成交3010.14亿元，深市基金成交1441.91亿元。股基成交额合计35,382亿元。成交金额的波动主要受市场情绪和指数波动影响。周初市场可能相对谨慎，成交有所萎缩；周中及后期，随着市场波动加剧，部分个股活跃度提升以及可能的调仓行为，带动了整体成交量的回升。基金成交额同步波动，反映了机构投资者的交易行为。预计未来1-2周市场成交活跃度将维持在当前较高水平，但可能出现日内或日间波动。

上周（截至5月29日）沪深京三市融资融券（885338）余额为2.9124万亿元；本周（截至6月4日）两融余额为2.9207万亿元。本周两融余额较上周增加82.68亿元，增幅约0.28%，变动方向为小幅上行。本周两融余额呈现“先降后升”的V型走势。周初（6月1日、2日）连续小幅下降，周三（3日）开始企稳回升，周四（4日）继续增长。每日变动幅度在数十亿元级别，整体波动平缓。两融余额未出现大幅下滑，表明高风险偏好资金并未大规模撤离市场，而宽松的流动性环境降低了融资成本，为两融业务提供了温和支撑。未来1-2周，两融余额预计在2.9-2.95万亿元区间内窄幅波动。

上周（5月29日）中债新综合财富指数253.6392；本周（6月5日）上涨至253.8869，上涨0.2477点，涨幅较上周显著收窄。本周指数走势呈高位震荡格局，显示债市在连续上涨后进入观望期。可能与十年期国债收益率下行幅度收窄有关，而部分投资者在债券价格连续上涨后选择获利了结。因为收益率已处低位，进一步下行需要更强的经济数据或政策刺激驱动，短期内缺乏此类催化剂，所以预计未来1-2周，债券市场可能进入震荡盘整阶段，中债新综合指数上行空间有限。本周合计日均债券成交额2.8544万亿元，上周2.8247万亿元，本周较上周环比上升1.05%，幅度不大，绝对值仍然维持在高位。可能是在“资产荒”背景下，金融机构对债券的配置需求依然存在，支撑了成交额维持高位。从与股票市场成交活跃度的联动关系来看，本周呈现出一定的“跷跷板”效应：同花顺（300033）全A（加权）股票合计成交额环比下降7.11%，而债券合计成交额环比上升1.05%。这种结构变化可能反映了在当前市场环境下，资金在股债两类资产间进行再平衡，风险偏好有所收敛。预计未来1-2周，债券市场成交额将继续维持在2.7万亿至3.0万亿元的高位区间。债券市场的“避风港”效应可能继续吸引资金，成交额有望保持活跃。

本周收益率呈现“先下后上再下”的震荡格局。周一（6月1日）收益率触及周内低点1.70%，周五（6月5日）则反弹至周内高点1.72%，周内波动幅度约2BP，周内收益率反复震荡，表明在当前位置，债券市场投资者对后续方向判断存在分歧，交易行为趋于谨慎。但从周均来看，本周（2026-06-01至2026-06-05）：十年期国债收益率均值为1.709%。上周均值为1.728%。本周较上周略有下行。收益率下行可能反映了对经济基本面修复力度的担忧以及宽松流动性环境的支撑。而上行压力则可能来自前期利率下行过快后的技术性调整，以及对未来通胀或政策微调的潜在预期。未来1-2周，十年期国债收益率预计将在1.70%-1.75%的区间内维持震荡格局。

本周股债利差在5.01%至5.10%之间波动。最终周五（6月5日）小幅收至5.06%。整体呈现高位震荡。主要可能在于股市估值（以沪深300（399300）为代表）的波动。周内的震荡反映了市场风险偏好的不稳定。短期内，预计股债利差将在5.0%-5.2%的高位区间震荡。高利差状态为市场提供了安全边际，但对券商板块的提振作用需等待股市赚钱效应显现。

行情回顾

上周A股申万证券Ⅱ行业指数下跌1.65%，沪深300（399300）指下跌1.54%，证券Ⅱ指数跑输沪深300（399300）指数0.12pct。券商板块（证券Ⅱ）相对1年前下跌6.26%，远逊于沪深300（399300）指数24.23%的涨幅。

从行业排名来看，上周A股证券Ⅱ与31个申万一级行业比较，排名第16，稍弱于非银金融板块。港股证券和经纪板块，与恒生综合行业指数中各指数相比较，排名第10，-1.132%,表现弱于金融业整体。

风险提示：

后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。

行业新闻摘要：

1：券商开始涨，市场关注风格切换的可能性。

2：券商股估值修复，市场信心逐渐恢复。

3：私募年内平均收益率接近8%，股票策略表现尤为突出。

4：监管部门加强对市场操纵的整治，重塑监管网络。

5：券商密集修订薪酬管理制度，强化长效约束以应对高管流失。

6：券商行业亟需转型，从产品推销转向财富陪伴。

7：A股开户数大幅增长，显示市场活跃度提升。

8：券商研究需避免成为“热点复读机”，应注重原创性分析。

9：私募信披监管升级，细则将于9月正式落地。

10：金融市场环境波动加大，投资者焦虑需通过合理配置来缓解。

龙头公司动态：

1、中信证券（HK6030）：1）电投产融（000958）公告闹乌龙：惊现“深圳市高山区” 中信证券（HK6030）、中银证券（601696）为联席主承。2）存款在搬家，股价在打折，3亿回购能否拯救一只券商股？。3）中信银行（HK0998）分红百亿股价大涨，银行股年内仍跌近5%。

2、国泰海通（HK2611）：1）存款在搬家，股价在打折，3亿回购能否拯救一只券商股？。2）国泰海通（HK2611）：公司高度重视股东回报。

3、东方财富（300059）：1）“牛市旗手”集体躁动！中银证券（601696）直线涨停。2）炒股软件股集体走强！同花顺（300033）涨超7%，东方财富（300059）涨超4%。

4、华泰证券（601688）：1）华泰证券（601688）2026年面向专业投资者公开发行永续次级债券(第一期)票面利率为1.95%。2）华泰证券（601688）完成发行40亿元次级债券。

行业涨跌幅：

行业指数估值：

行业市值前二十个股涨跌幅：

行业相关的ETF有博时证券公司ETF（159260）、证券ETF东财（159692）、天弘中证全指证券公司ETF（159841）、券商ETF（159842）、国联安证券ETF（159848）、汇添富中证全指证券公司ETF联接(LOF)A（501047）