2026年6月15日，中银证券（601696）发布了一篇基础化工（850102）行业的研究报告，报告指出，国际油价、丁二烯价格下跌，硫磺价格上涨。
报告具体内容如下：
地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源（850101）央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工（884281）等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工（850102）龙头。 行业动态 本周（06.08-06.
14）均价跟踪的100个化工（850102）品种中，共29个品种价格上涨，41个品种价格下跌，30个品种价格稳定。跟踪产品中19%的产品月均价环比上涨，72%的产品月均价环比下跌，9%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为甲醇（长三角）、苯酚（华东）、黄磷（四川）、硫磺（CFR中国现货价）、磷酸（澄星85%）；周均价跌幅居前品种为乙烯（东南亚CFR）、顺丁橡胶（华东）、液氨（河北新化）、尿素（波罗的海小粒装）、丁苯橡胶（华东
1502）。
本周（06.08-06.
14）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于84.88美元/桶，收盘价周跌幅7.03%；布伦特原油期货价格收于86.80美元/桶，收盘价周跌幅7.90%。宏观方面，伊朗外交部长阿拉格齐当地时间12日表示，伊朗和美国“可能在未来几天内”签署一份谅解备忘录。此前一天，美国总统特朗普称，美方已与伊朗达成一份谅解备忘录，可能本周末在欧洲签署。根据EIA数据，截至6月5日当周：供应方面，美原油日均产量1,379.9万桶，较前一周增加了9.2万桶，较去年同期日均产量增加37.1万桶；需求方面，美国石油需求总量日均2,060.0万桶，较前一周增加26.6万桶，其中美国汽油日均需求量873.1万桶，较前一周增加13.7万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量77,570.0万桶，较前一周减少1,520.0万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX天然气（885430）期货收于3.12美元/mmbtu，收盘价周跌幅0.95%。EIA天然气（885430）库存周报显示，截至6月5日当周，美国天然气（885430）库存总量为26,860亿立方英尺，较前一周增加1,080亿立方英尺，较去年同期减少50亿立方英尺，跌幅为0.2%，同时较5年均值增加1,510亿立方英尺，涨幅为6.0%。展望后市，短期来看，中东局势紧张导致海外天然气（885430）价格上涨；中期来看，欧洲能源（850101）供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气（885430）价格剧烈宽幅震荡。
本周（06.08-06.
14）硫磺价格上涨。根据百川盈孚，截至6月14日，镇江港硫磺现货参考价为11600元/吨，较上周上涨38.10%，较去年同期上涨404.35%。受俄罗斯由硫磺出口国转变为净进口国、中东外销货源大量供给印尼湿法镍项目等因素影响，2025年硫磺价格已创十年新高，2026年中东局势导致霍尔木兹海峡航运阻滞，硫磺价格继续上涨。供应方面，根据生意社，卡塔尔、科威特6月硫磺FOB价格环比上调40-65美元/吨至805美元/吨；根据百川盈孚，2026年5月中国硫磺产量约为77.58万吨，同比减少15.9%。库存方面，根据百川盈孚，截至6月14日，国内主港硫磺库存为86.77万吨，较去年同期减少131.16万吨，降幅60.18%。需求方面，国内硫磺资源向化肥（885967）企业集中，非肥下游企业受高成本影响，陆续安排装置停工检修、降负生产，成交规模持续收窄。硫磺价格高企之下，下游磷化工（885863）、钛白粉（884209）行业盈利或有所承压。展望后市，供应收缩短期内难以缓解，我们预计硫磺价格维持高位。
本周（06.08-06.
14）丁二烯价格下跌。根据百川盈孚，截至6月14日，丁二烯市场均价为10488元/吨，较上周下跌10.36%。供应方面，根据百川盈孚，本周国内丁二烯产量为9.83吨，较去年同期提升5.15%，本周有零星装置检修，但对总体供应影响不大。需求方面，受制于终端成品市场淡季，下游以刚需少量拿货为主。库存方面，根据百川盈孚，丁二烯华东港口库存在3.76万吨左右，较上周增加0.22万吨。成本利润方面，根据百川盈孚，本周石脑油裂解制丁二烯利润为2840.38元/吨，较上周下降13.04%；氧化脱氢制丁二烯利润为1574.33元/吨，较上周下降32.00%。展望后市，丁二烯需求疲弱，价格或维持偏弱运行。
投资建议
截至6月12日，SW基础化工（850102）市盈率（TTM剔除负值）为27.75倍，处在历史（2002年至今）80.44%分位数；市净率为2.45倍，处在历史66.09%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为13.80倍，处在历史（2002年至今）40.78%分位数；市净率为1.30倍，处在历史39.42%分位数。展望2026年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度，关注：1.大型能源（850101）央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工（884281）等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工（850102）龙头。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工（884281）资产有望迎来价值重估；2、化工（850102）产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料（885633）、有机硅（884211）、农药（884028）、制冷剂、磷化工（885863）等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油（601857）、中国海油（600938）、卫星化学（002648）、宝丰能源（600989）、万华化学（600309）、华鲁恒升（600426）、新和成（002001）、中国石化、恒力石化（600346）、东方盛虹（000301）、桐昆股份（601233）、新凤鸣（603225）、浙江龙盛（600352）、兴发集团（600141）、扬农化工（600486）、利尔化学（002258）、联化科技（002250）、巨化股份（600160）、云天化（600096）、赛轮轮胎（601058）、安集科技（688019）、雅克科技（002409）、鼎龙股份（300054）、江丰电子（300666）、彤程新材（603650）、圣泉集团（605589）、东材科技（601208）、中材科技（002080）、莱特光电（688150）、蓝晓科技（300487）等。
6月金股：雅克科技（002409），卫星化学（002648）。
风险提示
地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。
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