2026年6月16日，中邮证券发布了一篇证券Ⅱ行业的研究报告，报告指出，资金面平稳+交投活跃，相对收益改善或继续。
报告具体内容如下：
投资要点 当前3个月Shibor仅波动1BP，银行间流动性极度稳定，央行收紧概率低，半年末利率仅存在小幅上行压力，不会冲击券商业务基本盘，无需对季节性波动过度担忧。其次，股基成交额放量回暖、债券交投维持日均3万亿以上高位，股债双向活跃支撑券商经纪、做市业务收入确定性。两融余额下行空间有限，利息收入整体稳定。最后，当前沪深300（399300）股债利差中枢超5.1%，处于高位，为券商高β板块提供充足估值安全边际，叠加券商板块当前仍存估值修复空间，券商板块相对收益或改善，可逢低布局头部机构业务占比高、弹性标的，把握区间投资机会。 行业基本面跟踪 近期Shibor3月利率呈现窄幅震荡、中枢微升的态势。从6月1日的1.41%波动至6月12日的1.41%，期间最低触及6月4日的1.40%，整体波动幅度仅1个基点，显示出银行间市场资金面极度稳定。这种低波动率特征表明，央行通过精细化操作维持了流动性的合理充裕，市场对短期资金面的预期稳定，未出现明显的季节性紧张或宽松。当前经济基本面仍需宽松货币环境支持，央行大幅收紧流动性的可能性低。临近半年末，监管层通常会提前安排资金以熨平波动，预计利率不会大幅跳升，但受季节性备付需求影响，可能延续当前的小幅上行或高位盘整态势。
本周呈现先抑后扬的“V型”走势。周初（6月8日）合计金额较高，随后连续三日萎缩，至6月11日达到周内低点（约2.95万亿），6月12日大幅放量反弹至周内高点（约3.70万亿）。6月12日的放量与当日市场出现显著上涨有关，赚钱效应吸引资金入场，是明确的活跃度边际改善信号，结束了此前连续三日的量能萎缩，预示着市场情绪和资金参与度的回暖。当前市场处于震荡格局，缺乏持续放量的核心驱动力，预计未来1至2周，股基成交额可能继续在2.8万亿-3.7万亿区间波动。
最近两周两融余额经历了“冲高回落”的过程，情绪由乐观转向谨慎。从6月1日的2.904万亿小幅攀升，于6月4日触及两周高点2.9207万亿。随后调头向下，6月5日明显回落，之后延续跌势，最近一周处于回落过程的后半段，下降速度有所放缓，至6月12日降至2.8736万亿。市场情绪和指数企稳是两融余额止跌的前提。当前余额已从高点回落，继续大幅下降的空间有限，但快速回升需要市场显著上涨配合。预计未来1-2周两融余额在2.8万亿-2.90万亿区间内震荡。
最近两周中债新综合指数财富指数，呈现“筑顶-下跌”的完整周期（883436）。指数从253.82起步，震荡上行至6月4日的高点253.9202。随后调头向下，最近一周（2026年6月8日-6月12日），连续四个交易日下跌。6月12日出现止跌企稳迹象，收253.3939。下跌过程流畅，未出现明显反弹。最近两周沪深两市债券成交额呈现高位震荡，在2.76万亿至3.19万亿之间波动。6月3日、6月8日、6月10日成交额均超过3万亿，显示机构交投活跃。6月10日达到两周高点约3.19万亿，随后两个交易日回落至3万亿。成交额始终维持在高位（日均约3.07万亿，比上周增7.70%），显示机构业务活跃度很高。债券市场多空分歧依然存在，利率震荡格局下,预计机构交易行为仍将活跃，日均成交额未来1-2周或维持2.8万亿-3.2万亿的高位区间。
最近两周十年期国债收益率呈现震荡上行走势。收益率从6月1日的1.70%开始震荡上行。6月5日1.72%，6月8日1.73%，6月9日达到1.74%，6月10日触及期间高点1.75%。随后6月12日小幅回落至1.74%。整体呈现“进二退一”的爬升态势。
沪深300（399300）股债利差则整体在高位震荡，略有上行。6月3日出现低点5.01%，随后震荡回升，6月9日达到期间高点5.20%。整体呈现“V型”反弹后高位震荡的格局。利差中枢在5.10%以上，显示权益资产长期配置价值依然相对突出。券商板块作为高β板块，其估值弹性与市场风险偏好高度相关。当股债利差处于高位并开始回落时，往往意味着市场风险偏好触底回升，券商板块通常能获得显著的估值修复或超额收益。当前的利差水平为券商板块提供了一定的安全边际和潜在弹性。当前经济与政策处于观察期，无风险利率高位震荡，股市盈利预期难以快速扭转，预计利差将维持相对高位，但继续大幅走阔空间有限。
行情回顾
上周A股申万证券Ⅱ行业指数上涨2.43%，沪深300（399300）指下跌0.82%，证券Ⅱ指数跑赢沪深300（399300）指数3.25pct。券商板块（证券Ⅱ）相对1年前下跌4.98%，远逊于沪深300（399300）指数22.74%的涨幅。
从行业排名来看，上周A股证券Ⅱ与31个申万一级行业比较，排名第2，稍强于非银金融板块。港股证券和经纪板块，与恒生综合行业指数中各指数相比较，排名第4，1.674%,表现弱于金融业整体。
风险提示：
后续成交无法持续维持高位，市场回调超预期。
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