从“喂饱宠物”到“养好宠物”,国内宠物消费（883434）已经完成一轮深刻的消费（883434）升级。而对于“它经济”来说,旧红利退场,新风口登场,一场全新的行业竞争才刚刚开始
◆大众新闻记者 都亚男
6月1日,有着“宠食界富士康”之称的上海福贝宠物用品股份有限公司(下称“福贝宠物”)正式向港交所递交主板上市申请。这是继2021年冲刺上交所主板、2023年7月撤回申请文件后,福贝宠物时隔约三年再度启动资本市场进程。
从业绩来看,福贝宠物2025年净利润出现明显回落,这也是当前宠物粮赛道的一个缩影。如今卖粮生意越来越难做,3000亿元“它经济”蓝海之下,赛道格局正在悄然重构,谁正在悄悄接过增长“接力棒”?
亮眼行业排名
难掩业绩颓势
福贝宠物成立于2005年,主要从事宠物食品（884280）的研发、生产与销售,以猫、狗主粮为核心产品,业务覆盖代工(ODM)与自有品牌(OBM)两大模式,旗下自有品牌包括比乐、爱倍及品卓。
据弗若斯特沙利文数据,按2025年收入计算,福贝宠物在中国宠物食品（884280）第三方制造行业(包括ODM及OEM服务提供商)中排名第二,市场份额为5.3%；在中国宠物主粮第三方制造行业中亦排名第二,市场份额为8.5%。
亮眼的行业排名之下,是难以掩饰的业绩颓势。2023年至2025年,福贝宠物营业收入分别为10.46亿元、10.33亿元和10.21亿元,连续两年呈现小幅下滑态势；同期净利润分别为1.64亿元、1.64亿元和9823.5万元,其中,2025年净利润同比下降约40.2%。与此同时,福贝宠物盈利指标同步走低,毛利率从2024年的37.9%回落至2025年的31.6%,净利率则从15.9%降至9.6%。
一边是行业排名名列前茅,一边是营收、利润双双承压,依靠代工起家的“宠食界富士康”的困境,也揭开了宠食行业从增量“蓝海”步入存量竞争阶段后的景象。
宠食仍是好生意
但赚钱变难了
福贝宠物业绩失速,绝非行业个例。当下宠物食品（884280）赛道看似依旧维持高景气,全球市场增长预期向好,但落到企业利润表上,多数玩家都在直面“热闹不赚钱”的窘境。
梳理A股六大宠物食品（884280）上市公司2025年业绩,行业分化与盈利难题已浮现:仅有乖宝宠物（301498）与天元宠物（301335）实现营收、净利润双增长,中宠股份（002891）、源飞宠物（001222）、路斯股份陷入典型的“增收不增利”怪圈,佩蒂股份（300673）更是营收、净利双双走低。传统主粮赛道彻底从增量蓝海步入存量饱和阶段,赛道内卷加剧,早期的增长红利逐步消退。
但放眼全球,宠物食品（884280）市场吸引力依旧强劲。欧睿预测数据显示,2029年全球猫狗食品市场规模将达到1942亿美元,2024年至2029年复合年均增长率维持在5.7%。
高增长预期,引得大批跨界玩家蜂拥入局。乳企赛道的伊利、光明、贝因美（002570）、健合纷纷布局宠物食品（884280）,卤制品龙头煌上煌（002695）切入冻干宠物食品（884280）领域……随着扎堆入场,行业竞争日渐白热化,国内多数宠物食品（884280）企业扎堆中低端市场,研发投入普遍缺位,最终导致产品“千人一面”。与此同时,“流量战”愈演愈烈。为在“红海”中抢夺市场份额,各大品牌不断加码营销投放,居高不下的销售费用,成为拖累企业利润的重要推手。
财报数据直观印证了营销内卷的现状。2025年,六家A股宠物食品（884280）上市公司销售费用呈现“五增一微降”格局,合计高达28.44亿元。其中,乖宝宠物（301498）销售费用达到15.27亿元,同比暴涨44.79%,这意味着该公司每增加1元营收,就要花费约0.43元用于营销。福贝宠物亦如此,2023年至2025年,其核心营销及推广费用从6004.5万元上涨至8315.7万元。
一边是跨界玩家不断涌入,一边是同质化竞争、营销成本高企双重挤压,宠物食品（884280）赛道早已告别“躺着赚钱”的时代。赛道热度未减,但赚钱难度陡增,成为全行业共识。
“它经济”还在增长
谁是下一个增长极
宠物食品（884280）赛道红利见顶,并不意味着“它经济”走向疲软。相反,国内宠物消费（883434）市场的整体韧性依旧强劲,消费（883434）规模连年攀升,只是赛道的增长重心正在发生转移。那么,谁是下一个风口?据《中国宠物行业白皮书》统计,2020年至2025年国内宠物消费（883434）市场规模保持稳步增长,2024年市场规模成功突破3000亿元,2025年进一步增长至3126亿元。
从2025年消费（883434）结构来看,宠物食品（884280）依旧是第一大消费（883434）板块,市场份额占比53.7%；宠物医疗紧随其后,占比达到27.6%；宠物用品、宠物服务市场份额分别为12.2%、6.5%,体量较小,但增长潜力可观。
消费（883434）结构的变化,指明了行业未来的风口方向。曾经由中小玩家主导的宠物医疗赛道,如今成为头部上市公司争抢的“第二增长曲线”。华北制药（600812）、太龙药业（600222）、海正药业（600267）、华东医药（000963）等多家上市药企纷纷布局宠物药,迈瑞医疗（300760）、万东医疗（600055）等医疗器械（881144）龙头,也持续加码宠物医疗设备（884145）业务。
数据显示,国内宠物药市场正处于高速增长期,2020年至2024年市场规模从93.9亿元增长至209.5亿元,年复合增长率高达22.2%,业内预计到2029年,宠物药市场规模将增至354.1亿元。
紧随宠物医疗崛起的,还有宠物保险赛道。宠物看病贵的行业痛点,催生了保险需求的爆发。数据显示,2020年国内宠物保险保费规模仅约5000万元,到2025年已经飙升至30亿元至35亿元,连续五年实现规模翻倍。目前全国89家财产险公司中,已有59家涉足宠物保险,相关产品数量约500款。
从“喂饱宠物”到“养好宠物”,国内宠物消费（883434）已经完成一轮深刻的消费（883434）升级。而对于“它经济”来说,旧红利退场,新风口登场,一场全新的行业竞争才刚刚开始。
