2026年6月15日，东方证券（HK3958）发布了一篇交通运输行业的研究报告，报告指出，和谈曙光再现，油运有望进入关键布局期。
报告具体内容如下：
油运：和谈曙光再现，油运有望进入关键布局期。上周美伊局势出现重大变化，据路透社，美国、巴基斯坦方面称美伊初步和平协议可能在6月15日签署，协议核心包括开放霍尔木兹、解除美国对伊朗港口的海上封锁、释放部分伊朗冻结资产并给予油品出口制裁豁免；但伊朗外交部公开质疑签署时间，并强调核项目、外军基地、冻结资产释放和海峡收费权等问题仍未完全落定。对于油运而言，真正产生影响的是霍尔木兹海峡的通行情况。上周霍尔木兹海峡通行量维持低位。未来通行情况仍将随冲突局势而变化。我们认为霍尔木兹海峡通行将逐步改善而非一蹴而就，通行方式，安全，费用等核心影响因素仍悬而未决，海峡若开放或逐步恢复至正常水平。而上周VLCC运价持续维持高位，上周中东-中国VLCCTCE维持约40万美元/天水平。小船运价继续承压，上周苏伊士型船TCE维持约9万，阿芙拉型船TCE下跌至4.7万美元/天，大船运价韧性好于小船。随着原油贸易格局逐步回到新常态，上周美湾-中国VLCCTCE回升至10.6万美元/天，西非-中国VLCCTCE回落至9.3万美元/天。 若海峡开放，未来需求端增量主要来自两个方面：1）战略库存的回补。全球库存持续消耗，库存回补对海运量的提振效果取决于通过海运回补的比例。而日韩及欧盟等原油消费（883434）国的库存回补需通过海运进口，有望直接带动油运需求。
2）原油消费（883434）国对于能源（850101）安全担忧下的超额补库需求。本次霍尔木兹海峡通行受阻，极大提升了各传统能源（850101）消费（883434）国对能源（850101）安全的重视程度，有望驱动超额补库。提示过去战略库存回补及补库多和价格有关，若油价回落至较低水平，有望加速驱动补库的发生。
我们认为，伊朗制裁解除将同时影响油运供需，提振产能利用率。
1）需求：如果美国和伊朗谈判推动石油制裁实质性解除，伊朗原油产量存在较快修复空间，同时，有望显著提高伊朗原油海运出口量。
2）供给：若未来对伊朗制裁解除，部分影子船队老船有望拆解退出，从而对冲未来供给增量。
干散：铁矿货量持续承压，BDI连续两周回落。上周BDI周均值环比-10.3%，澳洲铁矿发运明显下降，驱动运价下跌。上周BCI周均值环比-17%，澳洲矿商发货缩减，带动运价大幅回落，巴西发货相对稳定。上周BPI周均值环比-2.4%，油价回落影响煤炭（850105）进口热情，运价小幅回落。我们认为，2026年干散货市场景气度有望稳中有升，持续关注关键矿产发运节奏。
集运：旺季、补库和世界杯等驱动季节性订舱旺盛，船司宣涨驱动运价上行。上周欧美干线运价在环比继续上升。
1）欧洲航线：SCFI上海-欧洲航线环比+17.6%。上海-地中海航线环比+8.9%，运价继续上升。
2）北美航线：SCFI美西美东航线环比分别+12.1%/+10.1%。旺季、补库和世界杯等因素驱动季节性订舱旺盛，船司宣涨驱动运价上行。未来需关注航司宣涨的实际落地情况。未来数年集运欧美干线将面临显著供给压力，建议继续关注集运市场结构性增长与机会。
关注能源（850101）安全担忧下超额补库需求与伊朗期权的兑现。2025年原油增产、制裁持续驱动行业景气显著提升。2026年以来Sinokor的VLCC收购活动，显著提升行业集中度。美以突袭带来需求意外，短期景气取决于霍尔木兹海峡关闭持续时间，中期因能源（850101）安全担忧而引发的超额补库或将推动油运需求上行对冲供给增量。同时伴随冲突逐步走向结束，若未来对伊朗制裁取消，伊朗原油或有望回归合规市场，行业或有望加速老船拆解。我们预计油运供需将有望继续改善，带动景气继续上行相关标的：招商轮船（601872）（601872，未评级）、中远海能（HK1138）（600026，未评级）、招商南油（601975）（601975，未评级）。
风险提示：经济波动风险、地缘局势、油价风险、安全事故等。
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