2026年6月15日，东吴证券（601555）发布了一篇公用事业行业的研究报告，报告指出，首个省级多用户绿电直连政策落地，推动新能源（850101）重卡规模化应用实施方案印发。
报告具体内容如下：
投资要点 本周核心观点：1）首个省级多用户绿电直连政策落地。陕西省发改委于2026年6月11日发布《关于进一步推动绿电直连项目开发建设的通知》，成为国家层面政策出台后首个落地的省级多用户绿电直连文件。政策覆盖负荷侧和电源侧。负荷侧支持新增负荷、存量负荷压减自备电厂、出口外向型企业等参与，工业园区、零碳园区、增量配电网均可接入。电源侧允许在建、新建及消纳受限的存量新能源（850101）项目变更手续后申报，已投运项目可开展四种模式试点。直连线路长度暂不限制，支持跨地市乃至跨省区合作。项目需按“以荷定源”原则规划，年自发自用电量占总可用发电量比例不低于60%，年上网电量不超过20%。项目主责单位可由电源方与负荷方合资或单方组建，园区模式可由管委会或第三方机构负责。项目须于2029年底前建成投产。
2）推动新能源（850101）重卡规模化应用实施方案印发。根据《实施方案》，到2030年的量化目标包括：新能源（850101）重卡渗透率达40%，保有量突破160万辆（占比约20%）；京津冀、汾渭平原等地区固定线路短倒运输电动化比例超80%；建设重卡充换电站约3000个，高速公路（884154）新能源（850101）重卡货运量占比达18%；围绕“5射4纵5横”重点高速建设零碳公路运输通道3万公里。在矿山重卡方面，方案要求推动矿山、钢铁（850106）等高排放行业清洁运输监管，有序实现大宗货物干线公路运输采用新能源（850101）重卡，加快矿山运输车辆及工矿企业场内转运车辆新能源（850101）替代，逐步实现新能源（850101）化；同时发挥新能源（850101）重卡在多式联运场景中的短驳优势，鼓励跨区域联合打造能源（850101）、矿石等大宗货物零碳公路运输线路，并开展货运零排放试点建设。
行业核心数据跟踪：电价：2026年5月全国平均电网代购电价同比下降13.3%。煤价：2026年6月12日，动力煤秦皇岛港5500卡平仓价为863元/吨，同比+41.71%；2026年6月月均价为862元/吨，同比2025年6月上涨251元/吨。水情：2026年6月12日，三峡水库站水位151.18米，2022、2023、2024、2025年同期水位分别为145米、150米、148米、155米，蓄水水位正常。2026年6月12日，三峡水库站入库流量16500立方米/秒，同比上升50%，三峡水库站出库流量15100立方米/秒，同比上升24.79%。用电量：2026M1-4全社会用电量3.33万亿千瓦时（同比+5.4%），其中，第一产业、第二产业、第三产业、居民城乡用电分别同比+5.8%、+4.9%、+8.3%、+3.9%。发电量：2026M1-4累计发电量3.12万亿千瓦时（同比+3.3%），其中火电（884146）、水电、核电（885571）、风电（885641）、光伏分别+3.6%、+9.9%、-4.8%、-3.5%、+9.8%。装机容量：2026M1-4新增装机容量，火电（884146）新增2800万千瓦（同比+115.7%），水电新增245万千瓦（同比-7.4%），核电（885571）新增362万千瓦，风电（885641）新增2126万千瓦（同比+6.5%），光伏新增5091万千瓦（同比-51.5%）。
投资建议：电改深化电力重估，红利配置价值显著。
1）绿电：消纳+电价+补贴三大压制因素逐步缓解，新能源（850101）全面入市，市场化引领新能源（850101）高质量发展。建议关注【龙源电力（HK0916）H】【中闽能源（600163）】【三峡能源（600905）】，重点推荐【龙净环保（600388）】。
2）火电（884146）：定位转型，挖掘可靠性价值与灵活性价值。建议关注【华能国际（600011）H】【华电国际（600027）H】。
3）水电：量价齐升、低成本受益市场化。度电成本所有电源中最低，现金流优异分红能力强，折旧期满盈利持续释放。重点推荐【长江电力（600900）】。
4）核电（885571）：成长确定、远期盈利&分红提升。2022至2025年已连续四年核准10台+，成长再提速。在建机组投运+资本开支逐步见顶。公司ROE看齐成熟项目有望翻倍，分红同步提升。重点推荐【中国核电（601985）】【中国广核（003816）】，建议关注【中广核电力（HK1816）H】。
风险提示：需求不及预期、电价煤价波动风险、流域来水不及预期等
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